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    1. 回購利好為何成 “一日游”
      2012-08-31   作者:張煒  來源:中國經濟時報
       
      【字號
        寶鋼股份50億元巨資回購,沒能扭轉大盤跌勢,反彈行情僅僅是“一日游”。寶鋼股份目前較其宣布的最高回購價低出一成以上,但回購利好未使其反彈再接再厲。
        管理層表態支持上市公司回購,寶鋼股份是第一家響應的公司。然而,回購利好對大盤的激勵有限。滬深股市8月30日雙雙再創調整新低,寶鋼股份在回購消息宣布的次日(29日)下跌2.68%。
        回購行情“一日游”,既反映出投資者信心嚴重匱乏,也表明市場對上演回購熱的預期不高。寶鋼股份宣布回購的當日,破凈股扎堆的鋼鐵板塊集體反彈,但媒體很快指出鋼鐵股回購恐怕“好事難成雙”。
        其一,缺乏資金條件,鋼鐵行業正陷入寒冬,不少企業需要發債融資渡過難關。
        其二,有的企業不像寶鋼股份那樣具有單一市場上市的有利條件。
        證監會鼓勵與倡導有增長潛力、有資金條件的破凈公司進行回購,而現在不少公司困擾的恰恰是缺乏資金條件。
        一項統計顯示,截至8月28日,滬深兩市共有近80家公司破凈,其中營業性現金流為負的公司多達29家。如果再考慮上市公司的資產負債率、流動比和速動比等償債能力指標,符合回購條件的公司所剩無幾。破凈公司要么差錢,要么患有資金饑渴癥,回購意愿未必很高。寶鋼股份打響回購“第一槍”,不等于其他公司紛紛“揭竿響應”。
        寶鋼股份沒能靠回購利好持續反彈,與其基本面有一定關系。寶鋼股份上半年凈利潤同比增長89.13%,得益于公司出售不銹鋼、特鋼事業部相關資產獲得90.9億元的收益。該公司扣除非經常性損益的凈利潤,則同比減少52.92%。寶鋼股份總經理馬國強近日在業績發布會上坦言,“三季度公司經營不會出現虧損,但根據目前預計,將是公司全年經營最為困難的一個時期。”這意味著回購對寶鋼股份是利好,卻難改市場對公司基本面的擔憂。
        在鋼鐵行業前景不明朗的情況下,投資者對寶鋼股份的投資興趣很難提高。寶鋼股份宣布以不超過每股5元的價格回購最高不超過50億元,看似給出個“保護價”,但擺脫弱勢行情還有待鋼鐵行業 “由陰轉晴”。
        從已實施回購的寧波華翔、健康元,到現在寶鋼股份擬回購,都存在一個共同問題,即這些公司的基本面正處于滑坡狀態。寧波華翔的回購在8月14日期滿,其上半年凈利潤同比減少31.55%,扣除非經常性損益的凈利潤同比減少49.02%。遭遇如此嚴重業績滑坡的公司,靠1.6億元共計回購總股本的4.19%,無法起到拯救股價的作用。回購應對公司業績滑坡如同 “螳臂當車”,難怪寧波華翔30日再創近年調整新低,8月以來的累計跌幅遠大于大盤。由此看來,現有的回購之所以效果不佳,原因之一是沒有達到證監會所提的兩項條件。實施回購的公司不差錢很重要,但更離不開有增長潛力,應該有績優增長的基礎。回購并注銷股票有助于提高每股收益,可若公司本身業績大滑坡,又能提振多少投資者信心?一些破凈的鋼鐵股陷入虧損泥潭,股價下跌不能說是非理性,假如用改善非理性下跌的回購手段來救市,難以起到扭轉股價走勢的效果。
        當然,回購對提振股價及保護投資者利益的作用不該“抹殺”。這體現出上市公司責任意識的增強,對特別需要增強信心的股市是利好。回購的現有市場效果不理想,不等于上市公司該放棄努力,更何況A股市場上的回購公司十分罕見。對大股東增持、高管增持、員工持股及上市公司回購,管理層都應該積極推動。當前股市的低估值,對有增長潛力的公司而言,增持與回購的操作都可帶來中長期的雙贏。
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