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    1. 新股瘦身發行 洛鉬有些“落寞”
      2012-10-10   作者:胡學文  來源:證券時報
       
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        昨日(10月9日)登陸資本市場的洛陽鉬業成為當之無愧的明星,開盤大漲190%,最終收漲211%。這也是繼圣萊達2010年9月10日首發以來的最大開盤價漲幅,而上一只主板開盤價漲幅超過洛陽鉬業的可以追溯到2007年底上市的太平洋。
        不過,與眾多打新中簽者的歡欣鼓舞截然不同的是,洛陽鉬業原始股東們則有些落寞。原因就在于,這只原本被預期為今年前三季度第三大A股首次公開發行(IPO)項目在上市前夜突然“瘦身”:發行股份數由5.42億股縮減至2億股,發行價格則從可能的6元腰斬調整至3元每股,這直接導致其融資規模從原計劃的36.46億元縮水至6億元,僅為原計劃募資額的六分之一。
        有分析認為,洛陽鉬業瘦身發行源于市場持續下跌的巨大壓力,監管層出手維穩,希望借助減少新股募集資金減輕市場壓力。事實上,由于A股市場的持續低迷,大盤股瘦身發行的例子并不鮮見。如去年11月上市的新華保險,A股募資規模由市場預期的超百億大幅壓縮至不足37億,同時確定的23.25元/股的發行價,幾乎是23元~28元發行區間下限。
        然而,正所謂按下葫蘆浮起瓢——在縮減新股發行規模,減少對市場沖擊壓力的同時,這樣的做法也為一些炒新資金留下了一定空間。這從洛陽鉬業的新股申購受到熱捧可見一斑,瘦身的洛陽鉬業,最終成為打新資金寵兒,網上中簽率僅為0.45%,網下機構配售比例也低至2.12%。特別是眾多機構在網下配售階段明顯高于發行價的報價,就已經早早地為公司首日大漲留下伏筆。
        應該說,抑制新股炒作在近來已經取得了一定成效,加之市場持續低迷,前段時間新股破發更是頻繁出現,炒作之風也由此得到一定抑制。
        而洛陽鉬業的首日爆炒則有其特殊性:第一,在沖擊A股的最后階段突擊瘦身,某種意義上讓炒作資金尋找到了爆炒的由頭,正好借勢炒作一把;第二,對于普通中小投資者來說,可能不會注意其每股發行面額僅為0.2元,從而陷入“面值陷阱”,簡單地認為發行價格便宜,從而加劇中小投資者盲目跟風炒作的可能。
        或許,正是在上述多種特殊因素的作用下,導致了洛陽鉬業首日大漲的出現。這也由此告訴我們兩點,一方面要繼續繃緊嚴防新股炒作這根弦,加強對炒新資金的監管,同時也還要繼續加強投資者教育,讓投資者明白跟風炒作的利害關系,不因炒新遭受無辜的損失;另一方面則涉及新股發行改革的老話題上來,洛陽鉬業瘦身發行的背后或許存有監管層的身影,盡管由于遭遇首日爆炒使得這樣的指導行為受到市場議論,但作為非常時期的特殊行為其實也情有可原。試想,假設洛陽鉬業沒有上市前的瘦身發行,市場承受巨壓而大跌,新股首日不是大漲而大跌,叫屈叫罵之聲或許更為慘烈。
        當然,類似洛陽鉬業這樣新股瘦身發行的最理想狀態還是交回給市場做主——在價格形成機制以及市場供求調節下,發行人自主衡量發行成本和發行時機后,自己主動暫緩發行或減少發行規模。這就寄希望于下階段的新股發行改革。《金融業發展和改革“十二五”規劃》在涉及新股發行改革時明確,繼續深化股票發行制度市場化改革,積極探索發行方式創新,進一步弱化行政審批,強化資本約束、市場約束和誠信約束,完善新股發行詢價制度,提高發行定價的合理性。或許,到那時候,類似洛陽鉬業這樣的發行人才不再落寞。
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