為了鼓勵現金分紅，滬市發布了上市公司現金分紅指引。筆者認為，在藍籌股的三項標準（規模、公司治理、回報率）中，回報率乃核心標準，并且要有量化標準。這個量化的標準就是在一定時間里公司對投資者的回報超過同期銀行的定期存款利率。
　　可問題是，現在對藍籌股的回報不但沒有量化，而且對什么是藍籌股，標準也是含糊的。一說到藍籌股，似乎就是指上證180指數涵蓋的樣本股或滬深300指數涵蓋的樣本股。在說及這兩個指數涵蓋的樣本股是藍籌股時，依據是其市值占滬深總市值的絕大比重和現金分紅占滬深兩市現金分紅的絕大比重（一般兩者都在70%以上）。但是，這兩個絕大比重就能證明180指數和滬深300指數涵蓋的樣本股都是藍籌股嗎？顯然不能。上證180指數是用行業代表性、規模、流動性三項指標選樣的，滬深300指數是用日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數、日均成交金額、日均成交股份數五項指標選樣的，兩個指數都沒有加進現金分紅和回報率的因素，可見，這樣選出來的樣本股只能是規模大、流動性強，但不一定是現金分紅率高和回報率高的。中石油被認為是亞洲最賺錢的公司，2007年11月上市以來一直堅持一年兩次現金分紅。2008年至2011年4年間每股現金分紅合計為1.20667元，平均每年為0.30元。但距其16.70元的發行價，平均每年回報率為0.01806元，不及同期銀行一年定期利率，更別提同期銀行三年定期存款利率。如果把藍籌股的標準量化為在一定時間內其回報率應高于同期銀行存款利率，那么中石油也未能達標。
　　當然，在計算回報率上用發行價做分母可能有爭議，有的主張以年平均股價為分母，有的主張以凈資產為分母，筆者以為以發行價為分母最合適。以年平均股價為分母，因股價受股市牛熊的影響比較大，同樣的分紅，回報率在牛市中可能就很低，而在熊市中就可能較高。而以凈資產為分母，由于公眾投資者在一級市場和二級市場取得的籌碼遠遠高于資產，所以用凈資產做分母計算出來的回報率對公眾投資者沒有實際意義。而發行價是公司發行時標示公司有投資價值的價格，也是公眾投資者取得籌碼的基礎成本，所以用發行價做分母比較合理。用發行價做分母，還有壓抑IPO的“三高”作用。
　　無疑，現金分紅并非公司回報股東的唯一形式，我們要全面計算一個公司的回報，還應計算股價對于發行價的增長幅度，因為處于成長期的公司為了長遠發展可以在一定時期內不分紅或少分紅，但由于投資者對其高成長的預期股價會高企。在計算股價對發行價增長時，可用其全年日均股價與其發行價相比，或者用幾年的日均股價和其發行價相比，其增長部分（可能是負值）加上現金分紅就是其對投資者的全面回報。用全面回報再除以其發行價就是其回報率。
　　如此一來，就不是規模大、流動性強，或是國家大型企業就是當然的藍籌股了，180指數和滬深300指數也難稱藍籌股指數。我們應編制真正的藍籌股指數，其方法可以在180指數、滬深300指數注重規模和流動性等指標的基礎上，加上公司治理標準，再加上現金分紅和回報率的標準。滬市上市公司現金分紅指引中說要編制專項指數，將當年分配現金紅利不低于凈利潤的30%、現金紅利與當年凈資產之比不低于銀行同期3個月定期存款利率的公司編入指數之內。這個指數由于現金紅利是和凈資產相比，且又和3個月定期存款利率相比，入選條件很低，所以也算不上藍籌股指數。
　　今年2月郭樹清主席在接受新華社記者采訪時說，對于絕大多數普通投資者來說，買股票的目標就應當是獲取一個超過存款和債券利息的回報水平，至少能跑過通脹。這話講得很合理。滬深股市理該有這樣一大批公司，以其發行價長期持有，所得回報能高于同期銀行存款利率，且要至少高過二、三個百分點，只有這樣，社會上的長期資金才敢于進入股市，投資者才能分享到我國經濟高速發展帶來的成果。