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    1. PMI向好 仍難確定經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力
      2012-11-23   作者:項(xiàng)崢  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
       
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        11月22日,匯豐銀行發(fā)布11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.4,較10月49.5的終值繼續(xù)回升,這是該數(shù)值在連續(xù)13個(gè)月低于50后首次重返榮枯線以上,表明制造業(yè)回暖的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
        雖然宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升、制造業(yè)回暖,但恐怕難以確定經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力已經(jīng)恢復(fù)。
        自2010年第四季度以來,我國GDP增速已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度回落。外需不振,內(nèi)需增長較慢,明顯延長了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的去庫存周期。直至今年10月,最新一輪的去庫存周期才接近尾聲。在“再庫存”的帶動(dòng)下,加上投資項(xiàng)目落地加快,多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運(yùn)行出現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。但微觀層面企業(yè)經(jīng)營困難沒有明顯緩解,應(yīng)收賬款仍在高位,外部需求依然疲弱,出口在10月份增長11.6%后再度走軟。
        從匯豐11月PMI的預(yù)覽指數(shù)中的分項(xiàng)指數(shù)看,“再庫存”拉動(dòng)制造業(yè)景氣增長的特征較為明顯。11月,制造業(yè)新訂單擴(kuò)張減速,出廠價(jià)格轉(zhuǎn)向下降,采購庫存轉(zhuǎn)向擴(kuò)張,產(chǎn)成品庫存萎縮減速,顯示市場需求依然疲軟,企業(yè)未來預(yù)期總體較為謹(jǐn)慎。特別是制造業(yè)投入價(jià)格加速上漲,導(dǎo)致企業(yè)采購數(shù)量加速擴(kuò)張,而供應(yīng)商供貨時(shí)間拖延加劇。由此不難發(fā)現(xiàn),當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還很薄弱,而制造業(yè)投入價(jià)格上漲較快,反映出通貨膨脹隱憂依然存在,對(duì)此仍需保持高度警惕。
        宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩,金融風(fēng)險(xiǎn)浮出水面,企業(yè)之間三角債務(wù)鏈條關(guān)系復(fù)雜,拖欠貸款、拖欠貨款的事件增多,這將會(huì)明顯增加宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。從監(jiān)管當(dāng)局的數(shù)據(jù)看,今年我國商業(yè)銀行關(guān)注類貸款增加較多,且不良貸款余額連續(xù)增長,以信托為中介的影子銀行體系融資規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)增長較快,還有一些尚未完全暴露可能存在逾期的貸款,都將增大宏觀金融的不穩(wěn)定性。對(duì)此,需要高度警惕,盡早摸清信貸資產(chǎn)質(zhì)量,建立應(yīng)急處置預(yù)案,著力防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
        綜上分析,在全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩背景下,我國經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)增長動(dòng)力的基礎(chǔ)仍然較為薄弱。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn),主要是“再庫存”的拉動(dòng),但疲弱的市場需求很難擴(kuò)大微觀層面的“再庫存”規(guī)模,這也決定了我國制造業(yè)回升的力度與空間將十分有限。房價(jià)上漲預(yù)期再次形成,而宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)增大,將是阻礙我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的兩大因素,需要高度關(guān)注,加強(qiáng)政策儲(chǔ)備研究,以及時(shí)化解。
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