美聯儲公布了8月22日的例會記錄。華爾街捕捉這份記錄中字里行間關于QE3表述的蛛絲馬跡，高概率“預測”9月例會將推出QE3，引發又一輪投機瘋狂。美元貶值、油價上漲、投機行為放大天災影響過度推高糧價。華爾街對于QE3的投機已走火入魔。
筆者查閱了美聯儲8月例會的記錄原文。美聯儲例會參與者對當前經濟形勢的判斷基本一致，美國經濟緩慢復蘇，失業率改善不明顯，通脹在2％的目標以下。對未來的經濟走勢的判斷也比較一致。因為歐債危機的不確定性，下一個季度的經濟增長進一步放緩的風險加大，中期經濟沒有顯著改變的信號，中期通脹將在2％或者2％以下。
8月例會討論了三類政策工具，新的大規模購買資產計劃即所謂QE3是其中之一。但利弊比較中意見有分歧。“很多人”期待這個計劃能通過降低長期利率和更寬松金融貨幣條件進一步支持經濟復蘇，但“另外一些人”質疑在目前情況下這個計劃的有效性，認為對經濟的影響是短暫的。關于資產購買計劃，公告也提到一些人擔心這不利于美聯儲資產負債表的正常化過程，還有一些人擔憂新的購買計劃在增加金融穩定的風險同時提高長期通脹預期。
美聯儲例會公告關于新政策的最終表述是，在需要促進較強的經濟復蘇和勞動力市場的持續改善并保持穩定的價格水平的時候，美聯儲將提供“進一步的補充政策”。
這個最終表述有兩點需要注意。首先，并未直接使用明確QE3的表述，而是使用了一個相對抽象的“進一步的補充政策”的表述，給政策究竟如何調整留下比較有靈活性的空間。其次，公告設置了新政策出臺的前提條件。可見，華爾街那些機構對美聯儲8月例會記錄的評論刻意回避了一部分信息而刻意放大另一部分信息，最后扭曲了市場判斷，加劇了非理性的市場投機。
美聯儲究竟會不會在9月會上出臺QE3，有三個影響因素。第一是經濟因素。當前從就業、房地產和增長數據上看，美國經濟呈現相對溫和復蘇態勢。但公告也提到“很多參會成員”的意見，除非近期有實質性和可持續的強勢經濟復蘇速度，否則“進一步的補充政策”應當很快出臺。如果美聯儲希望在短期內明顯提高經濟增速，特別是在美國可能再次遭遇“財政懸崖”的困擾之際，通過美聯儲購買國債和“兩房”資產，用財政透資央行的方式，暫時緩解財政懸崖的影響，制造房地產的復蘇和短期相對現狀較高的增長，出臺“類QE3”也不是不可能的。
第二是政治因素。美國大選在即。執政黨競選連任需要經濟大環境的烘托。幾個月前，油價上漲不斷推高美國的通脹水平，CPI曾一度超過2％的目標上限，高失業率沒有改善，再遭遇油價上升，美國人對奧巴馬政府頗有怨言。奧巴馬總統于是第一次公開表示要嚴厲打擊石油投機行為，也是第一次公開承認油價上漲是投機活動主導。這一招非常有效，油價應聲下跌，至今也沒有回到百元以上。如果經濟增長能在未來兩個月提速，對執政黨連任無疑是錦上添花之舉。再加上羅姆尼已公開不看好伯南克，一旦羅姆尼上臺，伯南克下臺概率很大。美聯儲出臺QE3短期內拉高經濟增長，助執政黨一臂之力，貨幣政策為政治服務的可能性也不能說不存在。
第三是市場因素。華爾街高調地、不遺余力地推動美聯儲出臺QE3，屢次高概率預測落空，仍然不改初衷，對美聯儲8月例會記錄的解讀，更是單邊放大美聯儲部分成員支持QE3的觀點，制造了QE3大有箭在弦上不得不發的架式，極大地調動了華爾街非理性的預期和情緒，使華爾街整個把寶押在美聯儲9月的例會決策上，如這種預期再度落空，可能會加劇金融市場的動蕩和不穩定的大幅波動。這種市場近乎走火入魔的情緒，從某種意義上可能是在挾持美聯儲。
事實是，美聯儲8月記錄強調會密切關注兩次例會之間經濟形勢的變化，隨時準備動用合適的政策工具，實施必要的政策，改善就業促進經濟增長。這個態度顯示，美聯儲還是在努力堅持客觀獨立的判斷。
為什么華爾街如此不遺余力推動QE3？說到底，貪婪是QE3期待走火入魔的根源。QE3是美聯儲印鈔票購買金融機構持有的金融資產。QE1是購買包括MBS在內的衍生品，QE2是購買機構持有的國債，總規模達到2.6萬億之巨。這實際相當于向金融機構直接注資。兩輪QE以后，道指迅速回到危機之前的13000點以上，油價攀上每桶100美元，黃金達到史無前例的1700美元以上的高位，所有大宗商品價格大幅上漲，華爾街迅速恢復了危機之前的虛擬繁榮。
但過剩的流動性制造了全球新的災難。資本大規模流入新興市場國家，資產價格泡沫高漲通脹惡化，迫使幾乎所有新興市場國家不得不出手干預匯率，動用各種手段與高通脹大戰幾個回合，不少國家傷筋動骨。中東各國的動蕩不能說與全球性的高通脹無關。
兩輪量化寬松除了使投機活動獲得高額回報以外，并未對美國經濟復蘇帶來明顯改善。華爾街的虛擬繁榮沒有實體經濟恢復的支持，需要新的資金推動。于是，再次推動量化寬松，制造新的流動性是最直接的以“錢”賺“錢”方式。
近期美國一些智囊型學者曾做過比較中肯的分析，他們認為，貨幣政策可以為推動美國經濟增長和就業改善做些事情，比如扭轉操作以及有利于推動對企業貸款的政策舉措等，但QE3對經濟增長和就業改善沒有直接作用。QE1和QE2的前例證明，量化寬松政策有穩定金融市場的作用，但對經濟增長的作用極其有限。而對新興市場國家來說，QE3推出可能是又一個噩夢的開始。