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    1. 警惕企業“三角債”沉渣泛起
      2012-09-07   作者:林華(廣州蕭林財經資訊傳播公司首席分析師)  來源:證券時報
       
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        2012年8月,一份由國務院發展研究中心企業研究所撰寫的報告指出,20世紀90年代初曾嚴重困擾中國企業的“三角債”問題有卷土重來之勢。
        據悉,當前相關部委正對企業“三角債”抬頭風險進行密集調研,一些行業協會也在醞釀近期就本行業企業“三角債”問題展開摸底調研。
        在多部委密集調研“三角債”之時,上市公司半年報8月31日披露完畢,非銀行上市公司中報凈利降15.7%,應收賬款激增5000億元,驟增32.4%至1.88萬億元,引起市場對上市公司“三角債”抬頭的風險擔憂。
        新一輪“三角債”問題始于“錢荒”,卻源于信用缺失。消滅“三角債”的根本措施是建立有效的信用機制,一方面需要加強道德建設,另一方面要加強法治建設。
        當然,要從根本上解決“三角債”問題,國家必須出臺相關政策大力推動中國經濟的穩定增長,緩解企業面臨的經營壓力,實現資金回籠順暢,從而解決企業間的債務拖欠問題。

        企業“三角債”再度抬頭

        早在上世紀80年代末90年代初,中國就曾爆發過一輪“三角債”危機。今年以來,國際經濟環境每況愈下,不少國內企業利潤率下滑,新的企業“三角債”問題已有抬頭并蔓延跡象。
        截至3月,全國工業企業應收賬款為7.12萬億元,較上年同期增加17.74%;“應收賬款占信貸總額比重”為12.47%,是自2009年以來同期最高水平。
        國家統計局數據稱,7月末,規模以上工業企業應收賬款高達78319億元,同比增長15.4%。產成品資金也高達29370億元,同比增長12.5%。所謂產成品是指企業報告期末已經加工生產并完成全部生產過程,可以對外銷售的制成產品。
        更新的數據顯示,今年1~5月,全國工業企業應收賬款升至7.54萬億元。截至8月23日,已公布半年報的1437家上市公司應收賬款整體規模達8039億元,較去年同期激增約45%。有超過五成的上市公司應收賬款在增加,其中很多產生時間不到一年。
        從目前情況看,“三角債”問題在不同行業不同程度存在,并有進一步蔓延擴大的風險,其中機械制造、煤炭、鋼鐵行業的企業債務問題較為突出。
        今年以來,在外部需求放緩的影響下,機械工業企業應收賬款持續保持在高位,1至2月全行業應收賬款總計2.2萬億元,1至6月已增至2.49萬億元,同比增長17.29%。
        來自煤炭行業的數據也不樂觀。7月末90家大型煤炭企業應收賬款凈值1948億元,同比增長48.7%,凈增638億元。
        作為與宏觀經濟景氣度關聯度最為密切的行業之一,鋼鐵行業已率先深刻感受到經濟增速下滑、下游需求疲軟的濃濃寒意。來自中國鋼鐵工業協會的整體數據顯示,截至2012年6月末,該行業整體應收賬款達1160.31億元,同比增加194.34億元,增長20.12%。

        企業“三角債”緣何高升

        目前“三角債”卷土重來的跡象,反映出國內市場經營環境正在惡化,已構成不能忽視的風險。“三角債”卷土重來與經濟下行趨勢緊密相關,在經濟下滑期,企業“三角債”變得比較嚴重,其原因有三點:
        一是企業負債率高。據統計,房產企業的資產負債率大概是70%,五大電力集團的負債率現在超過80%,鐵道部的負債率超過60%,光伏制造企業負債率都超過90%。
        二是投資虧損。國家統計局8月27日公布,今年前7月,全國規模以上工業企業實現利潤26785億元,同比下降2.7%。7月當月實現利潤3668億元,同比下降5.4%。由于企業本身的資產負債率很高了,而現在又沒有賺錢,這自然會增加企業的償債負擔。
        三是嚴重的產能過剩。2009年“4萬億”刺激政策出臺后,大量資金流向了國企。許多低效的項目重復建設,造成了大量的浪費,導致產能過剩嚴重。從行業來看,庫存壓力較高的行業主要在上游原材料行業,尤其是鋼鐵、煤炭等行業。
        值得注意的是,企業經營面臨的債務壓力已傳導至銀行。監管部門的數據顯示,截至6月末,銀行業不良貸款余額為4564億元,連續第三個季度上升;不良貸款率維持在0.9%,與3月末持平。
        分析認為,不良貸款增加的原因主要是企業經營管理不善、償債能力下降,而逾期貸款增加是由于貸款客戶資金鏈緊張,出現還款困難。
        近日獲悉,20家左右的鋼貿企業因為貸款到期無法償還,被上海民生、光大等銀行集中告上法庭。而銀行內部人士表示,之所以將眾多企業集體告上法庭,一個重要原因在于他們采取聯保形式共擔風險。但行業性風險讓聯保成為空談,銀行只能將其“打包”上告。

        如何解開“三角債”絞索

        眾所周知,資金問題關系到企業的生死存亡,合理的、良性的資金流動,是企業生存發展的前提條件。在眾多企業困于“三角債”絞索苦苦掙扎的時刻,要做的就是設法幫企業砸爛絞索,把企業從資金被綁架的困境中解放出來。
        在2008年美國次貸危機期間,美聯儲向銀行業、汽車業、以及其他重要行業代表的注資,成功阻止了美國次貸危機的蔓延。
        中國目前“三角債”問題涉及的金額數以萬億計,政府不可能拿出如此龐大的周轉資金。那就需要有重點、有步驟地逐個解決,如先從機械制造、煤炭、鋼鐵行業入手。
        由政府牽頭出資,委托銀行設立專門用于解決“三角債”問題的專用賬戶,對“三角債”鏈條上那些有持續盈利能力的企業進行專項低息貸款,由銀行監督貸款資金流向,源頭企業形成向政府的債務,逐步化解資金死節。
        新一輪“三角債”問題始于“錢荒”,卻根源于信用缺失。消滅“三角債”的根本方法是建立有效的信用機制,這一方面需要加強道德建設,另一方面要加強法治建設。
        實踐證明,市場經濟中最重的東西不是硬件,即買賣場所,而是那些無形的東西、那些軟件,即交易規則、契約和信用原則。它們才是市場經濟的真正價值所在,是推進市場經濟發展進程的關鍵。
        要從根本上解決“三角債”問題,國家必須出臺相關政策大力推動中國經濟的穩定增長,緩解企業面臨的經營壓力,實現資金回籠順暢,從而解決企業間的債務拖欠問題。

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