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    1. 以匯金增持來研判市場趨勢未免一廂情愿
      ——關于A股救市的話題之五
      2012-10-16   作者:陳寧遠(獨立財經(jīng)觀察人士)  來源:上海證券報
       
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        在9月26日最后5分鐘的交易里,滬指一度跌破被市場看得很重要的2000點大關。但A股次日就出現(xiàn)了反彈行情,且在月末最后兩個交易日里以漲幅超過3%收盤。在雙節(jié)長假之后的最初幾個交易日,滬深A股基本延續(xù)了反彈行情,雖然表現(xiàn)不那么強勁。
        對2000點暫時破了之后次日又大漲的市況,有大把人推測,這是管理層可以控制的主力機構(比如匯金在二級市場增持四大國有商業(yè)銀行股)救市的結果,并引用成語“不破不立”來形容政府有可能直接動用資金救市。但筆者以為,這樣的分析理由并不充分,也經(jīng)不起推敲。
        匯金增持四大銀行股,早在一年前就開始了。四大國有銀行去年10月10日分別發(fā)布公告稱,匯金通過上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持了四大銀行的股份,并擬在首次增持之日起12個月內(nèi),以自身名義繼續(xù)在二級市場增持。這份增持計劃到上周已實施完畢。這一持續(xù)一年的計劃并未阻止A股去年至今跌跌不休的行情,業(yè)績突出的四大銀行的股價也隨著大盤的下跌而下降。此刻,匯金繼續(xù)增持的意義和實際影響不可能太大而超過去年,盡管公告同時宣布匯金還計劃在未來6個月內(nèi)(自本次增持之日起算)繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。
        道理簡單。首先,匯金實際增持的數(shù)量相當有限,以A股目前市場規(guī)模之大已微不足道;其次,匯金增持的空間也有限;四大行大部分股票都在匯金和財政部手里(基本都超過70%,為絕對控制人)。
        因此,可以說這只是匯金代表管理層對市場的一個姿態(tài),最多是一種判斷四大銀行估值的姿態(tài),若以匯金估值的判斷為基礎,認為市場的趨勢就此改變,乃至反轉卻須謹慎。因為2000點破后的反彈,截止到上周末才過去8個交易日,實難總結為A股的趨勢有什么實質(zhì)性變化。
        而就此刻的估值判斷,在市場上,不單是匯金作為四大銀行的大股東認為四大銀行的價值低估而增持,許多其他行業(yè)的資本,尤其實體產(chǎn)業(yè)的資本也在增持。相關數(shù)據(jù)顯示,9月以來,已有89家公司發(fā)布公告宣稱公司的重要股東在增持,增持參考市值達23.95億元。僅上周五就有南方航空、國投電力兩家大藍籌股公布了大股東一年的增持計劃,上周二還有長江電力、中煤能源兩家不小的上市公司發(fā)布了控股股東的增持計劃。與匯金每家銀行只動用不到千萬級的金額增持不同,產(chǎn)業(yè)資本增持股票的金額卻多達億級,比如中國建筑大股東動用7.43億元增持,中國醫(yī)藥動用2.52億元增持。甚至民企控制的東百集團和地方政府控制的漢商集團都分別動用了1.37億元和1.54億元的資金來增持。
        可見,匯金增持計劃在市場上實在不算大手筆,連基本的估值判斷的象征意義都不充分具備,更談不上是實質(zhì)性的救市舉措,充其量只是在判斷市場未來充滿分歧的時刻一種試探性作為,這樣的舉措謹慎有余,決斷不足。所以,筆者認為,現(xiàn)在并沒有一些市場分析人士所說的不破不立的救市,目前發(fā)生的所有的增持行為(包括匯金),都是每家公司出于各自的判斷,是A股市場眾多交易里一次普通交易。之所以匯金的增持會被市場拿來做政府救市的依據(jù),只是因為匯金的地位特別(代表財政資金),體量大。但在市場波動之中,位置高、體量大不是判斷未來股市趨勢的充分必要條件,沒有實例、邏輯、理論和經(jīng)驗能證明,像匯金這樣的公司在判斷和預測股市波動,尤其是未來趨勢方面就高人一籌。
        筆者在本系列的第二篇中曾經(jīng)強調(diào)過一個觀點:所有關于救市的主張都是愚蠢和自大的。因為暗含了兩個不可能的前提:一是有人能夠控制市場的趨勢;二是有天使一樣的人物會來救市,而以市場之大、價格波動之復雜,這兩點顯然都是不可能的,因為既無可以控制市場趨勢的人,也沒有這樣的天使在人間。若是分析市場波動建立在有人救市的觀點上,那我們就看不懂、也無法正確接受目前的反彈行情,更無法面對未來有可能的牛市和局部出現(xiàn)的牛股。
        比如上周四莫言榮獲了諾貝爾文學獎之后,傳媒文化股曾有連續(xù)大幅度上漲,但也就漲了兩天,隨即偃旗息鼓了。那樣的個股盤面上漲,能完全歸結為因為大名鼎鼎的諾貝爾文學獎消息的刺激嗎?即使可以考慮這樣的因素,能把這樣的上漲,看成是瑞典皇家文學院企圖以頒獎給中國作家為手段,從而用拉動文化股的方式來拯救A股市場嗎?顯然是不可能的。
        股價波動是復雜的,而人類對于股市波動的認知依然非常有限,迄今尚未真正掌握其成因和規(guī)律。因此之故,如何看待2000點破后的A股反彈,對我們來說,應該成為A股救市夢想及其謬論破產(chǎn)的時刻。直到今天,人類對股市最理性的看法,就是漲多了可能會跌,跌多了就會上漲。知道這點,就不會去巴望誰來救市了。
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