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    1. CPI下行仍須警惕通脹風險
      2012-10-16   作者:易憲容(中國社科院金融研究所研究員)  來源:京華時報
       
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        易憲容

        國家統計局公布,2012年9月份,全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.9%。全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降3.6%,環比下降0.1%。
        盡管當前的CPI處于低位,但國內通貨膨脹的壓力仍然不可忽視。這正如央行副行長易綱所指出的,央行必須不斷地對各級政府警示通脹風險,“控制通脹是我們頭號工作”。這不僅在于中國經濟仍然隨時都有可能踏上快速增長路,而且在于導致國內通貨膨脹壓力的條件仍然存在。
        一是在全球都在采取量化寬松貨幣政策的條件下,流動性泛濫不可能避免。盡管當前大量的流動性基本上都進入各種資產,在推高不同資產價格,但是無論是資產價格傳導還是流動性溢出都是推高CPI的重要因素。
        二是國際石油的價格基本上處于高位。中國作為國際石油最大消費國之一,石油又作為不少行業和產業,及國內大眾消費的初級產品,它的價格高位將從許多方面影響國內物價水平。比如,油價上漲必然會導致運輸成本上升,而這種上升的運輸成本會直接攤分到下游商品的價格上去。可以說,在國際油價如此高位的情況下,它將對中國通貨膨脹產生較大的壓力。
        三是作為以食品為主導的中國CPI體系,對自然條件的變化十分敏感,因此,在10月份國內大部分地區逐漸進入冬季之后,鮮菜鮮果的價格全面上漲可能是一種趨勢。更為重要的是豬肉的價格經過一年多的沉寂之后,有可能重新處于上升態勢中。如果豬肉的價格些微上漲,它將很大程度上影響CPI上行。再加上國內企業“去庫存化”基本處于尾聲,PPI變化趨勢將改變。這些都會增加CPI上行的壓力。
        所以,面對9月份的CPI與PPI,央行貨幣政策仍然要采取“以不變應萬變”的策略,以控制通貨膨脹為重心。既不要隨著國際上各國量化寬松的貨幣政策隨風起舞,也不要因為國內經濟數據一點動向就大動干戈,而是靜觀其變,掌握好通貨膨脹變化之時機,以運籌帷幄。

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