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    1. 市場穩(wěn)定發(fā)展需更多“加減法”
      2012-09-06   作者:赤擇遠  來源:證券日報
       
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        我國資本市場正在進行的“加減法”很多,肯定不止本專題中所列出的六項。但是,在“加減法”的背后,我們看到的或許是監(jiān)管層的一片良苦用心。
        筆者認為,監(jiān)管層不遺余力的做“加減法”,其一是為了穩(wěn)定市場。
        以QFII為例。
        QFII是我國在資本項目尚未完全開放背景下,部分開放資本市場的過渡性安排。目前,QFII已經(jīng)成為A股市場重要的機構(gòu)投資者。
        從歷史數(shù)據(jù)來看,QFII投資行為穩(wěn)定,偏向長期持有,不通過頻繁交易獲利,資產(chǎn)配置中股票長期保持較高比例,波動幅度較小;從交易品種來看,QFII更為偏愛資產(chǎn)規(guī)模大、成長性高、估值合理、市場流動性好的藍籌股。
        2003年7月,第一家QFII瑞士銀行宣布買入寶鋼股份、上港集箱等4只藍籌公司股票,受到國內(nèi)投資者的廣泛關(guān)注,而在2年后,藍籌股集體掀起了A股歷史上最為波瀾壯闊的超級大牛市。2007年初到2011年6月底,滬深300指標股市值占A股流通市值的比重平均為67%,而QFII持有滬深300指標股占全部持有市值平均為87%,較市場水平高20個百分點。
        監(jiān)管層加快QFII資格審批,一方面有利于利率市場化及匯率形成機制改革,擴大我國資本市場開放水平,能夠進一步推動人民幣國際化;另一方面,也有利于國內(nèi)估值水平向國際靠攏。此外,由于QFII的投資風格比較穩(wěn)健,奉行價值投資的理念,為市場和監(jiān)管層所倡導。
        因此,監(jiān)管層在QFII審批方面所做的“加法”,對于穩(wěn)定市場是有積極意義的。
        其二,是為了繁榮市場。
        經(jīng)過20多年的發(fā)展,我國資本市場取得的成就有目共睹。截至目前,已上市的股票有近2500家,股市市值已躍居世界前三,股票市場作為現(xiàn)代金融核心推動著中國經(jīng)濟的持續(xù)、快速增長。但是,我們也要意識到,目前我國的資本市場還不是非常成熟,運行機制尚有不規(guī)范的地方,因此,就需要各方來維護。這就好比是小孩子在成長過程中,難免會遇到磕磕碰碰,在關(guān)鍵時刻家長扶持一把也是有必要的,沒必要大驚小怪。而監(jiān)管層推出的一系列“加減法”,其最終的目的,就是為了市場更好的發(fā)展。
        或許有人會說,通過這樣的方式來干預(yù)市場,是不正確的、不理性的。其實,大可不必有這種想法。因為即便是再規(guī)范的市場,也難免會有失靈的時候。通過“加減法”這雙有形的手來修正這種市場失靈,為的就是確保市場更加規(guī)范、更加理性。
        不過,當我們在為監(jiān)管層的“加減法”拍手叫好的同時,是否還需要更多的“加減法”以維護市場穩(wěn)定、促進市場繁榮呢?在這里不妨提出來。
        首先,監(jiān)管層維穩(wěn)市場不遺余力,但是面對解禁潮,資本市場的三次降費可能顯得有點杯水車薪,不過,是否可以在更大的范圍里,比如印花稅等方面繼續(xù)推進降費工作,更進一步地減輕投資者的負擔?
        其次,監(jiān)管層在不斷地推動長線資金入市,這是值得肯定的。那么,接下去是否可以聯(lián)合更多部門采取更有效的政策措施,更多的讓新增資金源源不斷地進入市場,比如銀行理財產(chǎn)品,比如住房公積金?
        再次,在保護中小投資者方面,監(jiān)管層也推出了多項舉措,包括加大上市公司分紅力度、完善退市制度、打擊內(nèi)幕交易等。監(jiān)管力度很大,但是,這項工作還是需要進一步推進,畢竟,目前我國的資本市場,還是以散戶為主,如何保護好他們的利益,就顯得尤為重要。
        最后,對相關(guān)的中介機構(gòu)的監(jiān)管需要進一步加強。我們看到,有的中介機構(gòu)為了眼前的利益,不負責任,在財務(wù)等方面造假,嚴重損害了股市的健康發(fā)展,損害了投資者的利益。對這種行為,雖然監(jiān)管層一直在嚴厲打擊,但是在處罰方面,是否還需要加大力度,這也是值得思考的。
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