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    1. 過早患上“投資恐懼癥”不利于穩增長
      2012-09-12   作者:董少鵬  來源:證券日報
       
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        自8月份經濟數據公布以來,對于經濟增速以及出口下降的悲觀預期有所加重。筆者認為,大家對投資、對企業的經營、對整個實體經濟缺乏信心,一個重要原因在于,公眾擔心政策出現搖擺,擔心決策不夠堅定。
        今年四、五月間,正當需要穩定投資以確保在建和續建項目,從而穩定經濟增長的時候,有人試圖否定已經執行完畢的4萬億投資計劃;也有人主張徹底放棄凱恩斯主義。這干擾了公眾預期,也對決策造成影響。
        實際上,中央政府引導的投資規劃和整個宏觀調控,從來不是只參照凱恩斯主義這一個思路來做的;我們強調適時適度的預調微調等,就是指根據經濟運行的實際情況,采取必要的政策措施。2008年四季度開始啟動的4萬億投資計劃,是橫跨兩年零一個季度,不是一年內投出去的。如果說這4萬億,包括其引導下的地方投資有一些多的話,筆者認為,至多超出四分之一的比例,是可以容忍的。總體上要肯定4萬億投資的巨大正面作用。如果沒有這4萬億投資,恐怕目前的經濟形勢會更加不利。
        那么,為了穩定公眾對經濟和資本市場的預期,宏觀政策就不能有太大的搖擺。對于房地產市場也是如此,抑制過度的投資和投機需求,穩定和支持真實的普通居住需求,這一“兩手”都要硬的策略,必須十分明確。不能把房地產調控單一地理解為打壓房地產市場。把穩增長放在更加重要的位置,既要堅持房地產調控不動搖,也要承認房地產市場對經濟穩定增長的作用。因剛需釋放導致房地產交易回暖,不需要過度緊張;也不要為穩定經濟放松對投資性和投機性需求的控制。要保持政策的持續性、穩定性和適當的力度。
        就中國經濟特別是工業經濟來看,多數處于全球產業鏈的末端,原材料供應價格被跨國巨頭所控制,銷售渠道過于依賴歐美市場,技術方面也沒有很多的優勢。因此,當全球金融、經濟危機爆發時,國內結構調整的困境就更加凸顯。
        前不久三大家電銷售商的價格大戰很引人深思,中國家電產品的售價是越低越好,還是穩中有漲好?如果中國企業不斷地用價格戰的方式去競爭,不但不能促進經濟結構調整,反而可能危害經濟整體安全。為此,筆者建議重新架構我國的資源價格、產品價格、服務價格三大價格體系。如果這一重大改革不能實現,則結構調整就是空話。同時,還應加快收入分配體制改革,真正增強百姓的購買力,這樣才能擴大內需,推動消費升級。
        中央領導同志在今年1月指出,“擴大內需,實際包括兩個方面,重點是消費需求,但也包括投資需求”。對于投資需求的適度擴張,全社會要有一個堅定的認識,不要患上“投資恐懼癥”。中國有如此大的市場,有如此高的儲蓄率,有如此大的城市化空間,投資擴張是必然的;只是,我們要防止低效、重復、不可持續的投資。近期,發改委下達了1萬億投資計劃,應當予以積極肯定。
        就資本市場內部因素來說,筆者認為,一是缺乏強有力的獨立的定價權,二是相關改革措施跟進得的比較遲緩。股市制度改革方面,一要完善股改后續政策安排,擴大機構投資者、長期投資者入市的規模。有人提出延長限售股的期限,筆者不贊成。當然,如果大股東根據市場變化、出于責任感主動延長限售期,是可以的。但從監管者的角度,延長銷售期則違背市場化的原則。二要建立科學的分紅預期機制,既要強化上市公司的分紅約束,也要讓公眾明白分紅屬于公司治理范疇,分與不分不單純看是否有的分,還要看是否有利于公司的運營和發展。三是新設立的市場板塊要和主板、創業板相互協調、匹配,配套措施要及時跟上。
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