香港投資者投資A股的渠道稱為RQFII(RQFII是人民幣境外機構投資者,額度比QFII少,也稱小QFII,是境外機構用人民幣進行境內投資的制度)。據報道,因額度供不應求,外匯管理局批了90億元額度救市。本欄認為,既然香港投資者喜歡投資A股,A股市場又極度缺少資金,何不干脆給香港投資者一個足夠的額度,例如上千億元,讓香港投資者一次買個夠。 從長遠來看,A股市場最終一定要實現接納全部國際投資者的,香港作為中國的特別行政區,本應享有更便捷投資A股的權利。既然香港投資者看好A股,愿意買入A股,未來必然會逐漸形成香港投資者完全等同于內地投資者買賣A股,而不需要RQFII這樣的制度,本欄認為,RQFII只能是一時權宜之計。 香港投資者買A股,如果只是數十億元這個數量級,肯定會出現僧多粥少的局面,既然允許香港投資者參與A股,不妨膽子再大一點,步子再快一點,可以盡可能多地滿足香港投資者的投資需要,如果能夠成百倍的批準RQFII額度,例如幾千甚至上萬億元,應該能夠滿足香港投資者的需求,也為未來對香港投資者全面開放A股做好準備。 或許有人擔心RQFII額度過大會導致熱錢流入不好管理,但從目前看這種顧慮有些多余。歷史上熱錢流入中國,一般都會選擇房地產、商品、債券等投資品種,A股市場從未受到過熱錢的騷擾。這倒不是說A股市場缺乏投資價值,而是因為管理層調控A股的能力極強,如果熱錢真的流入A股興風作浪,那么管理層有大批量的國有股可以用于出售而不會丟失控股地位,而且還有越來越多的新股可以發行,A股市場缺題材缺政策缺資金,就是不缺新股。根據保薦機構的測算,就算每天都發新股,連續發10年也不會枯竭。此外A股投資者經歷了一次次風險教育之后,如果管理層警告投資者行情波動屬熱錢流入導致,大多數投資者一定會注意其中的風險,最終熱錢一定會在曲高和寡、無人喝彩和十面埋伏之下慘淡收場。所以本欄認為,熱錢流入A股的可能性極低,這一點不需要過分擔心。 至于額度的多少,具體適宜的數量,管理層必然會有合理的安排,但總結當前證監會扶持股市的政策,鼓勵外界資金投資A股是很重要的一點,既然香港投資者愿意購買A股,而香港投資者與其他A股之外的投資者又有顯著不同,幾十甚至成百倍放大RFQII額度,應該利遠遠大于弊。
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