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    1. 景區降價對A股旅游板塊影響幾何
      2012-09-25   作者:付建利  來源:證券時報
       
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        中秋節和“十一”黃金周即將來臨。那些原本認為旅游類上市公司將迎來利好的投資者失望了,因為突襲而至的景區降價潮,讓景區迎來游客高峰的預期轉變為景區業績下滑,由此導致這幾日旅游類上市公司股價下跌。即便是昨日水泥、煤炭、鐵路基建等大盤股強勁反彈,旅游股表現仍然不佳,黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游、桂林旅游等老牌旅游股均以綠盤報收。
        有不少券商的研究報告認為,這次景區降價潮,涉及的主要是一些不知名的地區性景區,大多為二三線景區。上市公司聚集的一線景區受影響較小,而且從中長期來看,旅游景區的非門票業務,比如酒店餐飲、娛樂、零售、索道、旅游地產等會占據越來越大的比重。一線景區由于自然風光的稀缺性,門票該漲價的還得漲。而且隨著居民收入的增長和中產階級數量的增加,旅游景區的消費將由單獨的觀光向休閑式旅游轉變,消費升級將貫穿旅游消費的整個過程。一旦旅游進入大眾化消費,旅游行業的增長速度和空間都將異常驚人。
        還有觀點認為,一線景區未來提價,有助于調節客流,緩解景區擁擠不堪的狀況,并且可將提價帶來的收入用于景區擴張或非門票業務的拓展;此次部分景區降價,更多是為了緩解國內物價高的輿論壓力,屬于臨時性措施。
        綜上所述,多數機構的觀點是,此次景區降價潮對旅游類上市公司影響甚微,屬于中性。
        實際上,由于社會制度成本過高,比如稅負過重、行政審批繁瑣等,國內景區門票偏高已成不爭事實,甚至超過普通消費者的承受能力。很多旅游景點門票動輒就是兩三百塊,景區內的不同游樂項目還要另外收費。加上這些林林總總的“票中票”,一些大一點的景區,門票花費就得四五百元。作為社會公共資源的旅游景點,高價門票把很多普通消費者都擋在了門外。
        從制度根源來說,目前景區的運作尚未建立起真正的市場化機制,行政之手干預較多,由此造成旅游景點門票價過高,非門票收入占比較小。而一旦輿論對高價門票怨聲載道,行政之手又通過降價來平息輿論壓力,這是典型的非市場化色彩。上市的旅游公司本來應該是建立在市場化運作機制之上的,景區門票價格漲還是跌,應該是由市場說了算,而不是一紙行政化命令。
        落到A股,景區門票降價對旅游類上市公司僅僅影響短期業績?重要的是,通過景區降價潮這一事件,反襯出了國內旅游類上市公司目前所處的制度環境。如果一個行業動輒由行政命令來決定漲價與否,而且制度成本高企,這樣的行業也就喪失了定價權這個護城河,更喪失了上市公司運行的市場化根基。無論如何,對于這樣的標的,投資者似乎不能過于盲目樂觀。
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