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    1. QE3將左右各國宏觀政策
      2012-09-21   作者:熊欣  來源:證券日報
       
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        盡管被視為對金融市場的短期利好,全球主要經濟體接連推出或加碼量化寬松政策,亦未能改變A股臉色,市場昨日再度出現下跌走勢。這在一定程度上說明投資者變得更加理性,更關注刺激政策的中長期影響。新一輪全球量化寬松潮起,將深刻改變國內宏觀環境,并不可避免地影響到相關政策走向。
        全球主要經濟體復蘇乏力而深陷量化寬松不能自拔,集體逃避責任。美聯儲推出第三輪量化寬松政策(QE3),將以每月400億美元的規模購入機構按揭證券(MBS),在今年年底扭轉操作到期之前,美聯儲合計將每月增持850億美元的長期債券;歐洲央行推出的新量化寬松策略OMT(直接貨幣交易計劃),也沒有對干預規模與干預時間的限制;日本亦再次加碼量化寬松規模,購買國債金額擴大10萬億日元。
        量化寬松,主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后,通過購買國債等中長期債券,增加基礎貨幣供給,向市場注入大量流動性的干預方式,以鼓勵投資和借貸。量化寬松也被簡化地形容為間接增印鈔票。
        專家指出,以美國QE3為代表的發達經濟體量化寬松政策的本質,是一個將當前無法有效解決的危機轉移到未來的手段,是一個將發達經濟體國內危機向國際金融市場轉移的機制。從根本上來說,量化寬松是一個絕對利己并且非常有可能損人的政策。
        新一輪全球量化寬松潮起,將深刻而長遠地改變國內宏觀環境,并不可避免地影響到相關政策走向。
        比如貨幣政策。有專家指出,QE3將推高大宗商品價格,加大國內輸入性通脹壓力。在中國經濟增長放緩的背景下,使中國貨幣政策的執行陷入兩難境地,使中國實現穩增長、控通脹的調控目標難度加大。
        從美國前兩輪量化寬松的實施來看,流動性的注入與美元貶值均會導致全球能源與大宗商品價格上升。全球能源與大宗商品價格上升則將通過中國的進口價格指數與工業品出廠價格指數(PPI),最終傳遞至中國的消費者物價指數(CPI)。
        數據顯示,QE1推動美國商品研究局大宗商品價格指數上漲36%、食品價格上漲20%、石油價格飆升59%;QE2推動美國商品研究局大宗商品價格指數上漲10%、食品價格上漲15%、油價上漲30%。
        “輸入性通脹壓力的加劇、目前國內豬肉市場供求關系的變化以及國內貨幣信貸增量的反彈,預計將會導致中國CPI同比增速在最近幾個月觸底,甚至從年底開始反彈。而一旦通脹反彈,央行進一步降息的空間將所剩無幾。”對于國內的通脹形勢及政策走勢,專家如此認為。

        值得注意的是,商務部最新數據顯示,我國生產資料價格五個月以來首次出現上漲。主要生產資料中,有色金屬、橡膠、礦產品、能源、農資、鋼材、化工產品價格上漲,只有建材價格持平以及輕工原料價格小幅下降。
        再如樓市調控政策。當前樓市調控本身就面臨與經濟增速放緩的矛盾,現在全球新一輪量化寬松來襲,樓市調控博弈將更加艱難。
        有專家指出,在當前的金融和經濟形勢下,財政政策和貨幣政策都要處理好與房地產市場調控的關系。其中,在財政政策方面,可以加快實施房產稅改革,有利于房地產市場長期穩定,也是限購政策的最佳長期替代政策。他認為,在限購即將到期,地方財政拮據的情況下,房產稅推出的迫切性日益增加。

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