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    1. 人民幣升值空間還有多少?
      2012-11-13   作者:子墨  來源:上海證券報
       
      【字號
        近期人民幣兌美元匯率連續數日觸及漲停上限,中間價升破6.30關口,創近半年來新高;盤中交易價位觸及6.2291,創歷史新高。國內與國外宏觀經濟形勢尚未明顯改善,人民幣兌美元匯率連創新高之后,市場對人民幣后市走勢預判出現了一些分歧。
        雖然人民幣兌美元匯率已持續創出新高,但是大多數投資者還是認為人民幣近期的升值趨勢短期仍難了結,人民幣對美元頻觸漲?赡艹蔀槌B。持這一觀點的理由是,首先因外圍經濟開始企穩,我國對外貿易環境正向著好的方向發展,10月份出口重返兩位數增長,貿易順差擴大至45個月來新高,貿易順差延續復蘇勢頭;其次,國內經濟觸底企穩態勢逐漸明朗,投資收益也將順勢而上,料外商投資等資本流入也將好轉;再次,發達經濟體及新興市場均采取不同形式寬松措施,但國內貨幣環境仍維持適當穩健,實際利差將指引國際游資流入。
        另一種觀點則認為,人民幣升值難以持續,因近期外匯占款的分布與過去有差異。以往居民和企業部門在獲得外匯收入后,將外匯大部分出售給商業銀行,商業銀行再出售給央行。一般而言,資金流入帶來本幣升值壓力,外匯占款上升意味央行購匯,一方面緩解本幣升值壓力,同時增加市場流動性。但是,目前情況不是歷史的簡單重復。近期外匯占款的分布主要是企業與居民向商業銀行售匯,而不是央行向市場購匯。近幾個月以來,央行購匯量減少,主要通過逆回購實現流動性的改善。近期人民幣升勢凌厲的原因在于,企業與居民售匯意愿在QE3后有所加強,而這種意愿也開始減弱。
        人民幣升值如能常態化,那么對春節出國旅游的朋友來說,絕對是一大利好,但年內央行降息或降準都將成為泡影。因為,由此帶來的外匯占款的增長令市場流動性繼續好轉,央行流動性管理工具料仍將以公開市場逆回購為主。反之,外匯占款將會受到抑制,為了維持流動性寬松格局,預計央行會根據情況變化適時進行操作調整。
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