<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. QE3效果或打折扣
      2012-09-14   作者:楊博  來源:中國證券報
       
      【字號
        與市場普遍預期一致,美聯儲宣布啟動第三輪量化寬松(QE3)。分析人士認為,考慮到當前經濟環境及市場環境與前兩輪量化寬松推出時大相徑庭,新一輪量化寬松操作對實體經濟刺激效力可能大打折扣,全球資本市場不應對QE3給予過高期待。
        貨幣政策對實體經濟的傳導主要通過四條途徑,分別是財富效應、利率渠道、匯率渠道和信貸渠道。此前兩輪量化寬松政策對實體經濟影響首先是通過財富效應。從2008年11月美聯儲宣布首輪資產購買計劃開始到2010年3月結束,標普500指數上漲31%;在2010年11月底至2011年6月QE2實施期間,標普500指數累計漲幅為11.5%。股市回升帶動居民財富增加,刺激一般消費品和耐用消費品需求,從而促進實體經濟復蘇。在2008年第四季度出現環比8.9%的負增長后,美國經濟在2009年中期觸底反彈,到2010年一季度環比增速達2.3%。QE2實施期間,美國經濟增速在2010年四季度一度突破3%。
        而與前兩輪量化寬松時不同的是,近期美國非貨幣資產價格已大幅上漲。今年以來標普500指數累計上漲14%,道瓊斯指數上漲9%,二者均已回升至國際金融危機前水平,納斯達克指數累計上漲19%,近期更創下12年新高。同時,美國房地產市場基本筑底,房價呈趨穩回升態勢。相比于前兩次QE,眼下激勵消費者增加支出的資產升值空間已不太多,通過QE3帶來的財富效應促進實體經濟增長的作用將較有限。
        在財富效應影響遞減條件下,QE3能否通過利率和匯率渠道來達到刺激經濟的目的呢?
        利率渠道通常是通過降低資金成本來提高資金需求,促進企業債市場復蘇和私人投資;匯率渠道則是通過降低美元匯率提高外部需求,從而降低美國貿易赤字。目前來看,無論是美元利率還是匯率水平下行空間均非常有限。利率方面,目前美國十年期國債收益率已降至1.73%的歷史低位,今年7月還曾一度創下1.38%的歷史最低水平;自去年三季度以來,美國住房抵押貸款利率也屢創新低,目前30年期固定抵押貸款利率位于3.55%的歷史最低水平。匯率方面,前兩輪QE期間美元指數明顯走弱,對美國出口驅動作用明顯,貿易赤字顯著改善。但眼下歐洲經濟疲軟,新興市場經濟增速下滑,全球經濟不確定性增強,市場避險情緒高漲,相比之下美國經濟仍在保持溫和復蘇,因此美元進一步下行空間不大,對通過美元走軟來帶動出口增長預期也不應太高。
        最后是信貸渠道。國際金融危機爆發后,美國銀行業“惜貸”現象曾十分嚴重,按揭貸款糾紛不斷以及信貸標準收緊打壓美國企業信貸需求。但這種情況在QE2結束后開始有所緩解,2011年銀行放貸意愿明顯回升,消費信貸需求隨之增加。美聯儲日前公布的最新調查結果顯示,美國銀行業在今年二季度繼續放寬大多數貸款類別借貸標準,同期諸多類型貸款需求都有所上升,M2增速已顯著回升。因此,在美國市場貨幣供給內生性較強背景下,若寄希望QE3給信貸投放較強提振,也不太現實。
        此外就美聯儲提振就業的目標而言,量化寬松實際作用并不明顯。在前兩輪總計2.3萬億美元的債券購買措施后,美國失業率從2008年11月的6.8%上升至目前的8.1%。盡管較2009年10月達到的10%的峰值有所回落,但當前水平較美聯儲目標水平仍高出2.1個百分點。
        事實上在促進就業方面,財政政策影響力將更大。不過,考慮到財政政策眼下基本處于真空狀態,美聯儲只能獨挑大梁。但美國勞動力市場結構性失業問題嚴重,單憑美聯儲貨幣政策的一己之力遠無法達成目標。
        與前兩次量化寬松啟動時的外圍環境不同的是,眼下新興市場經濟增速下滑,歐洲債務危機持續發酵,美元資產對投資者的吸引力更大,選擇此時祭出QE3,大部分流動性將選擇留在美國國內,從而推升通脹。就此而言,美聯儲推出QE3所帶來的風險可能大于回報。
        凡標注來源為“經濟參考報”或“經濟參考網”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產品,版權均屬經濟參考報社,未經經濟參考報社書面授權,不得以任何形式刊載、播放。
       
      相關新聞:
      · 切勿低估QE3對經濟的負面作用 2012-09-14
      · QE3利好投資者 拉動經濟效果存疑 2012-09-14
      · QE3效果或打折扣 2012-09-14
      · 美聯儲推出開放式QE3 股市商品應聲飆漲 2012-09-14
      · 美聯儲宣布推出QE3 2012-09-14
      頻道精選:
      ·[財智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創業板上市 “活熊取膽”引各界爭議
      ·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉型,還須變革戶籍制度
      ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經協議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 最新亚洲精品视频在线 | 午夜福利在线视频国产不卡 | 亚洲鲁丝片一区二区 | 视频国产在线2020 | 制服.丝袜.亚洲.中文.综合 | 日本一道久久精品国产 |