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    1. 打垮中概股的不會是美國做空機構
      2012-09-07   作者:馬光遠(經濟學家)  來源:每日經濟新聞
       
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        馬光遠

        事實上,在美國資本市場上,做空機構的存在是一個正常的“生態”,并非專門針對中國概念股而設立,也沒有什么陰謀可言。只是這些機構看到了中概股在信息披露、資本文化以及公司治理方面,中美之間的巨大差異和鴻溝,利用投資者的信息不對稱進行牟利而已。只要這些機構的存在不違法,他們就如同森林里食腐的禿鷲或者屎殼郎一樣,是一個健康的資本市場中很重要的組成部分。
        因此,對于近年來頻頻做空中概股的行為,陰謀論不僅很可笑,而且對于中國公司本身的應對,都是一種嚴重的誤導。對于美國投資者而言,在資本市場上最看重的是利益,不是陰謀。因此,對于中國公司而言,既然做空機構的存在是一種正常的生態,學會如何理性的應對比無意義的憤怒更加重要。
        實際上,包括渾水公司在內的美國做空機構頻頻對中概股發難,源于中概股自身存在著諸多的可以輕易做空的“概念”。
        其一,中美兩國公司文化差異很大,美國資本市場已經存在100多年之久,因為信息不透明而付出慘重代價的美國上市公司,比比皆是。美國公司已經學會了如何去做一個真正的公眾公司,如何在信息方面和投資者進行良好的溝通。但是,對于很多中國公司而言,并沒有學會如何與投資者及時準確地分享信息,而這種信息的不對稱是做空機構的最好機會。
        其二,由于國內資本市場本身的管制,以及產業方面的準入限制,中國的一些公司,如百度、360等網絡公司,必須通過復雜的“設計”和制度安排才能登陸美國資本市場。而這種復雜的設計,對于很多美國投資者而言,本身就是一種風險。如果做空機構推波助瀾,就會引發投資者的信任危機。
        其三,毋庸諱言,中國很多到美國上市的企業,大多是通過美國OTCBB市場曲線上市。在此過程中,上市利益鏈上的很多美國機構,包括律師、注冊會計師等,為了幫助企業上市,自然會對這些中國企業進行包裝。有的企業存在著一些財務造假、夸大業績、隱瞞實際情況、信息披露不合規范等行為,加上中國很多企業的“不誠信”在海外已經被標簽化。
        其四,一旦出現被做空機構做空的情況,中國的公司要么沉默,要么只是無力地反駁,而不知道如何通過第三方機構安撫投資者的情緒。即使在中國,對于美國做空機構做空中概股的行為,有近一半的網友認為中資公司確實存在問題,這值得很多中國企業反思。
        對于那些真正對投資者負責的公司而言,要想擺脫中概股的負面聲譽,最需要做的不是去譴責美國的做空機構,而是學會如何在美國資本市場上與投資者進行“溝通”。美國華爾街資深人士彼得·賽瑞斯先生的 《華爾街關系:美國投資大師給中國企業上市的忠告》一書中,作者告訴中國企業,一旦出現問題,“公司總是擔心會丟臉或看到自己的股價下跌,所以它們往往不誠實,多數都在掩蓋那些對公司產生嚴重后果的事實真相。”但是,在一個真正完善的資本市場上,投資者不是傻瓜。“承認錯誤和丟臉不是什么好玩的事情,向有損失的投資者解釋事實真相也不是什么好玩的事。但這一切,總比不誠實毀掉公司要好。”
        在美國資本市場上,最聰明的公司恰恰是那些認為投資者才是最聰明的人的公司。中概股可能是一個爛蘋果,但它僅僅只有一個小小的缺口,要防止做空機構從這個缺口突破,最好的辦法不是極力去掩飾這個缺口,而是應該有一顆誠實的心。

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