從國內最近公布的數據如GDP、PMI、外貿出口、M2、CPI來看，基本上都好于市場預期，所以市場普遍認為，中國經濟下行已經見底，第四季度將出現逐漸回升之態勢，今年經濟增長達到政府年初所定的目標將不會出現太大的問題。當然，為了加快經濟復蘇，央行可能加大力度刺激政策。特別是9月份的CPI與PPI公布之后，這種要求央行貨幣政策進一步寬松的呼聲更高。不過，這些呼聲并沒有跳出傳統的經濟思維，更沒有把握當前中國經濟變化的實質所在。
　　從根本上來說，去年以來中國經濟增長下行，與外部需求減弱有一定的關系，但最大的問題仍然是國內擠出房地產泡沫所暴露出經濟衰退的風險。因為，近十年來，中國經濟實際上走的是一條以房地產業為主導來拉動整個經濟增長之路。而且這條路的核心是以銀行信貸無限擴張來推高房價和GDP。可以說，近十年來，國內房地產市場價格出現絕無僅有的快速飚升，全國平均房價水平近十年大致上漲了2.5倍，東南部沿海城市上漲了5倍以上，而北京等一線城市上漲甚至達到8倍以上。這種房價上漲與上個世紀90年代日本與香港、最近美國及愛爾蘭等房價上漲相比，有過之而無不及。同時，中國這種房價飚升是銀行信貸無限擴張的結果。比如，2002年底貨幣供應總量為18.5萬億元，到2012年6月底達到92.5萬億元，不到10年增加5倍以上。也就是說，這種房價上漲雖然讓中國GDP實現了增長，但是它嚴重超支了絕大多數居民的住房購買支付能力，嚴重超支未來多年中國的經濟增長，是不可持續的。這就是為何政府從2010年開始采取措施擠出這個巨大的房地產泡沫。
　　但是，任何房地產泡沫被擠出，肯定會帶來整個經濟增長下行。美國經濟學家福德懷雷（F.E.FOELVARY）研究表明，近200多年來，現代社會的經濟大蕭條，往往都是與房地產泡沫破滅有關。比如從1818年以來美國將近200年的歷史中，每次的經濟衰退特別是大蕭條都與房地產泡沫擠出有關。只要房地產泡沫破滅，經濟大蕭條會發生。而美國房地產泡沫周期性大約在18年左右。2008年美國金融危機爆發及之后經濟衰退都是與房地產泡沫破滅有關。而這些經驗數據對我們也是一個很好的借鑒。
　　對于中國來說，由于商品房市場只有十多年歷史，到現在為止還沒有真正經歷過房地產發展的周期（上個世紀的90年代廣東與海南除外），因此，也就無法真正認識到中國房地產泡沫破滅對中國經濟到底有多大的影響，更無法真正認識到房地產泡沫破滅是如何導致中國經濟增長下行。因此，2010年以來的房地產宏觀調控，政府希望大造保障性住房來彌補擠出房地產泡沫可能導致投資的真空，來消耗過大的產能過剩。但實際上困難不小。所以，在擠出房地產泡沫過程中所導致的經濟增長下行、嚴重的產能過剩及PPI連續的負增長，相關部門也就無法看到這是房地產泡沫擠出必然結果，而是以為經濟增下行可以重新啟用刺激政策來穩增長。
　　比如，在不少人看來，當前國內經濟增長減速，如果這種經濟態勢不改變，中國經濟可能導致巨大的風險。比如，如果經濟增長急劇下降至7%以下，對中國宏觀經濟影響將是顛覆性的。它可能導致大量國有企業破產倒閉、企業裁員、銀行不良貸款率上升，甚至于引發嚴重的金融危機與經濟危機。因此，央行必須重啟寬松的貨幣政策工具，讓經濟重新回到增長快車道。從短期來看，政府可能通過降低利息、保持維持人民幣升值預期、保證抵押物價格平穩及盡快讓國有企業私有化等短期政策來刺激經濟增長。
　　不過，這種思維根本就沒有跳出幾個方面的局限。一是歐美宏觀經濟調控設定的局限，以為中國同樣有一個完善的市場（但實際上歐美國家都出現了市場失敗），通過市場價格機制可以來增加企業投資意愿及調整市場的需求；二是中國經濟永遠只能在早幾年的高速軌道上，否則就會出問題。但實際上，對中國現實的經濟生活來說，這兩個假定都是不成立的。即中國金融市場價格機制仍然不完善，及中國經濟增長不可能永遠維持在不可能持續的“房地產化”的經濟增長上。同時，也沒有看到當前的經濟增長下行主要是房地產泡沫擠出的結果。反之，他們仍然要維持這個巨大的房地產泡沫不破滅。
　　但實際上，就當前中國經濟增長下行情況而言，這并不存在多大問題，也無需如歐美國家那樣以為經濟增長下行就會導致中國經濟出現衰退。而這種經濟增長下行就是政府宏觀調控政策的結果或預期目標，也是對早幾年經濟過度增長而導致超支未來的糾偏。可以說，如果中國經濟不做如此的調整，不讓房地產泡沫擠出，那么當前這種“房地產化”為主導的經濟，它是無法為中國經濟未來持續健康發展奠定基礎的。也就是說，當前經濟增長下行不僅在于提高未來經濟增長的質量，也在于能夠保持這種高質量增長的穩定與持續，還在于擠出當前巨大的房地產泡沫。
　　因此，對當前巨大的房地產泡沫，不是要不要擠出的問題，以及房地產擠出對經濟增長影響有多大的問題，而是如何讓擠出房地產泡沫對整個經濟影響或受到的傷害降到最低程度的問題。因為，房地產泡沫擠出，一定會影響經濟增長，一定要求產業結構重大的調整，一定會觸及到各種利益關系等，因此，相關部門不必擔心經濟增長出現下行，而應該有意識地擠出房地產泡沫，盡管這樣做無法跳過房地產泡沫導致經濟增長下行的陰影，但也可把房地產泡沫破滅可能對經濟造成的傷害降到最小程度。這就是當前所需要思考并付諸于實踐的事情。所以，就中國當前經濟態勢來看，并非是經濟增長是否能夠保證達到年初的目標，也不是經濟增長下行是否見底，而是如何擠出當前房地產市場之泡沫讓整個經濟結構進行重大調整，這才是未來中國經濟得以持續穩定增長的核心所在。