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    1. 引入“401K”需厘清四大問題
      2012-11-22   作者:周子勛  來源:國際金融報
       
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        日前,有媒體報道稱,中國版的“401K計劃”正在制定中,這項政策將允許企業(yè)為員工繳納的養(yǎng)老金在稅前抵扣,而個人繳納部分則可以延期繳納個人所得稅。另外,商業(yè)養(yǎng)老保險也將享受類似政策,并且可能作為支持“兩個中心”建設(shè)的政策之一在上海先行推出。
        毋庸諱言,中國提出“401K條款”具有一定的現(xiàn)實意義:首先,它可以為企業(yè)年金爭取更好的稅收環(huán)境。如果國內(nèi)參照“401K條款”的做法,那么企業(yè)和職工執(zhí)行年金制度的積極性會進一步提高。而企業(yè)和職工積極性提高后企業(yè)年金規(guī)模必將進一步擴大。其次,有利于企業(yè)年金進入資本市場。401K計劃中的證券投資賬戶一般不需繳所得稅。如果參照“401K條款”的做法,那么企業(yè)年金的投資收益將比這更高。這將進一步提高企業(yè)年金的積極性。最后,企業(yè)年金進入資本市場有利于證券公司、基金管理公司的業(yè)務(wù)拓展。《企業(yè)年金基金管理試行辦法》實施以來,相關(guān)證券公司、基金管理公司的企業(yè)年金業(yè)務(wù)起色不明顯。這與企業(yè)年金入市規(guī)模有待進一步擴大有關(guān)。
        不過,從中國的國情來看,推出“401K條款”必須厘清以下幾大問題:
        第一,中國的企業(yè)對員工提供年金待遇的少之又少。中國的人口紅利正處于向下的拐點前后,人口紅利的副產(chǎn)品是低工資待遇。少數(shù)央企和金融企業(yè)提供的年金不足以形成出臺中國“401K”計劃的資金基礎(chǔ)。
        第二,“401K”計劃僅靠證監(jiān)會是遠遠不夠的,還需要財政、稅務(wù)、人保等部門的共同推動。美國“401K”計劃的核心是延遲納稅和稅收優(yōu)惠的政策支持。2009年6月,國稅總局規(guī)定企業(yè)年金企業(yè)繳費部分可按不超過職工工資總額5%的標(biāo)準在企業(yè)所得稅前扣除,而美國、加拿大及大多數(shù)歐盟成員國都對企業(yè)的繳費部分或全部免征企業(yè)所得稅,并允許在一定比例內(nèi)遞延或免征個人所得稅。
        第三,中國的股市從來都是一個圈錢市,而不是一個回報市,短期內(nèi)較多的回報(比如2006-2007年的大牛市)會引來天量的融資。在這樣的股市生態(tài)之下,即使中國的“401K”計劃出臺,長期虧損的“401K”賬戶不僅不會穩(wěn)定員工隊伍,反而可能對員工產(chǎn)生離心力。其實對于資本市場,只要有回報的前景,資金自然會進入,根本不需要“聰明”的規(guī)劃。
        第四,要推進企業(yè)年金發(fā)展困難重重,問題的根源在于觸及到了養(yǎng)老保障體制的改革,這需要發(fā)改委做頂層設(shè)計。現(xiàn)在存在的一個問題是有供給但缺少市場需求,能夠購買企業(yè)年金的都是有實力的大公司,目前,企業(yè)的稅收負擔(dān)都比較重,很多中小型企業(yè)更寧愿以實際工資的形式給員工,如果要推進企業(yè)年金,那就要求稅收優(yōu)惠提高到8%以上,但又給了稅務(wù)總局、財政部難題,這已經(jīng)不是一個部門所能決定的。
        更值得一提的是,在目前的探討中,一些人沒有將基本養(yǎng)老保險與補充養(yǎng)老保險區(qū)分開來,錯誤地將中國的基本養(yǎng)老保險等同于美國的“401K計劃”。實際上,美國進入股市的“401K計劃”相當(dāng)于中國的企業(yè)年金,這是一種補充養(yǎng)老基金,而我國企業(yè)年金早就進入了股市。在美國,基本養(yǎng)老保險金則是被嚴格禁止進入股市,對此美國的社會保障法有明確規(guī)定。據(jù)了解,美國之所以堅持基本養(yǎng)老保險金不入市,是因為美國政府已經(jīng)通過其他方式實現(xiàn)了基金的保值增值;而公共養(yǎng)老保障基金一旦進入股市,可能對市場經(jīng)濟基本原則造成挑戰(zhàn)、會滋生腐敗,不利于維護市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)地位。
        從世界各國經(jīng)驗來看,私人賬戶基金可以自主選擇是否進入股市,但政府控制的公共基金不能入股市,因為這會帶來兩難困境。有分析人士認為,首先,養(yǎng)老保險基金必須只賺不賠的需求和中國股市的風(fēng)險將形成沖突,如果養(yǎng)老保險要在股市中取得絕對正收益,“開小灶”的可能性非常大,這會侵蝕其他股民利益。
        而內(nèi)幕操作正是股市大忌,滋生不公平競爭、不利于中國資本市場的制度建設(shè)和完善。因此在美國,關(guān)于政府控制的養(yǎng)老金是否應(yīng)進入股市一直在討論。如果將社會養(yǎng)老保險完全置身于市場競爭下,沒有庇護的養(yǎng)老保險基金能否在股市搏殺后全身而退,尚有巨大的問號。
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