近日,人民幣對美元匯率連續多日觸及漲停上限。與2005年匯改前的人民幣兌美元匯率8.2765相比,目前人民幣兌美元匯率為6.2578,七年來累積升幅逾32%。升值的速度是快了還是慢了?我國實行有管理的浮動匯率制度是否符合中國的國情?
匯率制度本質上從屬于貨幣制度,是基于人們的普遍信任而存在。不論是本幣的國際化,還是允許國際資本的流動,能發揮穩定性功能,都有賴于某貨幣跨越國界的信任。這種信任是以經濟、軍事實力和宏觀調控能力,并經過歷史的檢驗才能樹立的。雖然目前美元的國際地位有所下降,國際信任有所降低,但其在國際上的信任度仍是任何一種貨幣難以比擬的。
當然,這個過程中又不是完全盯住美元。不但因為美元并不是我國完美的“錨”貨幣,而且,完全盯住只能使得我國淪為美元區,人民幣成為另一種形式的美元,不利于我國經濟的穩定增長和人民幣的國際化。有管理的浮動匯率制是借助美元區的信任度“搭便車”,既可以“進口”美元的管理能力,又可“借船出海”,讓國際社會有機會認識人民幣,使用人民幣,并在這個過程中逐步脫離美元,成為世界能接受的獨立貨幣。
我國已經歷了30多年的高速增長,勞動生產率得到極大提高,目前已實質性面對實際匯率升值壓力。同時也要看到,一是我國經濟增長的很多成本并沒有顯現,勞動生產率的提高也沒有表面上顯示的那么大,這些隱性成本以養老金缺口、環境資源成本、個別銀行未處理的不良貸款、巨額地方債務等形式存在。中國未來除了在人民幣實際匯率升值的壓力下,解決產業升級以保持經濟長期增長之外,還需要面對歷史遺留問題和經濟轉軌問題。
二是只要政策應對得當,實際匯率升值與資產泡沫并沒有必然聯系。根據經濟增長和國際環境,適時釋放實際匯率升值壓力,或者在存在實際匯率升值預期下保持一定的資本管制,采取“緊貨幣和松財政”政策以應對。在實際匯率升值期間,應加強國內經濟改革,引導內需發展和產業結構升級、調整。
三是實際匯率升值與經濟增長之間的關系較為復雜。從國際與地區經驗上看,處于快速發展階段的國家,實際匯率升值往往與經濟增長速度的下降相聯系。從這個角度說,我國今后即使采取非完全浮動的匯率制度,也并不是采取絕對一成不變的固定匯率制度。
在當前各國放松資本管制、世界貨幣財富積累不斷增加的情況下,一國匯率扭曲往往會引發世界投機資金的沖擊,不利于國內經濟結構的順利轉型和社會福利的不斷提高。但是中國目前,在經濟結構矛盾積累較多、就業壓力較大、社會穩定壓力不可忽視的環境下,微觀主體和經濟結構的轉型,是需要一定的時間來完成和適應的,否則,只能給經濟與社會的穩定帶來更多負面沖擊。同時大家承認,我國金融的市場機制尚未完全理順,從過去的歷史看,調整的效率也不高。因此,要實現資源的有效流動,需要較長的時間。與此相適應,如果我國有管理的浮動匯率制度能夠有效執行,對經濟的調整與轉型是非常有利的。