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    1. “T+0”非神藥
      2012-10-26   作者:趙晶  來源:經濟參考報
       
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        趙晶

        關于A股市場的交易模式,“T+0”近期被一再提及。十多年前,A股市場曾經實行過T+0的模式,但由于當時市場不夠成熟,出于保護投資者利益的角度,這一模式被改成了沿用至今的T+1。
        十多年后再提T+0,宛如一段舊夢再續前緣。事實上,T+0也確實應該被提上改革的議事日程了。
        首先,市場的成熟度已經與十多年前相比進步很多,市場參與者對于投資風險和資金壓力的承受能力已經不斷提高。在貨幣基金實行T+0交易模式后,ETF是否要采取T+0模式也在商討中。A股何日T+0已經只是時間問題。
        其次,如果再不推進T+0模式,將是對中小投資者的一種不公平。隨著融資融券和股指期貨的推出,A股市場實際已經半只腳踏入了T+0時代。只不過由于資金門檻的限制,這一便利條件只有大資金量的機構投資者才能享受。一旦市場出現波動,中小投資者的將要承受更多的判斷失誤帶來的結果,而大資金量的投資者只需當日進行反向操作即可挽回損失。
        再者,對于A股市場本身而言,交易所應該更樂于看到T+0模式的出現,這意味著交易量將更多地上漲,對于市場本身的活躍度會有很大的提高。
        但T+0如此多嬌,是否就保證實施后必定會開啟牛市呢?機會越大風險自然也越大。一份調查顯示,在實施T+0模式下,其實由于交易成本昂貴,并不能給投資者在回轉交易中帶來更高的收益,反而會出現因為判斷失誤帶來更多的損失。
        對中小投資者居多的A股市場來說,T+0并非中小投資者希望的救市神藥。相反,這很可能是一劑喝下去比較苦、見效時間更長的良藥。
        呼吁和贊成T+0,更多的是呼吁市場的公平公正的交易規則。無論對錯和損失,除了保證信息的公開透明、交易的公正公平之外,監管層不需要為市場背書,更沒有盲目保護投資者,為投資者“撐腰做主”的義務。
        與T+0一齊被期盼的應該還有漲跌停模式,如果僅僅實行了T+0而仍然維持漲跌停模式,也不是市場公正的體現。一則壞消息的披露就應該引起股價下跌,一則好消息則應該在股價上有所反應,人為地拉大上漲和下跌的反應時間,也非市場公平體現。
        據稱,有提議讓藍籌股首先實現T+0交易模式,這并不科學。藍籌股本身的資質就不錯,理論上不應該出現股價大起大落的情況,投資藍籌股的風險也相對低一些,優先實行T+0對藍籌股來說是一個可有可無的“獎勵措施”,并不能真正推動市場前行。
        因此,隨著市場的成熟,T+0的回歸應該不是夢。作為普通投資者,說實話,真要到了T+0和終止漲跌停制度的那一天,入市更需謹慎,再不能人云亦云地賭所謂的小道消息和運氣了。

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