“意大利面臨的是歐元區(qū)脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國的債務風險進一步蔓延，擠壓著意大利的恢復空間。各方風險的進一步疊加和惡化，又進一步增加市場對歐元區(qū)二次衰退的擔憂。意大利一旦長久深陷重度衰退而難以走出，歐元區(qū)也很難獨善其身。”　　
　　如果你想擁有一座宮殿，最近有個天賜良機：不用軍艦，也不用革命，只用money即可辦到。這不是玩笑，意大利總理馬里奧·蒙蒂（Mario Monti）手頭有一堆房源：13世紀中期的奧爾西尼古堡、18世紀的威尼斯迪耶多宮，以及米蘭時尚區(qū)的博利斯瓜爾多宮等17處房產(chǎn)，都有機會入手。蒙蒂手上有價值420億歐元的不動產(chǎn)可賣。他就想要錢，而且是現(xiàn)金。
　　他不是敗家子，但他要還債，他想到了變賣家產(chǎn)。但市場對他能不能賣掉毫無信心。最接近的例證是，意大利二季度商業(yè)地產(chǎn)幾近崩盤，交易驟減超過90%，全國僅2處樓盤交易，遠低于一季度的56處。而他領銜的政府，目前已欠下約2萬億歐元的公共債務。不幸的事卻接踵而至：外國投資者在逃跑，去年6月份50%的公共債務是外國人買的，4月份已經(jīng)減少到36.5%，連在歐洲長袖善舞的高盛，二季度也一舉削減了92%的國債持倉量；GDP也在下降，二季度GDP與去年同期相比縮減了2.5%，創(chuàng)2009年以來最大跌幅。
　　蒙蒂遇到的是信心危機，投資者嚴重缺乏這“比黃金更重要”的信心。他是學院派經(jīng)濟學家，也曾擔任歐盟委員會前委員，被譽為“超級馬里奧”，實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，但運氣卻遠不如他那風流成性的前任。他的前任經(jīng)歷了經(jīng)濟超低速增長和債務急劇攀升，2000年到2010年年均經(jīng)濟增長率只有0.6%，同一時期債務卻是翻個兒增長。有解讀認為，這是加入歐元區(qū)后意大利做了太多貢獻所帶來的惡果，理由是加入歐元區(qū)后債務數(shù)據(jù)有了突飛猛進的增長。
　　筆者倒不太認同這一解讀。某種程度上說，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的意大利，確實為歐元區(qū)做出相應的貢獻，但把債務危機單純歸結(jié)于此，則有失偏頗。意大利債務危機之因早在加入歐元區(qū)之前就已埋下，只是加入歐元區(qū)更加速了危機的爆發(fā)。這首要表現(xiàn)為制造業(yè)尤其是出口制造業(yè)的萎縮，由于勞動力成本過高、稅收和勞務政策缺乏競爭力、研發(fā)投入低等因素，制造業(yè)受到極度制約，1995年至2007年，出口制造業(yè)每小時附加值僅提高了6.6%，德法兩國則分別高達45%和51%。加上老齡化、社會發(fā)展不平衡等原因，其公共支出接近GDP的50%，與之相對應的即是公共債務的增長。
　　蒙蒂開出的藥方是緊縮。站在歐元區(qū)的角度看，緊縮符合政治需要，也符合德法等援助國的期望，但對貨幣政策明顯存在短板的歐元區(qū)成員國意大利而言，節(jié)支增稅等財政緊縮辦法，對經(jīng)濟的損傷也不容小覷。6月份失業(yè)人數(shù)達279.2萬，失業(yè)率高達10.8%，經(jīng)濟下滑導致了失業(yè)，失業(yè)又進而加劇經(jīng)濟下滑。盡管減速是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的絕佳時機，但經(jīng)濟停滯甚至負增長的風險會讓市場更擔憂。蒙蒂在專注緊縮的同時，迫切需要找到促使經(jīng)濟增長的辦法，需要盡快給市場以信心。
　　因為，意大利經(jīng)濟狀況的好壞，更關涉歐元區(qū)的政治和經(jīng)濟大局。意大利面臨的是歐元區(qū)脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國的債務風險進一步蔓延，擠壓著意大利的恢復空間。各方風險的進一步疊加和惡化，又進一步增加市場對歐元區(qū)二次衰退的擔憂。意大利一旦長久深陷重度衰退而難以走出，歐元區(qū)則很難獨善其身躲過這一劫數(shù)。而歐元區(qū)的衰退又進而會降低意大利債務危機解決的幾率。這正是蒙蒂需要盡快找到增長辦法并還市場以信心的外部風險。
　　那么，蒙蒂需要幫忙嗎？他認為謀求歐洲穩(wěn)定機制（ESM）購買主權(quán)債壓低借貸成本是“不成熟”的辦法，他只需要德國道義上的支持，并不需要經(jīng)濟上的援助。蒙蒂的邏輯或許是，需要外部幫忙則意味著危機的更進一步深化，意味著意大利已基本喪失獨自解決危機的能力，這或許會帶來更大的市場風險。他斬釘截鐵地說，多數(shù)德國人認為意大利已接受了金融救助，然而事實是，意大利連一歐元都沒有要。真如蒙蒂所說，挺過這段重癥監(jiān)護期，意大利可以一歐元都不要嗎？