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    1. 股市即將深陷“1”時代?
      2012-09-06   作者:張煒  來源:中國經濟時報
       
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        上證指數繼9月4日創出44個月以來收盤新低,9月5日又續創收盤新低,并在盤中再創本輪調整新低,最低跌至2029.05點。投資者不禁擔心:大盤再往下調整的話,若跌破2000點,會不會深陷“1”時代?
        大盤沒能延續9月“開門紅”行情,而是再次呈現弱勢調整態勢,與銀行股的走弱有很大關系。經過連續兩個交易日的大跌后,銀行股在5日繼續下跌,成為跌幅最大的板塊。不少銀行股連跌3天后創出調整新低,其中,民生銀行跌得最慘,3個交易日共累計下跌8.38%。四大國有銀行中,建設銀行和農業銀行均創出調整新低,建設銀行三天累計下跌3.48%。 9月5日,導致大盤創調整新低的推手還有煤炭、石油、鋼鐵等板塊。寶鋼股份宣布回購曾一度引發市場對中國石油的回購猜想,因此中國石油8月28日大漲2.05%,但到9月5日,上漲成果被跌勢全部抹去。
        中國證監會投資者保護局近日表示,“目前我國股票市場估值處于歷史最低水平,與國際上的主要市場基本相當,長期投資、價值投資正逢比較好的時機。 ”然而,二級市場未能對此給予積極響應,仍被上市公司業績風險困擾。煤炭、石油和鋼鐵板塊的下跌都不是無緣無故。前者有申銀萬國發表的研究報告認為,國內煤炭板塊根據中報業績調整后的平均估值水平14倍左右,但9月份焦煤和無煙煤價格下跌風險仍存,三季報業績下調風險不可小視。后者有瑞銀證券預測,由于鋼價在7、8月份淡季快速下跌,7、8月份平均噸鋼虧損環比2季度應有所擴大,預計3季度鋼鐵企業將繼續大幅虧損。可見,這些板塊的下跌反映出投資者對風險的規避,不能簡單用非理性下跌來解釋。面對大批鋼鐵企業虧損,市場不會簡單因為寶鋼股份的回購計劃而提振信心。
        大盤 “跌跌不休”,步步逼近2000點整數關,難免引起投資者對深陷“1”時代的擔憂。當前股市束縛于宏觀經濟表現,反彈的機會先要看經濟走勢出現拐點。令投資者擔心的是,一些之前對三季度經濟持樂觀預測的機構,在經歷7月和8月之后,判斷上表現較為謹慎。 8月匯豐中國PMI終值創出2009年3月以來的最低值,且連續10個月在榮枯線以下運行;8月官方PMI跌破50%的榮枯分水嶺,并創9個月以來新低。這些使投資者很難把股市創新低與反轉聯系在一起,無法奢望迅速開啟大牛市。若經濟增長反彈的時間點推遲,或經濟增速維持低位徘徊,上市公司業績風險的釋放難以畫上句號。股市受到基本面風險的煎熬,勢必影響場外資金的入市積極性。
        不過,大盤的下跌動能有趨于衰竭的可能。上證指數跌破前期2132點的政策底后,并沒有出現恐慌性的加速下跌。 6至8月的月度跌幅分別為6.19%、5.47%、2.67%,呈逐月萎縮的跡象。機構的相關研究數據也顯示,8月末A股市場的存量資金略有增加,連續第二月終結資金持續流失的勢頭。
        雖然不能斷言2000點整數關堅不可摧,但較少有分析師認為2000點下方還有深跌。一個重要的支撐,是估值已經跌至歷史底部區域。盡管業績風險的釋放影響到估值,但未來可預期的GDP增長率,正如有關方面所稱 “總體情況并沒有惡化”。
        值得注意的是,中國證監會投資者保護局強調低估值帶來投資價值機會的同時,指出 “所謂長期投資,就是不能拿幾個月的價格來衡量”。這顯然更符合A股市場的現狀,投資者應該有“以時間換空間”的心理準備,著眼于長期的藍籌股價值投資不會有錯。
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