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    1. 經濟反彈暗含通脹隱憂
      2012-12-10   作者:易憲容(中國社科院金融研究所研究員)  來源:京華時報
       
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        易憲容

        2012年11月居民消費價格指數(CPI)已經公布。11月份CPI同比上漲2.0%。盡管所公布的數據比市場預期的要低,但國內CPI終究是回到了“2”時代。
        首先,從11月各類商品與服務價格變化的情況來看,除了交通與通訊的價格變化同比持平,其他大類都處于上漲的態勢下。不要說居住類的價格上漲幅度不小,即使是平時價格變化很小的衣著類商品的價格同樣上漲幅度很大。這說明了什么?衣著類產品作為一個完全性競爭的行業,在激烈競爭的條件下,其價格上漲并非易事,除非整個消費商品價格水平全面上移。可見,衣著類的商品價格全面上漲,也就意味著各類消費品的價格水平正在全面上移。
        其次,食品類等不少商品,其價格變化季節性因素較強,當前國內黃河以北地區全面進入嚴冬期,特別是東北地區當前氣溫下降到了零下20℃以下。受這種季節性因素的影響,國內絕大多數地區食品類價格可能全面上漲。再加上春節因素,食品類價格水平可能出現較大幅度上漲。這些因素都會嚴重推高國內整體CPI水平,通貨膨脹壓力不容忽視。
        除去季節性因素,就影響CPI的貨幣條件來看,不僅全球量化寬松的貨幣政策還在時空上延續,如香港正在聚集大量的熱錢,而且國內融資規模也是空前。這種空前不僅表現在銀行信貸增長會遠遠超過2010-2011年的水平,而且融資渠道的多元化更是讓今年金融市場流動性增長前所未有。比如,今年1-9月份,社會總融資就達12萬億元,全年預計可達到15萬億元。金融市場如此過高的流動性,對物價上升的影響是必然的。
        與此同時,11月份全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降2.2%,早幾個月PPI嚴重負增長的趨勢開始在改變,國內企業去庫存化的過程也趨于尾聲。如果國內企業去庫存化完成,不僅意味著國內經濟開始筑底反彈,也意味PPI價格即將面臨著回升的轉折。如果這種情況很快發生,它同樣會對CPI上行產生不小的影響。
        總之,CPI重新回到“2”時代,經濟反彈趨勢之中折射出的通脹風險,值得相關部門引起重視。

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