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    1. PMI對債市提振作用有限
      2012-09-04   作者:子墨  來源:上海證券報
       
      【字號
        匯豐8月中國制造業(yè)PMI終值和新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)雙雙創(chuàng)下41個月新低,與先前中國官方PMI相合,反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大,再次敲響了加快穩(wěn)增長政策步伐的鼓點(diǎn)。
        雖然市場都預(yù)計(jì)到了PMI可能不好看,但也沒想到會這么差,所以對市場還是產(chǎn)生了一些影響。昨日早盤債券市場動靜比較大,一波拿券行情壓低現(xiàn)券收益率整體下行約3-4bp。二級市場上,剩余期限約2.7年國債120007券早盤成交在2.90%的位置,上一交易日收在2.94%,下降了4bp。債券收益率在經(jīng)歷短暫下調(diào)之后逐步穩(wěn)定下來,市場普遍認(rèn)為PMI提振作用有限。一方面,即使宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振,但是寬松政策遙遙無期,也降低了PMI的提振作用;另外,公開市場7天和14天期逆回購利率仍處于相對高位,也是制約現(xiàn)券向好的一個因素。
        昨日利率掉期市場交投清淡,主要集中在REPO(回購)品種上,成交利率經(jīng)歷了先下后上走勢,尤其是短端品種更為明顯。其中1年期REPO早盤成交在3.04%的位置,較上一交易日收盤價下降了約7bp,但是臨近午盤反復(fù)成交在3.07%的位置,比早盤回升了3bp。市場將其歸因于上周末中國官方PMI以及預(yù)期匯豐PMI太差影響,早盤市場上賣盤涌動,第一筆就定在3.04%的位置。后來受到7天回購定盤利率高位企穩(wěn)影響,買方步步為營,勢力逐漸回升,成交利率也逐步回升至3.07%的位置。
        我們也注意到了,交易員們還擔(dān)憂本周將有2100億元逆回購到期,其中周二與周四分別有1350億元與750億元;另外,5日(周三)將例行存款準(zhǔn)備金調(diào)整,屆時不少機(jī)構(gòu)將需回補(bǔ)頭寸。昨日資金利率繼續(xù)全線下跌,但是7天品種仍然堅(jiān)挺,市場將其解讀為市場流動性寬松,但是7天品種能跨周二與周四的逆回購到期,同時也能覆蓋5日的例行準(zhǔn)備金調(diào)整,所以需求比較大,但是融出機(jī)構(gòu)有所謹(jǐn)慎,令7天利率一直徘徊在3.40%高位附近。
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