繼洛陽鉬業和浙江世寶兩家公司 “瘦身”IPO之后，A股市場上又出現了“瘦身”再融資。報喜鳥公告稱，11月22日至26日停牌，公開增發500萬股A股，增發股數較原計劃縮水幅度達95％。
 　　“瘦身”發行顯現出當前股市的困境。報喜鳥采取公開增發的再融資方式，增發價格為9．26元，而其股價近日大幅下跌，11月21日收盤跌至9．19元。換言之，報喜鳥公開增發尚未實施，但已跌破增發價格。根據安排，本次發行由主承銷商中航證券組織的承銷團以余額包銷方式承銷。在外界看來，這樣的發行有些看不懂。對報喜鳥而言，迷你增發難以滿足資金需求，剔除發行成本后，公司實際募資所得非常有限。盡管報喜鳥不是虧本再融資，融資金額也多于浙江世寶，但仍屬于所得資金有限的無意義增發。對主承銷商來說，提前破發的報喜鳥公開增發難免遇到冷場，余額包銷的風險相當大。
　　那么，外界眼里無意義且風險極大的報喜鳥增發，是否另有隱情？這已經引起相關媒體的猜測。據報道，報喜鳥董秘向媒體表示，“（這個價格增發）我們公司是低估的。但這個項目也做了很長時間，考慮到合作伙伴 （中航證券）長期合作的想法，所以還是發一點。 ”另有投行業內人士評論，“像這種做了快兩年的項目，如果真的不做了，對士氣也是打擊。如果發出去的話，最少這個團隊沒白做。 ”由此，報喜鳥的迷你增發，被懷疑是不是為了不讓券商“竹籃打水”。
　　今年以來，IPO發行放緩，投行日子難熬，不時傳來裁員、減薪及保代過剩等不好消息。有統計稱，前三季度大部分券商僅承銷一兩個項目，承銷和保薦費收入低于6000萬元，若以保代人數為40人左右的中型券商投行計算，每年的營運成本至少在9000萬元以上，IPO業務陷入嚴重虧損。三季報顯示，上市券商的投行業務收入普遍下滑，其中有5家券商的證券承銷業務凈收入下滑幅度超過50％。在此困境下，面對IPO及再融資項目或將“擱淺”，投行的著急程度不遜于發行融資的企業。倘若主承銷商認定報喜鳥的股價被低估，先賺取承銷費再圖包銷股解套的可能性不是沒有。
　　可問題在于，若IPO及再融資出現“瘦身”發行只為券商的現象，對中小投資者不是一件好事。其一，置中小股東利益于不顧。盡管報喜鳥前三季度凈利潤同比增長36．78％，公司創始人今年以來多次增持，但下半年的股價跌幅明顯超過大盤。隨著增發實施在即，報喜鳥11月以來的累計跌幅達12．06％，而同期中小板指的跌幅為6．11％。其二，“瘦身”發行留下后遺癥，企業融資并非圈錢少就強于沒機會。正如有的專家指出，募資不足導致投資項目落空，影響企業的后續發展，將難以達到盈利預期。 IPO“瘦身”發行還會在二級市場引起新股惡炒，浙江世寶創13年來新股上市首日最大漲幅，是一個影響極壞的例子。其三，IPO及再融資需求多少往往被認為是市場行為，可如果 “瘦身”發行只為券商，市場行為豈不是被扭曲？投資者不禁要問，熊市中的折價發行及“瘦身”發行沖動依然強烈，會不會因為其中多了券商利益的推動？其四，或潛藏業績變臉風險，更可能發生券商“只薦不保”。國內對不負責任的保薦機構懲戒不嚴，若券商行為過多在發行中起作用，中小投資者將成為利益受損的一方。
　　當前IPO及再融資需求形成“堰塞湖”，“瘦身”發行引起關注。出現 “瘦身”發行只為券商的市場擔憂，更說明“瘦身”發行并非疏導“堰塞湖”的有效解決之道。