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    1. 央行完全有理由再降準
      2012-10-16   作者:鈕文新  來源:中國經濟周刊
       
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        鈕文新

        10月8日,“十一”之后第一個工作日,中國貨幣市場回購定盤利率繼9月24日之前的沖高回落之后,再次出現上漲。伴隨著這樣的上漲,人民幣兌美元匯率大幅升值0.98%,幅度接近單日漲幅限制——1%。市場利率的上漲和人民幣的升值都說明:中國貨幣供給偏少。
        從央行逆回購的數量看也可以證明這一點。據統計,10月份到期的逆回購金額高達6500億元,加之9月底的季末效應使得銀行拼命攬存,而這些新增存款在節后需要相應上繳20%的法定存款準備金,這都將導致商業銀行資金吃緊。
        更為不利的消息是,隨后有媒體稱,商業銀行普遍收緊個人消費信貸,無論是住房裝修貸款,還是汽車消費貸款,利率大幅上升,一般上浮20%左右,最高達50%。
        與此相應,央行行長周小川在“十一”長假后出版的《中國金融》雜志上指出,盡管過去10年中國金融業改革成就顯著,但不可忽視的是,當前,我國經濟增長的外部環境十分嚴峻,國際金融危機深層次影響還在不斷加強,國內經濟下行壓力仍然較大,金融改革和支持經濟增長的任務很重。
        我們可以發現:貨幣管理者的認知和整個金融市場的表現之間存在嚴重矛盾。為什么在“我國經濟增長的外部環境十分嚴峻、國際金融危機深層次影響還在不斷加強、國內經濟下行壓力仍然較大”的條件之下,中國金融市場利率上升、人民幣升值?難道這有利于“穩定經濟”、有利于“拉動內需”?
        有分析認為,商業銀行提高消費信貸利率的目的是:用提高利率對沖貸款數量減少給銀行收益帶來的不利影響。作為利益主體,商業銀行的選擇也許無可厚非,但問題是:貨幣政策決策當局應當知道貸款減少以及它的經濟危害。我們怎么可以允許在國家經濟內外交困且還在惡化之時減少貸款、允許利率上漲及人民幣升值?
        說實話,對于這樣的市況,稍微懂一點宏觀經濟的人都很難理解。除非它被解釋為“降準”前兆,但問題是,央行是否愿意向市場明確傳達寬松(至少是“不緊”)的信息?我想,這無論對于扭轉國人經濟預期、穩住中國經濟,還是扭轉股市投資者預期都顯得至關重要,央行不能再猶豫了。
        有些學者說,全球主要經濟體濫發貨幣,導致大宗商品價格上漲,這將加大中國通脹預期,所以央行在投放貨幣方面應當謹慎。三年來我們不斷批評這樣的觀點。這無異于“別人生病、我們吃藥”,是用“經濟自殺”的方式,對抗物價,其結果將是“滯脹”——經濟停滯、物價上漲。因為,緊縮貨幣強力壓制內需,摧毀中國經濟,但由于資源類商品的計價、結算貨幣過度擴張,資源品價格會剛性上漲,從成本端推高中國物價。
        我們在過去的兩年時間里看到,有些所謂的經濟學家通過引導社會公眾的認知,把物價上漲的責任全部推給中國政府,完全無視發達國家濫發貨幣、從而導致制造業為主體的發展中國家物價上漲的必然性,由此而綁架政府過度緊縮貨幣。今天我們是不是已經看到了結果?難道我們還不該吸取教訓?
        鑒于貨幣市場逆回購總量已遠超4500億元——“降準”0.5個百分點所釋放的貨幣數量,且市場資金依然偏緊,央行完全有理由“降準”一次。不要怕給市場帶去“過度寬松錯覺”,只要央行有能力控制好貨幣總量,保持被動擴張節奏,那就應當有所作為。

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