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    1. ST股的制度之殤
      2012-08-27   作者:曹中銘(股評人)  來源:京華時報
       
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        曹中銘

        近期ST股成為最受市場關注的焦點,特別是滬市的眾多ST股,不僅出現了一股摘帽潮,更掀起了一股漲停潮,與當前股市極其低迷的走勢形成了鮮明對比。
        7月底8月初,滬深兩市的ST股曾出現連續跌停,對于當時斬倉以規避風險的投資者來說,如今ST股紛紛漲停如同打了他們正反兩記耳光。雖說股價漲漲跌跌是正常現象,但這些投資者的遭遇顯然是拜變化無常的制度所賜。
        7月27日,上交所曾發布《上海證券交易所風險警示股票交易實施細則(征求意見稿)》(下稱《實施細則》),欲對ST股實施不對稱漲跌幅制度,這是造成當時ST股暴跌的罪魁禍首。而近期ST股摘帽潮、漲停潮的產生,也與上交所在新版上市規則中取消“扣除非經常性收益后凈利潤為正值”這一條款密切相關。
        上交所的“扣非”新政明顯有利于ST股摘帽,而通過債務重組、變賣“家當”或政府獎勵補貼等就可以達到目的?梢韵胍姷氖,今后更多ST股摘帽將不再是什么新聞,市場上的ST股也將越來越少,至少對于滬市而言是如此。當初監管部門對某些個股實施ST制度,就是為了警示投資風險。新政下成功摘帽,并不意味著這些上市公司的投資風險消失了,相反,由于“被摘帽”,其風險無形中被隱藏起來,投資者介入后反而會面臨更大的風險。更重要的是,“扣非”新政的推出,將導致ST制度的警示意義形同虛設。
        上交所在短期內出臺前后不一的制度,一方面讓投資者無所適從,另一方面體現出監管規則反復無常的弊端。對于A股投資者重投機、重概念題材的投機文化,上交所不可能不知曉;ST股摘帽后會出現上漲,這在此前也早有先例。因此,對于此次ST股因“扣非”新政產生的摘帽潮與漲停潮,監管部門應該有所預期,但遺憾的是,“扣非”新政仍然出臺了。
        從《實施細則》對ST股的打擊,到“扣非”新政的力挺,凸顯出ST股的制度之殤。正如好的制度能將壞人變好,壞的制度能將好人變壞一樣,上交所“扣非”新政無疑是市場監管的一大退步。

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