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    1. 逆回購有助于保持適度市場寬松
      2012-11-06   作者:王輝  來源:中國證券報
       
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        由于本周逆回購滾動到期量巨大,周二(6日)央行單日逆回購操作規模再次達到了2770億元的巨量水平,不過仍顯著低于當日3900億元的逆回購到期數量。受此影響,周二各主要期限資金利率均出現小幅走低。分析人士表示,一度受到前期月度末、財政存款上繳、常規準備金補繳等因素擾動的資金面,仍有望在公開市場的精準調控下,繼續取得顯著改善,并長期保持適度寬松。

        市場心態平穩依舊

        央行周二上午在公開市場開展了1660億元7天期和1110億元28天期逆回購操作,兩期逆回購操作規模共計2770億元,中標利率則繼續維持在3.35%和3.60%水平不變。而與此同時,統計數據顯示,本周公開市場將有5330億元逆回購到期,為今年以來逆回購到期量最高的一周,周內另有100億元央票到期,無正回購到期。在央行不進行其他操作的情況下,本周公開市場將自然凈回籠資金5230億元。
        而就周二的單日到期資金和資金對沖情況來看,6日到期逆回購規模達3900億元,扣除當日2770億元的逆回購資金對沖,當日公開市場依然出現了單日1130億元的資金凈回籠。而與此同時,周二市場資金利率仍然出現了小幅下行。
        WIND數據顯示,6日銀行間市場隔夜及7天期質押式回購加權平均利率分別為2.5363%和3.2042%,分別比5日走低15.82和12.49個基點,其中主流7天期回購利率已連續3個交易日下跌。雖然央行并未全部對沖掉當日的到期逆回購資金,但周二市場資金利率依然繼續穩步回落,顯示出市場資金面心態依舊十分平穩。

        資金面寬松格局仍將持續

        上周前半周,受財政性存款上繳以及10月末因素影響,銀行間市場資金面顯著趨緊,資金利率大幅攀升。在此背景下,央行通過大規模逆回購向市場釋放流動性,有效緩解了資金面的緊張態勢。此外還有市場消息顯示,由于10月末商業銀行存款總量較10月20日出現一定幅度下降,11月5日的常規準備金補繳,實際上出現了退款情況,這也在一定程度上緩解了上周資金面短期緊張局面。而就本周的市場運行狀況來看,分析人士表示,在公開市場適中的調控規模保障下,市場資金面仍在繼續改善。有交易員表示,未來7天期回購利率預計仍有望長期運行在3%至3.10%左右水平。
        對于近期的市場資金面和公開市場操作狀況,興業證券固定收益投資經理朱文杰表示,央行持續通過價格鎖定、各交易商報量的方式,基本可以非常精準地調控資金面的平穩。雖然資金利率依然有顯著的短期波動,但流動性的短期緊張一般都不會超過3天。而從人民幣匯率持續強勢的角度來看,10月份外匯占款依然會大概率實現正增長,這也更有利于央行輕松掌握數量調控的主動。
        廣發銀行在本周發布的10月份利率市場月報中也表示,未來流動性會處于平衡至略寬松的狀態。一方面逆回購仍然是調節流動性的主要手段,另一方面資金面的超預期改善主要可能性是外匯占款的持續好轉。預計央行仍會持續用逆回購手段滿足銀行間市場的資金需求,降準可能性將會較小。與此同時,申銀萬國等機構也認為,后期市場資金面的方向依然趨于寬松方向,預計資金面因素在未來將不會給債券市場帶來持續性壓力。

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