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    1. 地方版7萬億投資能否拯救A股?
      2012-08-27   作者:陳楚  來源:證券時報
       
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        在中央穩增長的政策基調下,新一輪地方版的投資“競賽”開始了:近期,陜西、貴州、重慶、長沙、山西等各種地方版投資計劃次第出籠,有“好事者”統計,地方版投資總額超過7萬億,遠超過2008年中央4萬億的投資總額。難怪有人驚呼:A股市場的基建股盛宴又要來臨?
        且慢!無論這7萬億的地方版投資是投向中西部的基礎設施建設,還是投向東部等沿海發達地區的新興產業,其資金來源、效果評估、風險監測、投資效率甚至程序正義等諸多方面,都讓公眾不免產生疑問。
        這一次地方版的7萬億投資計劃,和2008年的4萬億顯然有著諸多不同之處。4萬億是由中央政府審批項目、制訂計劃,然后由各地方政府去落實。此次地方版的7萬億投資計劃,是中央放權,地方政府根據自身實際情況制定和落實具體計劃。如果說上一次是“自上而下”的話,這一次則類似于“自下而上”。
        盡管各地方政府豪氣干云地推出各種版本的投資計劃,但公眾的第一個疑問是:錢從哪里來?
        眾所周知,在房地產緊縮性調控的政策背景下,作為地方政府“命根子”的土地財政收入不斷下滑,同時,企業整體盈利下滑,地方政府的稅收減少,一些中西部地方政府甚至入不敷出。敢于掏出“大手筆”的投資計劃,地方政府的資金來源無外乎兩種:一是通過地方融資平臺向銀行貸款,二是發行地方債。但問題是,如果這些投資計劃日后投資效率極低,不能產生預想的效果,比如投向了沒有希望的產業,或者被大大小小的官員“截留”,那一地雞毛由誰來收拾?問題進一步延伸,投資失敗后,銀行的爛賬誰來買單?除了納稅人,還會有第二個替死鬼么?
        此外,這些動輒數千億甚至過萬億的地方投資計劃,是否真的是地方經濟建設所急需的?目前看來并無科學的論證。以長沙為例,長沙市去年全年的地方財政總收入只有668.11億元,這意味著,8000多億元的投資項目需要該市十多年的財政收入。而號稱將投資3萬億元發展旅游文化產業的貴州省2011年的財政收入只有1330億元。此種現象,跟牛市里的無風險意識者有“異曲同工”之處,都是撐死膽大的,問題是,牛市曲終人散,那些無風險意識者也往往死得最慘、最難看。
        公眾的第二個疑問恐怕是:這些錢到底要投向哪里?
        對于東部等沿海發達地區來說,如果這些錢真正是投向能夠代表未來中國經濟發展方向的新興產業,那無疑是一件好事。然而,試問:到底哪些才能成為未來拉動經濟的主導型新興產業?
        事實上,目前提出的各種戰略性新興產業計劃,只是政府層面根據規劃和經濟發展規律所作的預判。任何一個新興產業的發展,總有一個從無到有、由小到大的過程。在起初階段,產業發展也許更需要的是共識、科學決策、人才梯隊、資源的有效配置,而不是“大手筆”的投資計劃。任何一個行業的發展,資金投入固然重要,但更重要的還是人才和科學規劃。動不動想著通過砸錢來促進某個產業的發展,不僅是簡單粗暴的拍腦袋式做法,也是對納稅人資產的極端不負責任,更是對公眾監督權的漠視。
        對于中西部地區來說,地方投資計劃可能更多的是投向與固定資產投資相關的傳統產業,這些產業不少都呈現出嚴重的產能過剩,顯然也與中國經濟的未來發展趨勢不合拍,投資的效果也就可想而知。
        更何況地方政府的投資“競賽”,很多都是政績工程驅使下的頭腦一時發熱,這些錢能否募集到位?投下去的項目能否產生合理回報?是否環保達標?恐怕地方官員們并未真正想清楚。有專家就表示,對于目前的中國經濟而言,比下滑跟可怕的,是地方政府在穩增長的煙幕下爭相拿出龐大的投資計劃,從而把后遺癥留給子孫后代。
        再者,在目前法制化和市場化并非十分完備的中國經濟環境中,最受益于龐大的地方投資計劃的,恐怕還是與地方政府利益密切相關的央企及地方國企,至于民營經濟和民間資本在其中發揮的作用,值得打一個大大的問號。
        面對地方政府來勢兇猛的7萬億投資計劃,一些股票投資者天真地以為,A股市場上,將掀起一股基建股和與投資相關個股的炒作高潮,換言之,地方政府的7萬億投資計劃,將成為救贖A股的功臣。然而,如果想清楚了上述幾個問題,還有人會認為,地方政府的7萬億投資真的能成為拯救A股的救命稻草嗎?
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