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    1. 如何讓資本市場帶來穩健回報
      2012-11-09   作者:周科競  來源:北京商報
       
      【字號
        證監會主席郭樹清日前表示,中國資本市場將迎來快速發展階段,并為投資者帶來穩定回報。但是當前資本市場還存在著很多問題,只有這些問題得到圓滿解決,才能最終實現從投機市到投資市的轉變。
        目前的股市缺乏長期投資回報,根源在于絕大多數上市公司大股東不愿意給投資者現金分紅,極少數被投資者稱為現金奶牛的上市公司也是出于大股東的需要,不斷提供現金分紅,上市公司分紅方案只為了滿足大股東的需要,中小股東只能對大股東提出的分配方案說行或者不行,而沒有參與制定分配方案的權利。由于大股東并不需要對分配方案的表決進行回避,所以即使中小投資者反對大股東提出的分配方案,也只能望洋興嘆。投資者只能用腳投票賣出股票,大股東提出的分配方案,九成以上都能順利實施,中小投資者的弱勢地位,決定了A股上市公司不愿意現金分紅的特點。
        后來管理層想辦法鼓勵上市公司現金分紅,但也存在一定的瑕疵,管理層允許分紅達標的上市公司享受再融資綠色通道,于是上市公司必然會選擇“吃了我的給我吐出來”,分紅之后必然會有再融資緊隨其后,這樣的“穩健回報”總給人一種上當的感覺。
        想讓上市公司愿意主動給投資者穩健回報,必須要增加中小投資者的話語權,中小投資者得有能力給上市公司高管制造麻煩,讓他們在經營和分紅過程中,一定要考慮中小投資者的感受。具體措施有持股1%或者聯合持股1%以上的中小投資者可以查看上市公司賬目,質疑上市公司采購產品價格,質疑上市公司管理費用的支出,并提交股東大會表決。股東大會可以否決上市公司高管的薪酬和各類獎金、股權激勵等。這些由中小投資者提出的議案,在表決時需要大股東回避。
        只有這樣,才能形成中小投資者約束上市公司高管的格局,中小投資者通過股東大會表決的方式,評價上市公司高管薪酬是否合理,如果上市公司高管認為投資者認可的薪酬過低,大可以換一家公司任職。只有真正做到投資者是老板,才能讓資本市場提供長期穩健回報,否則投資者只能選擇賭博式的投機炒作來獲取投資收益。
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