國內IPO市場呈現的景象令人疑惑，一方面股市極度低迷，IPO通道被收緊到幾乎凍結的程度，發行價也跌到了最低只有七倍市盈率的水平，最差情況下融資額甚至已抵不過發行費用，而另一方面，企業的上市熱情卻有增無減，仍源源不斷向獨木橋涌來，排在IPO隊伍里的企業已達800家，相當于上市公司數量的40%。
　　問題是，為何仍有這么多企業愿意擠進來？顯而易見的解釋是，股市是國內金融市場上少有的融資條件優厚且透明化程度很高的融資窗口，一旦進入這個窗口，今后選擇適當時機通過增發或發行企業債再融資就比較方便，所以哪怕首次發行代價高昂，甚至融不到多少資金，也要先擠進來再說。
　　這就意味著，金融市場的其他部分為企業提供的融資條件需要改善，這一點在銀行對民營企業的常規信貸政策上，是明顯的，這從民間借貸和高利貸的興旺中也可看出。許多資金需求本可以通過常規信貸而不必以擴大股本的方式來滿足，但由于對一些民營企業的門檻較高，加上階段性的緊縮政策，令一些企業轉向股市。
　　當然，擴大股本也可向風投或PE等以非公開募集的方式實現，但這些投資最終都將通過上市退出，目前排隊中的企業有些可能正是出于待退出的狀態；而且，尋求這些融資渠道還面臨一個問題：風投和PE并非都是消極投資者，許多會要求企業家放棄某些方面完全控制權，甚至直接介入經營決策（特別是當投資者預期短期內無法退出時），而這是許多企業所不愿接受的。
　　照理說，企業變成上市公司也會喪失許多控制權，特別是來自監管法規的各種要求，所以在國內產業當前所處的發展階段，上市公司的比例如此之高（與GDP總量的比值只略低于美國），本身就值得特別注意。在工業化剛剛完成、市場制度還需完善、企業組織還需成熟、職業經理人也需要成熟的條件下，創業未久的企業急著上市并不是最好策略，現階段正需要創業者和企業家發揮其構建商業模式和創建企業組織的核心作用，從這個角度來說，由創始人完全控制的私人企業比上市公司更能勝任。
　　不過，一些企業或許早已找出在尋求上市的同時保留完全控制能力的辦法，這就在于部分上市這一普遍做法之中，通過安排復雜的控股結構，企業家得以將需要完全控制的經營和決策活動保留在上市公司之外，避免手腳被束縛，而只是將一塊能產生穩定現金流的資產上市了，這么做對于現階段的企業發展或許是有利的，但對于股市投資者卻意味著額外的高風險。
　　IPO的景象，或許也帶來這樣一個啟示：國內證券市場制度需要在確保上市公司品質方面建立一種更可靠的常規機制，而不只是在入口處設一個嚴厲的關卡。如果僅有入口關卡，那么很多企業所操心的只是如何通過這一關卡，而一旦通過，就不大會在公司治理水準和信息透明度上做更多努力。這也就解釋了為什么他們都愿意在這兒等著，也不愿出去上市。