<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. QE4,卸了妝的QE3
      2012-12-14   作者:徐立凡(北京 學者)  來源:北京青年報
      分享到:
      【字號
        12月12日,美聯儲在本年度最后一次議息會議上,重新定義了其債券購買計劃:從明年1月起,美聯儲將開始每月購買450億美元美國長期國債。同時,繼續延長此前每月400億美元的抵押貸款證券(MBS)購買計劃直到就業市場出現顯著改善。美聯儲的這一最新的刺激措施,繼承了QE3的邏輯,因此,被自然而然地命名為QE4。
        QE4的出籠意味著什么?
        首先,表明美聯儲對于明年經濟和就業形勢的判斷并不樂觀。美聯儲官員預計,美國2013年的經濟增長率介于2.3%到3%之間,而失業率在2015年年底之前難以降到6.5%的目標值。一般認為,美元的加息觸發條件是失業率降到6.5%,通脹率升到2.5%。在這種情況下,美聯儲的貨幣政策才會出現逆轉式的重大變化。QE4表明,除非出現重大變化,至少在3年內,刺激仍是美聯儲的主要戰略考量。不同只是,美聯儲購買債券和證券,向市場釋放流動性的方式。
        其次,正是基于對中期經濟形勢的判斷,QE4比QE3更顯“激進”。QE3的主要內容,是在每個月購買400億美元MBS的基礎上,再購買450億美元的長期國債,為避免資產負債表擴大,同時賣掉短期國債。這種操作手法叫作“扭轉操作(OT)”。而QE4,則直接每月增加購買450億美元四年期以上的國債,以平抑長期利率。由于不再賣出短債,因此,資產負債表將擴大。這實際上意味著是以更直接的方式多印、多發行鈔票。從這一點看,QE4如同卸了妝的QE3。
        但是,假如因為QE4的出籠就斷定美聯儲是悲觀派則也有失偏頗。QE4還有一個顯著特點,就是首次以失業率為政策的參照目標。從QE1到QE4的出籠過程看,美聯儲的量化寬松政策形成了這樣一個邏輯:不惜一切代價拯救危機——創造經濟復蘇的環境——保證流動性與合理的利率水平——考慮就業率。在這樣的邏輯中,其實美聯儲正在從容起來。以失業率為目標,意味著如果就業率好轉,就出現了加息的可能性。這實際上,為美聯儲從“拯救者”重新回到了正常的央行角色上來鋪了路,也為美元回到正常的運轉軌道中來鋪了路。
        當然,從目前看,美聯儲還無法“正常”——把就業率這樣的財政目標作為央行的目標就是一例,正常的央行職能是防通脹。或許正因此,美聯儲主席伯南克在會后再次強調:美聯儲無法解決所有問題,比如財政懸崖。美聯儲不“正常”,就意味著美元無法“正常”。
        美元無法“正常”的一個最大影響是,對于美元資產富裕國的資產再次形成了威脅。多印美鈔,只能導致美元資產事實上的縮水。如果美元走弱,人民幣匯率以及中國外貿出口就將再次面臨考驗。
        不過,硬幣的另一面是,由于今年以頁巖氣革命為代表,美國能源出現了獨立性趨勢,美國對于外部石油的需求已大大減少,這有力地遏制了國際原油價格因美元走弱而大幅上漲。國際石油的價格形成機制已經出現了微妙變化。在這種情況下,中國的輸入型通脹壓力,有望減輕。QE4造成市場效應,更多可能通過熱錢的快速進出而體現。
        此外,在美國將就業率和通脹設定為廢止目前的零利率的兩個條件之后,未來我們對于美元及其政策的走勢也更容易判斷——需要做的,是在可以清晰判斷之后,采取可操作的應對,對于企業和政策制訂方來說,都是如此。
        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬經濟參考報社,未經經濟參考報社書面授權,不得以任何形式刊載、播放。
       
      相關新聞:
      · QE4不改中國經濟政策大方向 2012-12-14
      · 美聯儲QE4是向世界轉嫁危機 2012-12-14
      · 美聯儲QE4推升全球流動性泛濫 2012-12-14
      · QE4威力衰減 熱點轉向實體需求 2012-12-14
      · QE4強勢來襲 中國當出手應對 2012-12-14
       
      頻道精選:
      ·[財智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創業板上市 “活熊取膽”引各界爭議
      ·[思想]投資回升速度取決于融資進展·[思想]全球債務危機 中國如何自處
      ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
       
      關于我們 | 版權聲明 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經經濟參考報協議授權,禁止轉載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街57號
      JJCKB.CN 京ICP備12028708號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 一本色道久久鬼综合88 | 一区二区三区乱码国产在线 | 欧美激情综合在线三区 | 亚洲日韩在线第二页 | 亚洲欧美在线人成最新 | 色一情一伦一区二区三 |