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    1. 新三板擴容不會沖擊主板
      2012-09-07   作者:安寧  來源:證券日報
       
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        今日,來自四大高新園區8家企業在代辦股份轉讓系統掛牌,業內期待已久的新三板擴容終于有了實質性進展。新三板擴容的消息也讓部分投資者擔心在主板市場低迷的情況下,新三板擴容會對主板產生新的沖擊。
        對此,筆者認為,投資者大可不必有這種擔心,因為新三板將與主板形成有效補充而不是沖擊。新三板以金融創新支持中小創新企業的發展,對于培養價值投資理念、規范和完善多層次資本市場、支持整個國家的自主創新具有重大意義,新三板帶給股市的更多是積極影響。
        新三板擴容后將從三方面利好資本市場。
        首先,中國多層次資本市場邁出重要一步。我國資本市場主要由主板(包括中小板)、創業板及三板組成。主板市場主要吸納發展比較成熟、規模比較大的企業;創業板主要吸納成長型創新企業,引導風險投資等產業資本進入企業發展的各個階段;三板主要吸納成長性較高、具有發展潛力的國家級科技園區非上市股份有限公司。我國要構建多層次資本市場體系,迫切需要搭建統一監管下的全國性場外交易市場。因此,新三板擴容為建立全國統一的場外交易市場和多層次資本市場打下了堅實的基礎。
        其次,擴大了直接融資平臺,是中小企業特別是創新類高科技企業的福音。中小企業融資難,而高科技中小企業的風險性決定了其融資更難。
        從間接融資渠道的銀行貸款來看,銀行常對這類企業敬而遠之;從直接融資的A股市場來看,門檻異常之高,令大部分中小企業望洋興嘆;從場外分散無序的風投和股權投資來看,由于沒有一個能進能出的市鋤制,VC和PE投資往往有撞運氣的成分,因此VC和PE都在打游擊戰,始終難以形成氣候,直接影響到高新企業的發展。新三板擴容后,解決了VC和PE的退路問題,將大大激發其投資積極性,進而促進高科技、創新類中小企業的發展,這對于企業乃至中國經濟來說意義不同一般。
        第三,為場內市場孵化保質足量的上市資源。未來新三板將更好的發揮其“孵化器”的作用。中小企業在新三板掛牌后接受市場的檢驗,如果公司治理好、業績增長穩定,定然會受到各方資金的青睞,無論是融資還是股權轉讓等都是如此。最重要的是,這樣的企業到創業板掛牌,才是投資者真正的福音,才是市場的福音。
        綜合以上分析,筆者認為,新三板的擴容不會對主板形成威脅。新三板市場的融資功能屬于小額定向融資;擴大試點后,融資額也很有限,對市場擴容影響很小。新三板市場是對主板市場以及其他公開發行市場的準備和補充,因此其擴容對主板市場不會形成沖擊。
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