央行將存款利率浮動上限放松至基準利率的1．1倍，標志著我國利率市場化改革的攻堅戰(zhàn)已經(jīng)打響。隨著存款利率市場化不斷向前推進，我國銀行業(yè)利潤空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行將因此而面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。為避免現(xiàn)存隱性存款保險制度可能再次在銀行業(yè)引發(fā)嚴重的道德風(fēng)險問題，建議決策層從現(xiàn)在起就未雨綢繆，提前為順利推進利率市場化改革構(gòu)建必備的制度基礎(chǔ)——顯性存款保險制度。建立顯性存款保險制度不僅可有效防止金融風(fēng)險的外溢和擴散，而且可最大限度地保護中小存款人的利益。
當(dāng)前央行政策重點是利率市場化
央行在6月7日發(fā)布的“下調(diào)存貸款基準利率和調(diào)整利率浮動區(qū)間”政策公告中提出：（1）將一年期存貸款基準利率同時下調(diào)0．25個百分點，其他各檔存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。（2）調(diào)整存貸款利率的浮動區(qū)間：將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1．1倍；將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0．8倍。如果仔細揣摩公告的內(nèi)容就會發(fā)現(xiàn)，將“降息”和“擴大存貸款利率浮動區(qū)間”合并在一個政策方案中同時推出，不僅可以實現(xiàn)刺激經(jīng)濟和推進利率市場化改革兩項政策目標，而且還能有效對沖政策各自獨立推出所必然帶來的負面影響。
首先，兩項政策同時推出，可大幅緩解單獨出臺“擴大存貸款利率浮動區(qū)間”政策可能對銀行業(yè)造成的巨大沖擊。
由于中國老百姓對存款利率高度敏感，銀行之間很小的存款利差就可能導(dǎo)致“存款大搬家”。由此可推斷，央行將存款利率的浮動上限放松至基準利率的1．1倍，絕大多數(shù)銀行會按照1．1倍的浮動上限向存款人支付利息，否則，存款客戶很可能流失到其他利率給付更高的銀行。另外，早在2004年，央行就宣布放開商業(yè)貸款利率的浮動上限
（民間借貸利率不得超過基準利率的4倍），并將浮動下限設(shè)定為基準利率的0．9倍。根據(jù)一季度央行貨幣政策執(zhí)行報告所披露的數(shù)據(jù)，3月份貸款加權(quán)平均利率為7．61％，遠高于6．56％的貸款基準利率。其中，執(zhí)行上浮貸款利率的貸款占70．43％，執(zhí)行下浮貸款利率的貸款僅占4．62％。由于貸款加權(quán)平均利率落在遠高于基準利率的區(qū)間內(nèi)，因此，可認為目前貸款利率已基本實現(xiàn)了市場定價，下調(diào)貸款利率浮動下限不會對貸款利率的區(qū)間分布造成太大影響。
根據(jù)上文的分析，如果央行單獨出臺“擴大存貸款利率浮動區(qū)間”這項政策，那么各檔存款的實際執(zhí)行利率很可能會全面上浮至基準利率的1．1倍
（其中1年期存款利率最多可上浮35個基點），即使貸款利率重心不因貸款利率浮動區(qū)間下限的下調(diào)而下降（實際可能會微幅下降），銀行的利差空間也會因存款利率的全面上浮而大幅縮小——這將給銀行業(yè)造成巨大沖擊，其年度利潤可能因此減少2500億元左右
（甚至更多）。現(xiàn)在同時推出兩項政策，存款利率的上浮高度相比前者會大幅降低
（其中1年期存款利率最多上浮7．5個基點），這意味著銀行業(yè)的利差空間不會被過度壓縮，因此，對銀行業(yè)造成的沖擊有限
（預(yù)計此次政策調(diào)整可能導(dǎo)致銀行業(yè)利潤下降600億元左右）。
其次，兩項政策同時出臺，不僅有利于刺激投資，而且可避免單獨出臺“降息”政策可能對消費造成的傷害。
兩項政策同時推出后，各檔次貸款利率浮動區(qū)間的重心將整體下移，企業(yè)和個人貸款的利息成本會因此降低
（盡管降幅不會太大），從而有利于刺激投資。另外，兩項政策同時推出后，除活期存款外，其他各檔次存款的實際執(zhí)行利率最終都可能高于降息前的利率。因此，此次看似對稱的降息操作，實質(zhì)是非對稱降息操作：政策推出后，不僅不會使居民的利息收入因基準利率的下調(diào)而減少，反而可能因存款實際執(zhí)行利率的上升而增加，長期看，有利于擴大居民消費。
由于之前公布的4、5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟增速可能已下滑至8％以下的偏冷區(qū)域，因此多數(shù)人認為此次央行出臺“降息和調(diào)整利率浮動區(qū)間”政策的重心是“降息”，即通過下調(diào)利率，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟快速下滑的趨勢。但筆者認為，從政策效果看，“推進利率市場化”才是此次政策調(diào)整的主要著力點。