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    1. 謹防美國旱災“隔山打牛”
      2012-08-20   作者:申世軍(中國銀行間市場交易商協(xié)會)  來源:中國青年報
       
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        近日,美國農業(yè)部再次追加確定218個縣為干旱受災區(qū)。由此,在美國的50個州中,已有32個州的1452個縣成為干旱受災區(qū)。這表明,美國這場半個世紀以來最嚴重的旱災范圍正在不斷擴大。作為世界糧食市場的重要出口國,由此帶來的負面影響也在迅速顯現。其中,尤其要關注其對我國可能帶來的“隔山打牛”效應。
       
        “隔山打牛”效應
       
        首先,本次旱災對美國糧食產量造成直接且重要的影響。本次旱災中,受影響最大的兩類作物是玉米和大豆。據估計,這場旱災導致美國至少1/3的玉米播種面積受到影響,玉米產量預計將大幅下降。根據美國農業(yè)部數據,7月份美國玉米產量的估計數為3.295億噸,較6月份估計數減少4623萬噸,減產幅度達12.3%。至8月份,這一估計數進一步下降至2.738億噸,較6月份減產幅度達到27.1%。由于美國玉米產量占到全世界產量的36%,這一減產幅度也占到了2011年度世界玉米產量的11.6%。同時,7月份美國油料作物(主要是大豆)產量的估計數為9270萬噸,較6月份估計數減產430萬噸。8月份這一估計數進一步下降至8337萬噸,較6月份減產幅度達到14.1%。這一減產幅度也占到了2011年度世界油料作物總產量的3%。
        其次,現階段世界糧食供求的緊平衡格局放大旱災的影響。商品價格變動取決于供求狀況,因此,本次美國旱災對糧食價格的影響也取決于世界整體糧食供求情況。從分析來看,現階段除大豆外,其他主要糧食品種庫存量都處于歷史的相對低位,玉米尤為明顯。在這種情況下,本次干旱使得世界糧食供求進一步緊張,造成相關品種價格出現顯著上揚。反映在現實中,這種減產效應已經通過糧食價格的變動表現出來。據統(tǒng)計,相較今年6月份,美國玉米價格已上漲了55%,大豆的價格也已經上漲了25%。而且,由于不同糧食品種間的替代效應,玉米等谷物價格的上漲也可能帶動大米、小麥等價格上行。
        第三,多重因素決定了干旱對美國影響相對有限。作為本次旱災的肇始地,旱災對美國經濟增長和總體通脹的影響卻相對有限。從糧食供求來看,美國一直是糧食凈出口國,2011年度,美國玉米出口量達4000萬噸。雖然減產嚴重,但美國當前玉米供過于求的狀況仍未改變(美國農業(yè)部預計今年玉米供給仍超過需求2100萬噸);美國大豆出口規(guī)模達3647萬噸,是當前美國大豆預計減產規(guī)模的近3倍。正因如此,即便在旱災情況下,依然改變不了美國國內玉米和大豆供過于求的狀況,對本國糧食供求不會造成實質性影響。從糧食價格上漲來看,對美國通脹水平影響有限。據美國學者研究,玉米價格上漲50%,美國國內食品平均價格約上漲1%。而由于現階段食品價格同比漲幅處于較低水平,且食品價格在CPI中權重很低(美國為13.74%,中國為30.49%),使得糧食價格上漲對美國CPI影響有限。從糧食價格上漲對美國居民生活來看,影響不大。對城市居民而言,美國人用于食品的開支僅占家庭預算的13%(中國城鎮(zhèn)居民食品支出占到可支配收入的25%以上);對農民而言,雖然大旱影響了產量,但農業(yè)保險可給予部分賠償,同時價格上升也部分抵消了產量下降對收入帶來的不利影響。

        “蝴蝶效應”
       
        如同“蝴蝶效應”,由于美國玉米和大豆等價格與世界市場掛鉤,干旱造成的農業(yè)減產會導致世界糧食供應趨緊、價格上行,由此對世界諸多國家尤其是糧食進口大國產生重要影響。我國也不例外。而且,在某些領域,這種影響效應不可輕視。
        一是對我國大豆以及油脂價格上行產生推動。美國是世界上最大的大豆生產國,占到世界全部產量的35%以上。同時,美國也是世界上最大的大豆出口國,占到全世界出口規(guī)模的40%以上。而中國則是世界最大的大豆進口國,2011年度進口規(guī)模為5750萬噸,占到世界全部進口規(guī)模的63.8%,其中從美國進口的大豆約占進口總量的45%。因此,美國干旱將對我國大豆價格產生明顯影響。我國大豆價格的變動將對油脂價格產生不可忽視的影響。在國內花生油價格在原料供求緊張作用下漲價預期進一步增強的情況下,豆油價格可能也會跟從,進而形成油脂價格的連動上行。正因如此,我們看到近期CPI快速回落進程中,油脂價格卻保持穩(wěn)定甚至上升(7月份CPI回落至1.8%,但油脂同比漲幅為5.9%,連續(xù)三個月處于6%左右)。
        二是對我國玉米價格產生向上影響。如果放在5年前,美國旱災對我國玉米價格影響很小,因為我國玉米曾長時間保持供求平衡甚至出口,但近年來這一形勢發(fā)生了顯著改變。現在,我國已經成為玉米進口規(guī)模增速最快的國家。2008年度,我國玉米進口規(guī)模僅為4.7萬噸,不及全球總進口量的0.06%,但到2011年度,我國玉米進口規(guī)模已經達到500萬噸,成為世界前5位的凈進口國,占全球進口量的比重超過5%。今年以來,進口數量有增無減。據海關總署數據,前6個月谷物及谷物粉進口數量達到734萬噸,是去年同期進口規(guī)模的384%。正因如此,隨著對國際市場供應依存度的提高,國際玉米價格的變動會迅速傳導至國內領域,并對國內玉米價格產生重要影響。據統(tǒng)計,6月1日到8月9日,國內玉米到岸完稅價格已從2284元/噸增加到2935元/噸,漲幅達到28.5%。
        三是對我國飼料以及畜牧產品價格產生重要影響。玉米價格的上漲,會導致以玉米為重要原料的飼料價格和與玉米之間存在替代效應的小麥價格上漲。而飼料價格的上漲,也將對國內畜牧產品,比如豬肉、雞肉、雞蛋等產品價格形成推動,由此推高農副產品價格,進而對CPI造成巨大壓力。雖然當前我國CPI已處于較低水平,但需要看到在本輪通脹治理過程中,價格下行較經濟增長相比具有較大的黏性,即經濟增速下降一段時間后,通脹壓力才開始緩解。因此,隨著糧食以及農副產品價格的回升,以及穩(wěn)增長下貨幣信貸投放的增大,未來價格壓力拐頭向上的可能是存在的。

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