展望2013年，我們對宏觀經濟趨勢有如下簡要判斷：GDP增速7.8%；出口增速基本持平；投資增速穩中有降；消費增速穩中有升；地產投資穩中略升；地產市場繼續復蘇；股市逐漸企穩回暖
2012年，中國經濟仍在轉型中緩慢前行，經濟增速放緩超出預期，盡管消費成為第一增長動力，但企業整體利潤下降明顯。未來中國還將面臨更多的挑戰和國際風險，例如全球經濟二次衰退、糧食危機、能源危機、貿易保護主義和地緣政治沖突等。
面對新變化和新挑戰，中國應總體保持穩健的貨幣政策，保持匯率水平基本穩定，繼續全面深化改革，創造出真正公平的市場競爭和法律環境，最大限度地激發民營和私人資本的投資熱情，真正實現以創新推動增長。
經濟增速放緩超出預期。預計全年經濟增長7.8%左右。今年經濟增速放緩態勢屢屢超出人們預期，一、二季度數據公布之后，人們認為經濟增速會很快反彈，事實卻一次又一次讓人失望。現在看來，我國經濟增速放緩已是中長期趨勢。
消費成為第一增長動力。2012年前三季度，扣除價格因素，社會消費總額增長11.6%，消費對GDP的貢獻達到55%。
企業利潤整體明顯下降。內需增長乏力、銷售不暢、產能過剩、低水平競爭、去庫存壓力大，導致非金融企業利潤下降。與此同時，銀行利潤增速亦出現顯著放緩，不良貸款額和不良貸款率均有所上升，部分地區上升幅度相當顯著。
全國財政收入增幅顯著下降。前三季度稅收收入增幅同比回落18.8個百分點。經濟增長放緩、企業效益下滑、價格漲幅回落，導致財政收入增幅顯著下降。某些地方政府財政收入甚至出現負增長。
股市持續萎靡下跌，表現全球最差。股市持續萎靡不振已經對投資者和消費者信心造成沉重打擊，對整體經濟的負面影響不容忽視。
房地產市場復蘇明顯。旨在遏制投機需求、鼓勵真實剛性需求的宏觀調控政策初見成效，亦說明依靠基本住房需求和改善型住房需求，完全可以維持我國房地產市場的健康平穩發展。
利率市場化加快推進。隨著央行加速推進利率市場化，銀行業議價能力明顯削弱，實際利差收窄，市場平均利率水平呈下降態勢。社會融資渠道日益多元化，銀行新增貸款占社會融資總額比重繼續維持下降勢頭，銀行“脫媒”趨勢加速。
經濟增長區域結構呈現分化。制造業繼續從東部沿海地區向中西部轉移，東部沿海地區產業升級換代任務異常艱巨，許多企業陷入不同程度的經營困境。從銀行不良貸款分布來看，東部沿海地區不良貸款余額和不良貸款率上升幅度高于中西部地區。
外商投資增速放緩。盡管我國今年躍居全球吸引外商投資第一大國，但是外商直接投資增速卻出現趨勢性放緩。勞動力成本快速上升，迫使某些國際品牌關閉在華生產基地。我國出口競爭能力出現下降跡象，勞動密集型產品的國際市場份額持續小幅下降。
“人口紅利”基本消失。勞動力成本繼續保持較快上升勢頭。
綜合分析2012年中國經濟的十大變化，我們認為，經濟增長和社會發展的內外部環境正在發生深刻變革，有利因素正在快速減少，不利因素正在快速增加。
四個估計不足。我們對國內外經濟形勢的判斷很容易出現偏差。對中國經濟增速放緩的嚴重性和長期性估計不足；對中國經濟內生增長動力減弱的嚴重性和長期性估計不足；對歐債危機、美債問題、全球經濟復蘇緩慢、二次衰退的嚴峻性和長期性估計不足；對全球去杠桿化、債務-通縮、資產負債表通縮、虛擬經濟-實體經濟背離的嚴峻性和長期性估計不足。
四個不可持續。我們亦沒有充分認識到，2012年經濟增速顯著放緩再次給我們敲響警鐘，過去持續快速增長的模式難以為繼了。憑借人口紅利、環境紅利和資源紅利的快速增長模式不可持續；增長依靠投資，投資依靠信貸，信貸依靠貨幣擴張的粗放模式不可持續；依賴出口快速增長的外向模式不可持續；低水平競爭和產能過度擴張的山寨模式不可持續。
第一個風險：債務危機、量化寬松、財政懸崖和全球經濟二次衰退。嚴重的債務危機實際上已經讓所有發達國家陷入低速增長和衰退深淵。歐債危機雖然暫時得到緩解，根本問題卻絲毫未動。美國債務問題愈演愈烈。一旦跌入“財政懸崖”，脆弱復蘇的美國經濟將再遭重創，即使達成妥協，美國財政赤字和債臺高筑卻已經成為長期痼疾，短期內根本找不到出路。日本、英國同樣陷入嚴重債務泥潭。
與此同時，眾多新興市場國家經濟增速同樣顯著放緩。包括OECD、IMF、世界銀行在內的許多全球機構，皆大幅度下調了全球經濟增長預期，對全球經濟前景普遍表示相當悲觀。縱觀世界，全球經濟事實上已經陷入二次衰退和長期低速增長。
第二大風險：糧食危機、能源危機、匯率動蕩、熱錢沖擊、大宗商品價格上漲和輸入性通脹。以美聯儲為首的量化寬松貨幣政策之下，大宗商品成為金融投機產品和避險產品，輸入性通脹成為新興市場國家面臨的主要威脅。
第三大風險：貿易保護主義、投資保護主義、民族主義、保守主義和“去全球化”趨勢。隨著全球經濟再次陷入衰退和低速增長，各國失業率居高不下，社會福利開支大幅度削減，保護主義、民族主義和去全球化浪潮將日益高漲。我國企業走出去實施跨國經營的路途將非常艱難，面臨的政治性干擾將愈來愈多。
第四大風險：地緣政治沖突。奧巴馬政府將全球戰略重心轉向亞洲。我國地緣政治環境實際上顯著惡化，對周邊貿易和國際貿易、人民幣國際化、海外投資都將產生重要負面影響。此外，中東、非洲等地區地緣政治局勢不斷惡化，亦將深刻影響全球油價走勢和我國企業的海外投資布局和風險收益。
第一，全要素生產力顯著下降。我國許多行業(包括鋼鐵、服裝、電子、玩具、家具等)仍然位于全球產業鏈低端，缺乏核心技術和知識產權，沒有價格控制能力。我國制造業產量占全球制造業總量的比例越來越高，所占利潤比例卻越來越低。我國制造業勞動者的實際收入水平仍然低于產出量、出口量和產能擴張速度。
第二，貨幣信貸資金運用效率和資金流通速度顯著下降。2011年底，我國銀行業總資產與GDP之比已經超過240%，M2與GDP之比超過180%，信貸余額與GDP之比超過125%，均屬于世界最高水平之列。今年我國貨幣信貸增長都非常可觀，貨幣信貸環境其實相當寬松，然而許多企業仍然抱怨融資困難、資金緊張、信貸不足。我國信貸資金和資本運用效率下降，企業銷售不暢、資金周轉速度放緩、三角債鏈條加長、不確定性和風險上升迫使企業拖延支付和謹慎支付等等。
第三，宏觀經濟政策(財政政策和貨幣政策)邊際效應顯著下降。今年我國出臺一系列穩增長政策，政策實施的實際效果遠不如預期。一方面，市場規模和經濟總量日益擴大之后，政府左右市場運行的能力和效果自然會下降，另一方面，經濟體系內在機制日益復雜，宏觀政策傳導機制不再那么暢通和直接。我們確實需要新的宏觀經濟政策思維模式和新的政策工具。
第四，投資者對未來經濟前景的信心明顯下降。今年以來，企業家信心指數、銀行家宏觀經濟信心指數一直低位徘徊。投資者信心不足的重要表現就是股市持續萎靡下跌，市場彌漫著不確定性和悲觀情緒。信心不足或許是我國經濟金融面臨的最大困難。如何消除不確定性、提振投資者和消費者信心，確屬當務之急。
展望2013年，我們對宏觀經濟趨勢有如下簡要判斷：GDP增速7.8%；出口增速基本持平；投資增速穩中有降；消費增速穩中有升；地產投資穩中略升；地產市場繼續復蘇；股市逐漸企穩回暖。
放眼未來，面對全球復雜多變和充滿不確定性的政治經濟環境，要實現黨的十八大報告所提出的“GDP和收入倍增計劃”，唯有依靠全面深化改革，創造真正公平的市場競爭法律環境，最大限度激發民營和私人資本的投資熱情，真正實現以創新推動增長。
在具體政策層面，貨幣政策應該總體保持穩健。2013年貨幣政策主要指標維持2012年水平，繼續加強貨幣市場流動性和利率水平的預調微調。應適當提高對中小微企業和個人貸款風險容忍度，適當放寬銀行金融機構貸存比考核指標，擴大銀行金融機構自主調控和管理信貸規模的能力和空間。
應保持匯率水平基本穩定。當前和今后一段時間內，人民幣匯率保持基本穩定仍為上策，匯率既不能大幅度貶值，更不能大幅度升值。