2012年9月17日，人民銀行公布了《金融業發展和改革“十二五”規劃》（以下簡稱“規劃”）。該規劃反應了我國“在金融發展和改革領域的戰略意圖”，規劃包羅萬象，筆者想就其中與宏觀經濟政策和銀行業關系較為密切的內容擇要進行評論。
規劃指出，“十二五”時期，金融服務業增加值占國內生產總值比重保持在5%左右，社會融資規模保持適度增長。到“十二五”末，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。
但遺憾的是，對于最能夠刻畫金融業發展質量的一些關鍵指標，則未能給出清晰的量化目標。比如，對銀行的資本充足率和不良貸款率等衡量銀行業穩健程度的指標，未能給出明確的數量預期指標。
規劃從貨幣政策的最終目標、中介目標、操作工具等三個角度，勾勒了未來貨幣政策轉型的輪廓。
在最終目標方面，將由當前的增長和通脹兼顧轉向“更加突出價格穩定目標，關注更廣泛意義的整體價格水平穩定”。這包含了兩方面的含義：一方面是“更加突出價格穩定”，這是對成熟市場經濟國家實行通脹目標制經驗的總結和借鑒，也有利于利率市場化更加平穩推進；另一方面是“更廣泛意義的整體價格水平穩定”，意味著不僅僅關注CPI等商品價格的穩定，資產價格的狀況也將被納入關注范圍，這是對日本泡沫經濟破滅和本輪危機的教訓總結。
在中介目標方面，“在繼續關注貨幣供應量、新增貸款等傳統中間目標的同時，發揮社會融資規模在貨幣政策制定中的參考作用。”這意味著，未來貨幣政策的中介目標將會由當前對M2和新增信貸的關注，更多轉向對社會融資總量的關注。實際上，當前已在開始按照這種方式操作。
在政策工具方面，“推進貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型”，實現從當前的數量工具為主轉向將來的利率、匯率等價格工具為主。為了實現這一點，特別需要“增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力”。這意味著，央行需要建立起公開市場操作引導貨幣市場利率的新政策指標利率，強化公開市場操作價格和數量之間的邏輯聯系。正因為如此，規劃表示：“繼續完善中央銀行利率調控體系，疏通利率傳導渠道，引導金融機構不斷增強風險定價能力，依托上海銀行間同業拆放利率建立健全利率定價自律機制，確保利率市場化改革按照‘放得開，形得成，調得了’的原則穩步推進。”這意味著，未來Shibor某個期限的利率，將會成為央行政策操作的目標對象，其很可能是Shibor
O/N或Shibor1W。
根據規劃的論述，許多重大金融改革均可能在“十二五”期間取得突破。
首先，綜合化經營將破冰。規劃明確指出，“繼續積極穩妥推進金融業綜合經營試點”，在明確表示認可中信和光大集團的中金融控股公司模式的同時，也表示允許“金融機構根據自身風險管控能力和比較優勢選擇金融業綜合經營模式”。
其次，金融市場發展繼續深化。其中特別值得關注的有以下幾點：一是對金融產品的創新態度高度開放，規劃明確表示要“推動發展商品指數期貨、商品期權、原油期貨、碳排放權期貨等”，以及其他權益類期貨，“穩步推進資產證券化”，探索發展風險緩釋工具（CRM）；二是貨幣市場領域的創新值得期待，規劃指出，要推動“貨幣市場工具創新，拓寬市場廣度和深度，增強流動性管理功能”；三是債券市場的違約可能被允許，規劃表示：“（要）堅持市場化改革方向，著力培育商業信用，強化市場約束和風險分擔機制。”這意味著，當前的各類企業債券不違約的狀態，可能在“十二五”期間被打破。
第三，資本項目開放步伐繼續加快。規劃明確指出了未來要從“直接投資便利化”、“提高證券投資可兌換程度”、“便利跨境融資”、“擴大個人用匯自主權”等幾個方面，加快資本項目開放步伐。
第四，給出了利率市場化的任務和路徑。規劃指出了利率市場化的三大任務：一是基準利率體系建設；二是發展存貸利率定價替代產品市場；三是建立央行引導市場利率的機制。在利率市場化的路徑上，未來將“按照條件成熟程度，通過放開替代性金融產品價格等途徑，有序推進利率市場化”。
當然，對備受關注的利率市場化、匯率形成機制改革、人民幣國際化等重要改革，規劃未能給出一個較為明確的預期時間表，也未能給出上述三者之間的邏輯聯系、推進次序、主要的風險點及其控制方法，從而給未來的改革留下了較大的爭論空間并由此可能延緩改革進程。
同時，對可能影響我國未來十年里經濟和金融穩定的核心因素匯率形成機制改革，總體著墨不多、路徑幾乎沒有提及。
此外，規劃明確表示“十二五”期間政策性銀行將作為金融體系的有機組成部分存在，但從規劃給出的邏輯來看，其存在的理由似乎并不充分。規劃表示，政策性銀行在開展“政策性業務”的同時，還可以開展“自營性業務”，但兩者需要分賬管理。對于前者，由財政給予必要補貼；對于后者，要嚴格資本約束。
如果這樣，實際上政策性業務就可以由商業銀行招標承擔，政策性銀行就沒有存在的必要了；同時，政策性銀行的特殊地位，也使得其從事的“自營性業務”可能會在與商業銀行的競爭中存在不平等優勢。
除上述之外，筆者認為，國有金融機構的國家持股比例可能調整。規劃表示，要“研究國家對國有控股金融機構的合理持股比例，完善國有金融資產管理體制”。此外，規劃指出，地方中小商業銀行更加專注于社區居民和小微企業金融服務。明確了地方性商業銀行的基本定位。規劃表示，未來將對《中國人民銀行法》、《票據法》等進行修訂。因此，未來應關注《中國人民銀行法》的修改動向。最后，規劃提及的建立覆蓋全社會的征信體系，也值得期待。