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    1. 節(jié)前筑底 低吸持股過節(jié)
      2012-09-28   作者:宏皓(金融學家)  來源:每日經(jīng)濟新聞
       
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        股市持續(xù)疲軟的根源還是在于股市回報低。盡管從市盈率和市凈率的角度來看,A股市場目前與全球主要股市的差別已經(jīng)不大,但投資者從股票上得到的回報仍相當有限:一方面,A股的股息回報率相比定期儲蓄、國債或者大部分銀行理財產(chǎn)品都要低;另一方面,A股市場缺乏像蘋果、谷歌那樣持續(xù)高成長的企業(yè)。因此,即使對于那些以長期資本增值為目標的投資者來說,股市投資吸引力也是不足的。這也是A股市場“牛短熊長”的根本原因所在。
        股市下跌隱含了市場對中國經(jīng)濟硬著陸風險的擔憂。中國實體經(jīng)濟目前確實面臨幾個重要的挑戰(zhàn),曾支撐經(jīng)濟發(fā)展的三大動力出口、投資、消費在危機后都有不同程度的衰退。
        從官方數(shù)據(jù)看,中國經(jīng)濟目前的增長態(tài)勢似乎不算太糟。二季度,中國經(jīng)濟的年化增長率為7.6%,大大低于近些年來保持兩位數(shù)的增速水平,但還遠遠稱不上是經(jīng)濟危機。不過,中國經(jīng)濟還在不斷下行。很多跡象顯示,中國經(jīng)濟減速趨勢還將進一步持續(xù)。由于看不到今年經(jīng)濟的“底部”在哪里,國內資本市場已經(jīng)處于極度悲觀的情緒中,市場稍有風吹草動,就會造成資金逃離,股市大跌。
        因此,穩(wěn)增長的同時,要處理好很多長短期政策的平衡,并為之配置好資源,在經(jīng)濟轉型的大背景下,找到符合經(jīng)濟轉型和結構調整的新的經(jīng)濟發(fā)動機。
        今年以來,證監(jiān)會改革政策不斷出臺,但市場為何未見上漲?第一,實體經(jīng)濟還未看到明確的復蘇信號,畢竟上市公司業(yè)績的增長預期是股市上漲的基礎;第二,市場一些深層次的矛盾還需得到解決。例如,投資者與融資者的利益協(xié)調問題,以及一級市場與二級市場的不平衡發(fā)展局面仍然沒有改善;退市制度、資源優(yōu)化配置的市場化進程仍然受到不同程度的干預。
        制度建設方面,當務之急是以保護投資者權益為核心,強化對上市公司信息披露的監(jiān)管,提高上市公司包裝上市、信息欺詐的違法成本,建立投資者證券訴訟實施細則,用市場化的手段約束上市公司的違法違規(guī)行為,從而建立起健全的投資者保護機制。其次是“去行政化”。例如,進一步深化發(fā)審制度改革,給予交易所更多的監(jiān)管自主權等。
        眼下滬指創(chuàng)出了近年的新低,也破掉了2000點的整數(shù)關口,對于總體市場而言,2000點保衛(wèi)戰(zhàn)正式展開。下一個市場關鍵點是9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布,如果整體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度低于預期,那么市場將依舊弱勢;但如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)與預期基本相符,依然呈現(xiàn)出底部震蕩徘徊走勢,那么指數(shù)將在2000點震蕩。
        在如此萎靡的狀況下,9月26日大盤的成交量沒有明顯放量,這說明在2000點的位置上,大部分投資者不抱有很大的希望。所以,建議投資者短期仍需等待,等待市場筑底,等待政策救市。不過,在整個市場連續(xù)經(jīng)過多波下調之后,我們在對市場采取保守態(tài)度的同時,也要準備短波段的機會。投資者在做好防守的同時,更要密切關注盤面隨時會出現(xiàn)的變化。節(jié)前大盤指數(shù)以筑底為主,投資者可以逢低吸納半倉持股過節(jié)。
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