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    1. 債市慢牛保本基金現建倉機會
      2012-08-24   作者:姜業慶  來源:中國經濟時報
       
      【字號
        自2011年第四季度開始,債券市場迎來一路上漲,直到今年上半年末,債券市場一直保持著較明顯的上漲態勢。在此前提下,已獲取固定收益為主的保本基金是否依然可以建倉?
        國金證券基金研究員張劍輝告訴記者,重要的一點就是要看目前的市場表現。經過了一年的調整后,近期大盤盤整于2100點區間,處于歷史估值低位。目前,A股整體PE值約為 12.57倍,PB值約為 1.85倍,均非常接近歷史最低值。在此估值水平下,A股向下的空間已經很小,而向上空間則較大,正處于熊市末期。從過往的經驗來看,熊市末期和牛市初期,都是保本基金的良好發行時機,其投資收益普遍高于其他發行時點的收益。
        平安大華保本基金擬任基金經理孫健也認為,在震蕩市下確保資產保值,保住本金不受損失是一個總的原則。投資者宜盡量配置中長期固定收益類及穩定性較高的準儲蓄類理財產品,捂緊自己的“錢袋子”。
        但是,無論從國內外宏觀經濟形勢還是通脹來看,下半年債券市場慢牛趨勢不改,債市的慢牛行情為保本基金在投資初期積累安全墊提供了有力保障。短期內債市調整越多,下半年建倉的力度也就會越大。孫健認為,投資人應當把握好短期債市調整的良機,根據當時市場的情況決定建倉的速度。
        首先,從宏觀經濟上看,三季度中國經濟在同比數據上見底的概率較大,但并不是中國經濟真正的見底。同時,中國經濟則受制于房地產調控和地方財政收支、地方融資平臺等問題的多重影響,地方政府要啟動新一輪投資的基礎比較薄弱。因此,中國經濟從數據上看有反彈的可能,但目前還不具備一個大幅度回升的基礎。
        在中國經濟長期處于下滑階段,外圍經濟難以好轉的情況下,無論是大企業還是中小企業都會選擇儲備資金,而近期的兩次降息也會進一步加大企業囤積資金的動力,總體看下半年債券的發行量依然很大。同時,今年二季度我國資本和金融項目逆差714億美元,外匯資金的流出,會導致市場自然緊縮。所以,債券市場在下半年發行量和資金階段性緊張兩個因素的影響下仍然有較好的趨勢,為保本基金的建倉提供了機會。以平安大華保本基金為例,該基金的穩健資產占基金資產比例不低于60%,主要為債券市場,還有不高于40%的基金資產投資于風險資產,主要為股票市場。債券市場收益為保本基金積累了雄厚的安全墊,而實現超額收益,則主要看股票市場的收益水平。如果此時建倉,在三年的保本周期內,A股若出現階段性或整體投資機會,基金也將迎來通過權益類投資獲取超額收益的機會。
        孫健認為,在各類股票中,更看好藍籌股的投資機會。首先,從數據上來看,藍籌方面的石油化工、建筑裝飾、航空運輸、機場高速、鐵路運輸、銀行等行業PE、PB值均處于歷史低位。平安大華保本基金在權益類資產投資上會采取復制藍籌股指數的模式,即投資現有藍籌指數中的標的股。
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