10月29日傳出消息稱，為優化資本市場投資者結構，鼓勵長期投資，有關部門正研究個人股息紅利稅按持股期限實行差異化征收的政策。
　　股息紅利稅減免的市場呼聲一直很高，多數觀點認為應該完全減免。在以往舉行的全國兩會上，也多次有代表和委員提出紅利稅征收的不合理性。而完全取消紅利稅在現階段難以取得共識，今年以來，有專家建議把紅利稅稅率與持股期限掛鉤。
　　從此次披露的消息來看，將按持股期限不同，分段實行差異化稅率：分為1個月以內、1個月至12個月、12個月以上三個時段。其中，持股期限在1個月以內的，將執行國家法定的稅率，不再實行減半征收的政策。持股期限12個月以上的，稅率將大幅度降低。
　　較之此前專家建議把持股1年作為差異化稅收優惠的起點，目前透露的這個方案更體現出對價值投資的引導。
　　首先，1個月以內持股期限的不再實行減半征收政策，意味著該部分短線投資的紅利稅不減反增，將由目前減半征收的10％變為法定征收的20％。在紅利稅減免呼聲很高的市場背景下，1個月以內持股不再實行減半征收優惠，從政策上體現出對超短線投資的不鼓勵。
　　其次，差異化征收的時段劃分更適合A股市場特點，有助于整體降低紅利稅稅負。A股市場上的投資普遍存在短期化特征，機構也忙于幾個月持股的“炒短”，持股期限超過1年或2年以上的投資者不占多數。放低享受優惠待遇的持股期限門檻，可讓更多投資者獲得減稅實惠。同時，拉開1個月以內及1年以上的稅收差異，可體現出對長期投資的引導。
　　目前公布的方案設想，沒有具體透露持股12個月以上的紅利稅的具體稅率，只是強調“稅率將大幅度降低”。需要看到的是，現行的紅利稅實際征收比例為10％，可進一步優惠的空間不大。
　　為了突出投資成本的下降，既然是大幅度降低，就該對三檔中持股12個月以上的，給予免繳紅利稅的優惠待遇。管理層鼓勵中長期投資，致力于引入長期資金，若持股12個月以上免繳紅利稅，可進一步凸顯政策引導。
　　對這部分投資者來說，投資藍籌股獲得的股息率有望得到提高。例如，以中國銀行29日2．72元的股價計算，2011年每10股稅前分紅1．55元，減半繳稅的回報率為5．13％。若持股1年以上免繳紅利稅，回報率將提高至5．70％。
　　有人擔心，持股1個月以內的A股投資者數量遠多于持股1年以上的，該部分群體的紅利稅不減反增，或使得紅利稅調整由利好變成利空。當前市場關注印花稅能否降低，希望引入T＋0交易，這些都體現出對提高股市交易活躍度的期盼，而若1個月以內持股不再享有紅利稅減半優惠，會起到相反的市場效果。
　　其實，紅利稅不同于印花稅，不是每筆交易都涉及到。多數國內上市公司1年現金分紅1次，有的“鐵公雞”幾年不分紅，由紅利稅調整導致的短線交易成本上升有限。對短線投資來說，更看重追漲殺跌可獲取的股票差價，甚至對現金分紅本身不會過多關注。
　　29日，滬深股市雙雙下跌，上證指數收盤跌0．35％。不過，這主要是由于弱市的慣性下跌，不能看作市場對紅利稅差異化征收的 “用腳投票”。價值投資理念的形成，不可能單靠紅利稅差異化征收來實現。更多引入長期資金，力促上市公司現金分紅，遏制短線投機炒作以及嚴格退市制度等，都旨在形成價值投資理性投資。
　　然而，“炒短”目前仍具有相當的投機誘惑，藍籌股的價值投資也有待變成賺錢效應。這意味著紅利稅差異化征收，能否促成高分紅公司受關注，還有一個投資理念取得共識的過程。