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    1. 險(xiǎn)資投資別過(guò)熱:雞蛋不宜放在多個(gè)籃子里
      2012-10-24   作者:蘇培科(對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員)  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
       
      【字號(hào)

       
        蘇培科

        備受關(guān)注的第二批保險(xiǎn)投資新政,對(duì)保險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō),這是一次大松綁,對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)而言,這既是一次歷史性的機(jī)會(huì),但也有可能是一次金融災(zāi)難的開(kāi)始。
        險(xiǎn)資運(yùn)用的政策改革意味著險(xiǎn)資在將來(lái)不再局限于股市和債市,投資主體和渠道將多元化,保險(xiǎn)公司可以自主決定投資策略。“把雞蛋放在多個(gè)籃子里”雖然可以分散投資風(fēng)險(xiǎn),但不確定性的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。在投資領(lǐng)域,往往激進(jìn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)稱,如果保險(xiǎn)資金一改往日的謹(jǐn)慎投資,開(kāi)始全方位出擊,也會(huì)帶來(lái)結(jié)果的不確定性。尤其是,險(xiǎn)資的絕大部分是養(yǎng)命錢、保命錢,安全性應(yīng)該擺在首要位置,而不是一味地強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)最大化的盈利性。
        假如中國(guó)經(jīng)濟(jì)不再像以前那樣高速增長(zhǎng),金融、地產(chǎn)等諸多資產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整,保險(xiǎn)公司激進(jìn)式投資的結(jié)果將會(huì)是什么?一旦險(xiǎn)資出現(xiàn)大幅虧損,而新的保費(fèi)收入又不足以填平窟窿,保險(xiǎn)公司面臨倒閉時(shí)又將會(huì)造成什么樣的后果?
        其實(shí),目前中國(guó)面臨著潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在中國(guó)全部的銀行貸款已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)億元,遠(yuǎn)大于直接融資規(guī)模,而直接融資中的國(guó)債和公司債大部分都由銀行持有,金融風(fēng)險(xiǎn)大量集中在銀行體系。如果現(xiàn)在保險(xiǎn)資金“大張旗鼓”地要求進(jìn)入銀行體系、購(gòu)入信貸資產(chǎn),那么,在短暫的繁榮之后,銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)或許將會(huì)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)體系。因此,險(xiǎn)資投資還是謹(jǐn)慎為好。
        近些年,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展速度過(guò)快,問(wèn)題和隱患都被掩蓋,現(xiàn)在需要居安思危和戰(zhàn)略布局,切勿盲目沖動(dòng)。
        從資產(chǎn)規(guī)模看,1992年到今天的20年間,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)超過(guò)了120倍。但一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期,加之老齡化到來(lái),中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將不太可能再次出現(xiàn)這種爆發(fā)式增長(zhǎng)的局面,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在未來(lái)10年恰恰需要做好這方面的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。
        近兩年,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)減速的跡象,況且保險(xiǎn)業(yè)是要接受償付能力監(jiān)管的行業(yè),如果過(guò)度強(qiáng)調(diào)高投資收益、“去保障化”,則保險(xiǎn)的本職功能將會(huì)受到?jīng)_擊。在快速發(fā)展期,之前的各種矛盾和風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)不太明顯,但未來(lái)壓力會(huì)很大。如果從保護(hù)保單持有人利益角度出發(fā),現(xiàn)在反而應(yīng)該強(qiáng)化保險(xiǎn)公司的資本約束力,要限制保險(xiǎn)公司盲目逆周期擴(kuò)張和孤注一擲地冒險(xiǎn)。
        因此,盡管現(xiàn)在的政策給險(xiǎn)資“大松綁”了,但希望保險(xiǎn)公司要量力而行,要將風(fēng)險(xiǎn)和安全放在第一位,要未雨綢繆,或許這是一次重新洗牌的機(jī)會(huì),但最終的結(jié)果可能是“剩者為王”,激進(jìn)投資切記要不得。
        有競(jìng)爭(zhēng)是件好事,但過(guò)度強(qiáng)化和過(guò)高地賦予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資理財(cái)?shù)穆毮埽U瞎δ埽屗薪鹑跈C(jī)構(gòu)都搞多元化擴(kuò)張和混業(yè)經(jīng)營(yíng),金融產(chǎn)品的交叉性將會(huì)加劇金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這就要求金融分業(yè)監(jiān)管格局盡快調(diào)整,以適應(yīng)金融混業(yè)發(fā)展的實(shí)際需求,否則金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在不同金融機(jī)構(gòu)和部門之間頻繁轉(zhuǎn)移,有些金融產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)也很有可能會(huì)利用監(jiān)管漏洞來(lái)進(jìn)行“套利”。

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