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    1. 匯金增持不如修煉銀行“內功”
      2012-10-19   作者:熊錦秋  來源:每日經濟新聞
       
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        為維護股市穩定,最近有關部門連續打出組合拳,包括匯金發動第四輪增持,吸引QFII入場等,但筆者認為,雖然這些舉措對股市穩定具有積極意義,但應在“治標”的同時,更應該加大股市“治本”力度。
        匯金增持空間已非常有限。比如,中國銀行公眾股東持有流通股僅占A股總股本的3.44%,按照10月12日收盤價2.74元計算,公眾持股市值僅184億元,匯金獲得中行2011年度分紅達293億元,即使用這些紅利也可將剩下的A股流通籌碼通吃。但通吃之后,匯金還能有什么調控市場籌碼呢?而且由于公眾流通籌碼越來越少,很容易引發市場操縱等問題。
        盡管匯金一直在默默增持,而且公眾認為藍籌股是股市價值所在,但上半年作為藍籌股代表的銀行股走勢卻弱于大勢。從今年2月28日~10月12日,上證指數下跌14.2%、深證成指下跌14.8%,但同期銀行股指數卻下跌19%,普通投資者似乎對銀行股并不買賬,這值得深思。
        國有銀行雖借國際金融危機對發達國家金融業造成嚴重打擊之機,市值一躍成為世界級大銀行,但并不能就此認為國有銀行的全球競爭力已達到一流水平。事實上,國內銀行內部管理能力還不強,為顧客真誠服務的意識還有待進一步提高,而且缺少過硬的競爭力,此外,地方融資平臺和呆壞賬等隱性風險讓投資者對上市銀行也是 “想說愛你卻不容易”。
        到目前為止,匯金都是單向增持,但匯金不能總是增持,除非在A股退市。設想一下,就目前這種情況,如果匯金要在A股市場減持,市場豈不聞風暴跌?而只有強健國有銀行內在素質,使國有銀行的高盈利主要來自于實實在在的管理和服務,無論在何種市場環境下,上市銀行都能有好的業績,這才會讓投資者放心和服氣。即使匯金減持,也會有投資者基于投資目的進場接盤。
        而匯金在推動國有銀行內部素質方面完全可以大有作為,途徑就是積極參與公司治理,重要抓手就是派出股權董事。派出股權董事是匯金公司的一個制度創新,即匯金向入股國有銀行派出董事,董事人事關系留在匯金,其薪酬由匯金支付,充分保持其獨立性。但派出董事并非獨立董事,它由股東委派,不獨立于股東,且多數時間在銀行上班。另一方面,派出董事與內部執行董事又有區別,它參與董事會決策、但不參與銀行日常管理事務。筆者認為,派出董事不干預參股機構日常經營,并不代表對公司經營中存在的問題就可視而不見,相反,對銀行存在的一些問題,比如信貸風險控制、高管員工薪酬等,必須予以高度重視,派出董事要通過參與董事會決策,研究宏觀解決方案,并責成銀行公司執行層面來推動解決這些問題。
        匯金推動銀行公司提高治理水平和競爭力,這對提振投資者信心的效用遠大于簡單增持股票。投資者對市場的信心,源自于他們對上市公司日常經營的切身感受,源自于內心對上市公司真實經營管理水平的評估,源自于上市公司對投資者回報態度。證券市場的高樓大廈,在某種程度也是建立在上市公司治理基礎之上。目前業績較好的銀行,其公司治理和日常經營尚且有不少改進之處,何況其他業績平平的上市公司。只有把市場基礎打牢靠,形成財富汩汩而流機制,無需推介和廣告,投資者包括QFII自然會對市場樹立信心。
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