據報道,為了提高資本金,同時達到中國版巴塞爾協議三的資本監管要求,上市商業銀行有望獲準通過降低分紅比例增加利潤留存,促使資本補充轉向“內生性”增長。
作為銀行業來說,滿足資本金的需求這是硬性規定。但如何補充資本金,卻是一個可以選擇的問題。之前,上市銀行更多是通過再融資來補充資本金,但這種做法對股市構成了較大的負面影響。這一次上市銀行擬通過降低分紅比例來增加利潤留存,進而促使資本補充轉向“內生性”增長。這種做法同樣欠妥,是對股市管理層今年以來一直奉行的現金分紅政策的挑戰。
促使資本補充的“內生性”增長,這無疑是銀行業發展的一種良性狀態,這是投資者與管理層都樂意看到的一幕。但通過降低分紅比例來實現這一目標,這種做法首先是犧牲了廣大投資者的利益,使投資者不能得到應有的投資回報。這對于投資者來說是不公平的。畢竟作為上市銀行的投資者,得到的回報非常有限,長年持有銀行股甚至有時還處于虧損狀態。在這種情況下,銀行補足資本金甚至還要打降低分紅比例的主意,這顯然是對投資者的不公。而且降低現金分紅比例,也降低了銀行股的投資價值,這對價值投資者是一個打擊。
更重要的是,上市銀行降低分紅比例的做法,是對股市管理層所奉行的現金分紅政策的一大挑戰。因為今年以來,股市管理層一直都在積極鼓勵上市公司進行現金分紅,增加投資者回報。今年5月,證監會出臺了《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》,來指導上市公司現金分紅事宜。而為貫徹證監會的分紅通知精神,上交所于8月發布了《上海證券交易所上市公司現金分紅指引(征求意見稿)》,鼓勵上市公司分紅比例不低于凈利潤的30%;并且對于上市公司現金分紅比例不低于50%的,在滿足有關指標的情況下,上交所甚至將給予再融資“綠色通道”待遇。雖然管理層一次次強調上市公司要重視回報投資者,但管理層所出臺的文件以“鼓勵”為主,并沒有強制性,上市公司完全可以將其當成是耳邊風。這次上市銀行擬降低分紅比例,就完全沒有把分紅新政放在眼里。這正凸顯了分紅新政的軟肋。因為沒有強制性,分紅新政其實就是一張草紙,上市公司愛聽就聽,不愛聽就翻臉。這次上市銀行擬降低分紅比例,就是往這張草紙上踩了一腳,看股市管理層又能咋的。
所以,這次上市銀行擬降低分紅比例,實際上是為分紅新政敲響了一次警鐘。分紅新政要想得到切實的貫徹執行,就必須增加政策的強制性或限制性。雖然管理層不能直接插手上市公司的利潤分配,但完全可以把現金分紅與上市公司的再融資掛鉤,規定上市公司再融資(包括定向增發)金額不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者現金分紅的2倍。如此一來,上市公司不分紅或降低分紅比例當然可以,但也別指望能夠從股市里實現更多的融資。如果沒有這種強制性或限制性措施,分紅新政就只能是一種對投資者的忽悠新政,而對上市公司就只是一個擺設。