自7月31日發(fā)審委審核創(chuàng)業(yè)板神舟電腦和麥杰科技兩公司的首發(fā)申請以來，新股發(fā)審會便悄然停止，這被許多人理解為是管理層在救市的潛在表現(xiàn)。與之類似，作為新股發(fā)審前置環(huán)節(jié)的預披露兩個月來也明顯放緩，7月后也曾連續(xù)數周出現(xiàn)“空窗期”，這也在前一段時間被認為是新股暫停的重要跡象，并被不少投資者看成是管理層呵護市場的表現(xiàn)。但就在上證指數周一盤中一度探底2005點，逼近2000點整數關口之際，證監(jiān)會網站當晚發(fā)布公告，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將于9月28日審核北京中礦環(huán)保和上海昊海生物科技兩家公司的首發(fā)申請，于是，前期有關停發(fā)新股以維穩(wěn)的市場猜測不攻自破。
　　不少人把股指跌跌不休的原因之一歸咎為IPO的持續(xù)不斷，然而這一思路似乎并未得到管理層的認同，證監(jiān)會曾在多種場合表示新股IPO不會叫停。事實上，近兩個月以來，幾乎每周都有數家新股獲得發(fā)行批文并進入招股程序，而從這兩個月的上市新股表現(xiàn)看，首日更是呈現(xiàn)出漲多跌少的格局，遂使網下和網上參與打新的數量激增，一級市場和二級市場冰火兩重天的態(tài)勢，使得停止新股IPO也成為不現(xiàn)實的猜想。
　　究竟停止新股IPO能否救市，市場人士的看法莫衷一是。從歷史數據看，歷次停止新股IPO之后，多數情況下股市并沒能就此產生反轉行情。停止新股IPO，從其實質上來說，更多顯示的是管理層呵護股市的態(tài)度，而投資者對于宏觀經濟的預期改變，才是決定指數最終見底的重要因素。當然，停止新股IPO，對于指數來說，可能會有短期的刺激效果，市場資金的流入流出狀況也會因此而出現(xiàn)短暫的改善，但如果決定市場運行的本質性因素沒有逆轉，這種效果也僅僅只能維持極短的一段時間，而后重新進入新一輪下跌，歷史上政策底和市場底之間往往有極大的距離，也正是這一根本因素所體現(xiàn)出的重要外在表現(xiàn)。
　　事實上，如果拋開資金分流的看法，從另一個角度分析，或許會得出不一樣的結論。股指低位的IPO發(fā)行，市盈率會大幅下降，不少IPO公司的發(fā)行價格相較去年和前年同期的可比公司市盈率打了對折甚至更多，這就為投資者提供了更好的投資標的。而在半年報披露之后，新獲得批文的上市公司絕大多數都是業(yè)績同比有增長的公司，在如此惡劣的經濟環(huán)境下，這種業(yè)績的取得本身就是對公司經營能力的最好證明，也更有利于投資者的選擇。因此，管理層不停止IPO，對于市場的長遠發(fā)展而言并不算壞事，與其讓一堆公司在業(yè)績沖頂，股指高企的時候上市圈錢，使投資者面臨更大的下跌風險，還不如在目前的這樣一個時段為投資者帶來更多更好的投資標的選擇。
　　當然，這個角度的分析最為關鍵的一點，是IPO公司展現(xiàn)出的業(yè)績是否真實，風險揭示是否到位而利于投資者判斷。我們自然不能要求所有的IPO公司在上市后都能保持投資報告中所預期的完美狀況，這是很不現(xiàn)實的要求，但我們顯然不能容忍過度粉飾財務報表而掩蓋真實情況，擬上市公司、保薦人聯(lián)手造假而導致公司在上市前后業(yè)績驟然變臉，這樣的情況一旦發(fā)生，無疑對于處于弱勢地位的投資者而言是極為不公的，更會動搖整個市場的運行基礎。
　　筆者因此以為，在當前的市場環(huán)境下，弱化發(fā)審中的盈利審核，可能并不是合適的舉措，因為即便是機構投資者，也并沒有足夠的能力在短時間內判斷公司的具體經營狀況，讓發(fā)行人和保薦人對盈利預期承擔相應責任的做法，仍會有利于整個市場的公平公正，而一旦脫離這樣的基礎，那么在低迷市場中不停止IPO發(fā)行的做法， 產生的市場影響，管理層不可不綜合考慮。