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    1. 擺脫衰退,歐元區(qū)要靠“法國藥方”
      2012-11-19   作者:許凱(國際金融報總編輯助理)  來源:國際金融報
       
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        不得不說,歐元區(qū)經(jīng)濟在歐盟和歐元區(qū)各國政客的合力推動下,不出意外地陷入了三年來的再次整體衰退。
        歐洲統(tǒng)計局上周四(11月15日)發(fā)布的第三季度最新數(shù)據(jù)是,歐元區(qū)GDP增速僅為-0.1%,希臘、意大利、西班牙、葡萄牙、奧地利、荷蘭經(jīng)濟顯著收縮,德國經(jīng)濟增速也出現(xiàn)放緩。同時,通過緊縮措施的希臘仍在嗷嗷待哺,政客也仍在糾結于救助與緊縮,抗議緊縮的罷工卻在西班牙、葡萄牙和希臘等重債國此起彼伏,其中不乏暴力沖突。
        這是一幅衰退的圖景。與這一衰退圖景相配合的是,政客們在忙著修補漏洞,不過目前所做的也僅限于修補。確切地說,政客們常常在債務大限即將到來時緊急行動,以避免炸彈被引爆,而更多的時間都在爭吵與夢游。最新的案例就是希臘的50億歐元債務,在債務即將到期的11月13日,希臘成功地售出40.6億歐元國債,避免了一場有驚無險的債務違約。這與其說是希臘的成功,不如說是國際債權人的擔憂與憐憫。接下來可以預見的是,圍繞1740億歐元紓困計劃、債務目標的削減期限等問題,國際債權人仍將吵得不可開交。
        老實說,這些爭吵雖然在促使債務國節(jié)衣縮食削減赤字調(diào)整結構等方面有所助益,但卻不能帶來債務問題的根本解決。對希臘等債務高危的邊緣國家而言,國際債權人不是天使,他們所盤算的大多是自己家里的那些小九九。換句話說,他們不太關心債務高危國未來的發(fā)展機會和空間,更關心的是他們的投資是否貶值,他們的回報是否豐厚。對債務的稀釋,并不符合他們的利益。這正是他們傾向于選擇緊縮的原因之所在。
        從當前的形勢來看,債務國乃至整個歐元區(qū),都不應該再繼續(xù)糾纏于債務的削減與緊縮,是時候調(diào)整經(jīng)濟政策了。從單個債務國來看,債務不會憑空消失,在經(jīng)濟下滑的大背景下,緊縮對削減財政赤字降低債務的作用有限,解決債務問題有賴于貨幣寬松和經(jīng)濟增長。貨幣寬松的權限在歐央行,這些債務高危國缺乏稀釋債務的手段,是否寬松仍待國際債權人與歐央行的博弈,也有待歐洲經(jīng)濟形勢的變化。債務國所能做的是以經(jīng)濟增長這條腿走路,比如希臘,當務之急也只能是加大結構性改革解決勞動力市場與財政上的扭曲,吸引投資,增加就業(yè),使經(jīng)濟早日恢復正常。
        對歐元區(qū)而言,也應該拿出更多時間考慮增長問題了。11月15日,法國總理讓-馬克·埃羅(Jean-Marc Ayrault)在柏林會晤德國總理默克爾時開出的“藥方”是:“法國的目標是實現(xiàn)經(jīng)濟重新增長。”解決這些債務國乃至整個歐元區(qū)問題的根本辦法,當且僅當依靠經(jīng)濟的“重新增長”。
        在過去一段時間里,歐洲針對銀行業(yè)流動性危機推出了LTRO(長期再融資計劃),針對各債務國的主權債務危機推出了OMT(直接貨幣交易),如今也收到一定的效果。但LTRO和OMT只是緩解了銀行間流動性和邊緣國家融資成本上升的問題,對實體經(jīng)濟的作用有限。歐洲既需要重新審視現(xiàn)有的貨幣政策和財政政策,更需要找到提升整體競爭力和經(jīng)濟增長的辦法。這其中,繼續(xù)推進結構性改革,找到新的經(jīng)濟增長點都至關重要。
        然而,歐洲目前仍很淡定。歐央行在一周前的口徑是,盡管認同增長前景將走軟,但仍沒有做好轉(zhuǎn)變政策立場的準備。現(xiàn)實是,歐元區(qū)的經(jīng)濟前景暗淡無光。印證GDP增速下滑的是,歐元區(qū)10月份綜合PMI(服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù))創(chuàng)40個月的新低。市場據(jù)此預測稱,歐元區(qū)四季度GDP將環(huán)比收縮0.1%-0.2%。留給歐洲政客們的時間,越來越緊迫了。
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