雖然近年來監(jiān)管部門一直大力發(fā)展機構(gòu)投資者，但中小投資者仍然在市場中占較大的比重。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前A股中小投資者持股占比為30%左右，交易額占比卻高達85%，每年手續(xù)費與印花稅中的80%亦由中小投資者貢獻。這從一個側(cè)面印證了中小投資者熱衷于短線炒作。
可是，對于紅利稅差別化征收能否達到“鼓勵和引導(dǎo)長期投資”的目的，筆者表示懷疑。
其一，由于A股上市公司有重籌資輕回報的“傳統(tǒng)”，在無法獲取合理回報的情形下，投資者只能依靠博取差價獲取收益。再加上A股獨特的投資文化與投資習慣，投機的誘惑始終揮之不去，除了深度套牢者，即使是機構(gòu)投資者，對于長期投資也缺乏足夠的熱情。
其二，“鼓勵和引導(dǎo)長期投資”最基本的要求是市場上存在值得長期投資的上市公司，而這正是A股的一大軟肋。上市公司常常是各領(lǐng)風騷三兩年，此后便歸于沉寂。像“亞洲最賺錢公司”中石油，早已變成了“套牢投資者公司”；當年的藍籌股中國遠洋，今年成了“虧損王”；還有工行、中行等國有銀行股，均屬于“圈錢”的藍籌，其股價亦是不斷創(chuàng)下新低。顯然，如果對這些公司進行長期投資，結(jié)果要么是虧損割肉，要么是遭受套牢的煎熬。
其三，近年來上市的新股最主要的特點莫過于破發(fā)與業(yè)績變臉，其原因之一就在于不少公司是通過包裝粉飾的手段躋身資本市場的。而新股包裝粉飾現(xiàn)象的愈演愈烈，已導(dǎo)致A股長期投資價值下降。此外，在股息紅利稅實施差別化征收之后，持股時間越短，稅負越高；反之則越低。此稅收新政對于那些無紅可分或分紅較低的上市公司投資者來說，幾乎不能產(chǎn)生任何影響。
綜上，欲借助紅利稅差別化征收來引導(dǎo)長期投資，無異于癡人說夢。必須指出的是，紅利稅來自上市公司的稅后利潤，存在重復(fù)征收的問題，本身就是不公平的。監(jiān)管部門理應(yīng)鏟除市場上的一切不公平，而不是延續(xù)這種不公平。與其差別化征收紅利稅，不如將其徹底取消。