今年下半年，內需推動經濟上行的動力將有所增強。預計三季度我國經濟增長7.6%，四季度增長8%。未來政策取向：短期內通過加大基礎設施投資穩定經濟增長，中長期內通過減稅提高企業利潤，穩定企業投資信心，鼓勵私人部門投資，從而實現兼顧增長和調整結構的雙重目標。
今年4月份以來，在穩增長措施不斷推出后，二季度我國經濟出現緩中趨穩態勢，但7、8月份的工業增加值、出口、生產價格指數等多項數據遠低于市場預期，市場對下半年經濟再次趨向悲觀。目前，社會各界在三個問題上出現分歧。
一是對當前經濟基本面的看法不同，多數認為經濟增長處于預期目標內，也有人認為實際經濟形勢很糟。
二是對未來經濟走勢的判斷看法不同，有人認為二季度就是底，有人認為三季度見底，還有人認為四季度甚至明年都不是底。
三是對宏觀調控政策取向看法不同，有人認為當前貨幣政策不起作用，應依靠財政政策，擴大基礎設施投資；有人認為要擴張貨幣政策，擴大投資包括房地產投資，不能放松財政政策；還有人認為應在穩定貨幣財政政策的基礎上，采取減稅、改革等結構政策，鼓勵民間投資。
那么，怎么看當前的經濟形勢，經濟走勢如何，宏觀調控政策取向該如何？
對當前經濟形勢的基本判斷
1、經濟在低谷運行并出現企穩跡象。
上半年，我國GDP同比增長7.8%，其中二季度GDP同比增長7.6%，延續了過去一年半來逐季減速的態勢。從環比來看，2011年以來各季度GDP環比增速分別為2.2%、2.4%、2.3%、1.9%、1.6%和1.8%，今年二季度GDP環比增速高于一季度0.2個百分點，這一環比回升的變化態勢，預示經濟在筑底。
工業生產在低谷運行。1-8月份，規模以上工業增加值增長10.1%，同比降低4.1個百分點，其中7、8月份工業增加值在二季度回穩后又出現了小幅下降，但8月份工業增加值環比和7月份相比有所提高。
2、就業形勢總體穩定，新增就業崗位繼續增加。
1-8月份，城鎮新增就業918萬，高于去年同期水平。雖然東部的11個省市新增就業人數增幅比去年同期有所下降，但中部和西部增幅分別增長7%，和14%。農村勞動力轉移數量穩步增加，6、7月份返鄉農民工數量比去年有所增加，但是增幅不大。從經濟增長和就業的關系看，我國國民經濟總體上仍在合理的區間內運行。
3、國內最終需求支撐作用增強。
消費和固定資產投資被認為是國內最終需求。固定資產投資往往又分為三大部分，一是政府主導的基礎設施建設投資，約占投資的25%左右；二是既具有投資功能也具有消費功能的房地產投資，約占投資的20%左右；三是為工業生產而投資的工業投資，占投資的30%左右。
今年以來，盡管房地產投資增速有所不斷減慢，但工業投資實際增速并沒有放慢，政府主導的基建投資增速持續加快。1-8月份，固定資產投資同比增長20.2%，增幅同比放緩4.8個百分點，如果消除價格因素，實際投資量和去年同期基本持平甚至略高。
消費品零售總額實際增速基本穩定，1-8月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.1%，比上年同期回落2.8個百分點�？鄢齼r格因素，實際消費品零售總額實際增長11.4%，增幅同比提高0.1個百分點。顯示內部最終需求不是導致經濟放緩的主要原因。
4、外需下降較快和庫存劇烈調整影響經濟減緩。
工業增加值增速放緩，工業品出廠價格下降，顯示當前生產增長減慢，工業品需求疲弱。在國內最終需求沒有減慢的情況下，外需、庫存調整和房地產投資需求下降拖累了工業生產。
1-8月，我國外貿出口增長7.1%，增幅分別比去年同期大幅減緩16.5，7、8
月出口增速大幅下滑，這與歐洲經濟在歐債危機的影響下持續惡化、部分國家已陷入衰退有關，此外美國經濟復蘇力度也低于預期。
自從去年四季度以來，企業的產成品庫存同比增速就不斷下滑，今年1-7月企業產成品資金同比增長12.5%，而7月份規模以上工業企業實現主營業務收入同比增長10.6%，8月份全國規模以上工業企業產銷率為98.4%，同比下降0.3個百分點，表明企業產成品庫存壓力較大。
企業庫存調整受到兩個因素影響，一是周期因素，庫存會順周期變動，終端需求上升時，企業往往增加庫存；反之，庫存會減少。二是投機因素，企業預期價格上升時，傾向于增加庫存；而當預期價格回落時，企業則會拋售庫存。我國企業去庫存即與世界經濟總體低迷不振，國內房地產投資回落，我國經濟連續六個季度下行有關；也與去年四季度以來，國際大初級產品價格大幅度回落，企業出廠價格出現下降有關。
5、通脹壓力形勢較為復雜，總體通脹壓力不大。
今年以來宏觀經濟和工業增速降溫，使得總供求關系緩和，工業產品價格走低；國際上鐵礦石、有色金屬、石油等大宗初級產品價格下跌，輸入性通脹壓力有所減輕，但由于美國等氣候原因，7月份以來國際農產品價格大幅度上漲，導致我國糧食、豬肉、蛋類等食品價格從8月份開始止跌回升，服務業產品價格也由于工資成本提高一直處于穩中趨升的走勢。
8月份，居民消費價格總水平改變了逐月走低的態勢出現小幅回升，1-8月份居民消費價格上漲2.9%，比上年同期回落2.7個百分點。工業生產者出廠價格同比不斷走低，1-8月份下降1.4%，漲幅比上年同期回落5.8個百分點，其中8月當月同比下降3.5%，創34個月來的新低。房地產價格自6月份以來出現反彈，按照全國商品房銷售額和銷售面積計算，1-8月份全國商品房平均價格上漲6.6%，其中住宅價格上漲7.5%。
當前經濟發展仍面臨很多困難
從外部環境看，今年以來國際金融危機的深層次影響還在不斷顯現，世界經濟復蘇緩慢曲折，經濟下行和潛在風險有所增大。
一是歐債危機仍處于危險狀態。盡管歐央行決定啟動直接貨幣交易在歐元區二級市場購買主權債，但何時啟動，購買多少等細節歐央行未予公布，效果如何尚待觀察，德國和意大利、西班牙等國家的政策分歧依然存在。歐債問題仍然是威脅世界經濟復蘇進程的最大因素。
二是下半年世界經濟增長速度會慢于上半年。美日等發達國家債務負擔較重，刺激經濟的貨幣政策空間受限，難以在短期內擺脫經濟低迷的局面。受美歐日經濟減慢和各國內需增長動力不足的影響，印度、巴西等新興市場增速普遍減慢，保持較快增長的難度加大。
三是國際金融商品市場持續動蕩，跨過資本流動加劇，國際資本從新興國家流向美國的趨勢明顯，各國匯率波動幅度加大；國際市場上石油、鐵礦石、工業制成品價格因需求不足而出現下降的同時，極端天氣卻引起糧食、大豆、棉花等農產品價格的大幅度上升。這對我國穩定出口、引進外資、穩定物價帶來了挑戰。
從內部環境看，經濟運行中的一些矛盾和問題較為突出。
首先，企業經營比較困難。企業去庫存的過程往往是降價銷售的過程，一定伴隨著其利潤的下降。生產增速減慢，企業產能利用率下降，用工、管理、財務等成本上升，會進一步導致企業利潤減少。如果企業經營困難加重，那么企業間資金拖欠和逃廢債務的情況會增多，投資意愿就會下降，用工需求就會減弱，金融風險和就業風險就會顯現。
其次，房地產調控面臨兩難。我國業已經形成地方財政和地方政府融資平臺高度依賴土地和房地產的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地產。6月份以來我國房價的反彈說明，如果限購政策放松和實行過于寬松的貨幣政策，房價將再次大幅度上升，房地產調控效果將前功盡棄。但如果房地產投資和房地產銷售繼續下降，也會導致土地購置面積進一步下降，經濟減速，地方財政收入下降，形成系統性的經濟風險。目前，我國房地產正處于膠著狀態，穩定房地產價格和穩定房地產投資面臨兩難選擇。
第三，潛在經濟速度下降。從我國長期經濟增長看，現在大多數經濟學家承認我國經濟增長潛力開始下降，由于出口減速、房地產和基礎設施需求減慢、城鎮化速度放緩、勞動力增速下降、科技進步不快等原因，中國在今后十年的GDP增長潛力很可能只有7%，甚至更低，遠低于1999-2008年的10.1%的GDP平均增速。與此同時，由于資源環境約束、勞動力成本提高，資源、農產品、工資等成本推動型的通貨膨脹壓力較大。我國處于經濟增長速度減慢、通脹壓力較大的發展階段。
第四，經濟缺乏新增長點。從由設備更新改造引起9-10年經濟周期變動看，前幾年企業為房地產和出口服務的生產能力擴張過快，鋼鐵、建材、家電、紡織等行業產能過剩，部分企業處于去產能化階段。戰略性新興產業發展尚處于起步階段。雖然企業為節能減排、降低勞動力成本，開始更新設備和用機器替代勞動力，部分企業在向中西部地區轉移，制造業投資較為穩定，但沒有帶動力大、持續性強的產業和技術拉動經濟增長，全面的設備更新投資周期還沒有出現。
全年經濟運行的基本走勢
經濟運行存在一些樂觀因素，有理由相信經濟增長離底部不遠，從季度數據看，今年二、三季度將是底部，四季度會緩慢回升。經濟增長回升主要源于國內企業去庫存過程減慢和基礎設施投資加快，是庫存周期調整和政府推動的結果。區別于企業持續投資拉動，這種回升往往是溫和的和短暫的。
1、企業大幅度去庫存階段即將結束。
隨著企業大幅降價消減庫存，企業逐漸消化了高價購進的原材料，加上近期國際石油、鐵礦石、農產品等價格出現企穩回升態勢，我國工業生產者出廠價格環比下跌的勢頭將得到遏制，企業去庫存的速度將會減慢。從消減庫存的時間看，從2011年年末起，企業去庫存已經進行了近9個月，從歷史經驗看，企業去庫存一般持續10個月左右，到三季度末，企業取庫存將基本結束。隨著企業消減庫存速度減慢，工業生產增速將有所穩定。
我們計算了過去30年來，我國歷次庫存調整對經濟增長的影響發現，企業去庫存時期每年下拉經濟減慢0.8個百分點；企業增加庫存時期每年拉動經濟增長0.9個百分點。從固定資產投資、消費、凈出口、庫存變動對經濟的影響看，這次企業去庫存對經濟增長的影響遠大于歷次的平均水平。
2、投資的資金來源有所改善。
財政部數據顯示，財政支出增速大幅上升，尤其是地方財政支出的增速上升更為明顯。央行公布的7
、8月貨幣信貸和融資數據顯示，雖然新增貸款低于市場預期，但企業債發行量大幅上升，社會融資總量比上年同期增長較快，金融部門對實體經濟的支持力度大。固定資產投資項目審批也在加快，未來固定資產投資上行走勢有望持續。
3、消費增長相對穩定，在經濟增長下行的過程中，消費對于經濟起了穩定的作用，這符合消費經濟理論的解釋。
消費是一種社會行為，具有很強的示范效應，高收入階層對低收入階層的示范性更強，家庭消費決策往往參考其他同等收入家庭或高收入家庭的消費。因此，消費即受本期收入的影響，也受到以前消費水平的影響，當經濟形勢變化和收入變動時，家庭往往改變儲蓄以維持消費的基本穩定。
消費畢竟是消費者在某一價格水平下愿意并能夠購買的商品或勞務的數量，消費需求必須是既有購買欲望又有購買能力的有效需求。今年上半年，城鎮居民人均可支配收入和農民人均現金收入實際增長分別達到9.7%和12.4%，居民收入增速明顯超過GDP，為下半年消費奠定了基礎。
4、物價有所回穩。
受美國等國家嚴重干旱的影響，近期國際市場農產品價格暴漲，我國進口依存度較高的大豆和玉米期貨價格創歷史新高，由于大豆與食用油息息相關，玉米是主要的飼料用糧，未來一個時期，我國農產品、豬肉價格上漲的趨勢較為明顯。
同時，為了刺激經濟增長，歐美國家開始采取量化寬松的貨幣政策，全球貨幣流動增加，不排除下半年國際大宗商品價格反彈的可能，目前國際油價已出現上漲的走勢。預計9月后，居民消費價格繼續發彈，同比漲幅在2-3%之間。
綜合判斷，今年下半年，內需推動經濟上行的動力有所增加和積聚，預計三季度我國經濟增長7.6%，四季度增長8%。投資和消費增長基本穩定，出口溫和回升，但反彈幅度有限，全年貿易順差達到1800億美元。
當前宏觀經濟的政策取向
面對這一局面，當前宏觀調控的重點是，如何減輕企業的負擔，增強企業家的投資信心；如何在保持樓市價格穩定的同時，保持房地產投資的穩定；如何在穩定經濟增長的同時，加快經濟結構調整，致力于長期經濟持續穩定發展。
這需要短期內通過加大基礎設施投資穩定經濟增長，中長期內通過減稅提高企業利潤，穩定企業投資信心，鼓勵私人部門投資，從而實現兼顧增長和調整結構的雙重目標。
首先，繼續實行穩健的貨幣政策。雖然短期內通脹不構成貨幣政策放松的阻礙，但我國服務價格上漲較快，國際糧價近期受美國干旱影響出現大漲，豬肉價格繼續下跌的空間不大，房價上漲預期增強，今年下半年貨幣政策有一定的寬松空間但并不大，全年廣義貨幣增長速度維持在14%，相應的貸款規模達到8.5萬億元左右是可能的、也是合適的。信貸資金應投向市政建設、水利、鐵路、高速公路等國家重點項目，對融資平臺的合理資金需求給予支持。
其次，財政政策要更為積極。無論是我國的赤字水平還是我國的債務余額，我國財政政策的空間都比較大。要堅決落實結構性減稅政策，積極推進10省市營業稅改增值稅的試點，及時總結經驗向全國推廣。同時，減稅要與產業結構轉型相結合，在節能環保、新能源、新材料等新興產業或服務業方面給予更積極的稅收減免政策。要加大對保障房、基礎設施、戰略性新興產業的財政資金支持力度，可以用貼息方式與信貸政策相配合，盡快培育產業發展的新引擎，確保在產業結構優化前提下的穩增長。
第三，保持房地產調控政策不動搖。當前和今后一段時間，房地產調控目的是既穩定房價又保證房地產投資的基本穩定。嚴格限制投資和投機性需求，必要時擴大限購的范圍，同時通過房地產稅等稅收政策釋放出前期購買的投資和投機性房產；鼓勵和支持首套和改善性住房消費，確保剛性需求。擴大中低價位、中小戶型的土地供給并降低土地價格，滿足保障房、中低價位、中小戶型建設的融資需求。
第四，盡快出臺收入分配改革方案。爭取在年內兌現數年來政府多次提及的收入分配改革的承諾，滿足民眾對分享經濟發展成果的新期盼，通過增加居民收入和提高政府公信力，提振消費信心和增強消費意愿。