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    1. 重回“1”時代不必過于恐慌
      2012-11-29   作者:張煒  來源:中國經濟時報
       
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        上證指數27日收盤失守2000點大關,刷新近46個月的新低記錄。28日,上證指數留下向下跳空缺口,收盤再跌0.89%,盤中最低跌至1968.21點,最終收于1973.52點。
          跌入“1”時代,意味著上證指數重新回到2009年春節前的位置。當時股指從2008年10月下旬的1664點開始反彈,在2000點大關前躊躇,最終在農歷新年后突破并一路反彈奔向3400多點。時隔近4年,股指再度在2000點附近震蕩,市場人氣截然不同。此次整數點大關的跌破,并沒有突發利空消息作推手,而是市場人氣空前低迷的結果。
        對謹慎的投資者來說,對A股基本面仍存在疑慮。繼11月份匯豐PMI回歸榮枯線上方,前10個月全國規模以上工業企業實現利潤增長由負轉正,進一步印證宏觀經濟企穩回升。但不得不面對的是,未來中國經濟將逐步告別高速增長時代,恐怕難以再現極具力度的“V”型反轉。
        有媒體報道稱,2012年中央經濟工作會議將于12月在北京召開,而市場關注的2013年中國GDP增長目標,或將設定為7.5%。若確定這樣的目標,符合“穩中求進”的政策總思路,與十八大確定的2020年人均GDP翻一番的目標相連接,但因為與2012年7.5%的GDP增速預期目標相當,也意味著上市公司盈利增長的恢復很難有較大的驚喜。
        再看資金面,問題顯得較為嚴峻。盡管管理層采取措施引進長期資金,加大吸引QFII及RQFII的流入,且11月份IPO零發行,但資金面并沒有得到實質性改善。相反,公募和私募基金爭相減倉,以及大小非減持,使場內存量資金“疲于應付”。
        隨著年底臨近,市場對于資金面的擔憂增加,避險情緒再度升溫。滬市連續11個交易日成交低于400億元,如此地量難以支撐有效反彈,也無力守住2000點大關。這樣的地量增加了市場對承接解禁高峰能力的擔憂,“解禁高峰+新股堰塞湖”重壓在投資者心頭。
        有統計稱,12月份將迎來年內最大一波解禁潮,共96家上市公司限售股解禁,合計解禁市值達1809.29億元。另外,2013年創業板和中小板的解禁規模是2012年的2.09倍。由此,上證指數11月以來下跌4.61%,而創業板指和中小板指分別下跌12.14%和12.48%。
        資金面的不利因素尤其困擾A股市場,2000點下方被公認為低估值區域,場外資金卻顯得不急于抄底。值得一提的是,目前領跌的創業板個股,很難說風險得到充分釋放。創業板大小非的持股成本很低,且這些個股的估值明顯高于主板,未來股價仍有回歸合理價值區間的可能。
        因而,不少市場人士認為,2000點下方的相對安全存在區別,主要針對主板藍籌股而言。相比之下,創業板減持風險猛于虎,且難以出現像主板藍籌股那樣的大股東增持效應。從近期的情況來看,首批全流通的創業板大非延遲解禁猶如 “煙幕彈”,高管行動背離,小非忙于大舉出逃。例如,紅日藥業大股東承諾年內不減持,但公司兩名高管半個月時間累計減持89.29萬股,套現達2924.73萬元。
        當然,對于看好藍籌股中長期價值的投資者來說,重回“1”時代不必過于恐慌。跌破2000點后很少有分析師談論空頭陷阱,股指在28日盤中毫無反彈的欲望,做空力量未必衰竭,投資者等待度過最煎熬的時刻。
        需要看到的是,A股市場更主要的問題不是GDP增速不給力,也不是市場真正意義上缺乏資金,而是需要加快制度改革與強化市場治理。指數連跌勢必倒逼管理層加快出手,由此來提振投資者信心。A股重回“1”時代后,低估值的藍籌股具有安全邊際,其中不乏被“錯殺”的品種,正如證監會投資者保護局此前所稱“長期投資、價值投資正逢比較好的時機”。
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