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    1. 股市,怎么有利就怎么改
      2012-08-15   作者:黃湘源  來源:金融投資報
       
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        黃湘源

        中國股市的癥結,并不在于IPO“停一!边是“緩一緩”,而是在于“重融資輕回報”的市場定位改不改,或者說為 “重融資輕回報”的市場機制服務的IPO行政審核體制改不改。
        市場在猶豫什么?爭論什么?期待什么?
        與其說是“鉆石底”、“玫瑰底”、“豆腐底”的眾說紛紜令人眼花繚亂,不如說是“真救市”、“假救市”的烏云壓頂讓人透不過氣來。這對于本就信心不足的市場來說,還真成了問題。
        要說管理層對股市的低迷一點也不著急,恐怕也不是事實。要不,怎么會急病亂投醫(yī),不僅連續(xù)兩次降低交易費率,跟有關部門協商印花稅調整事宜,還出臺了員工持股計劃呢?但這些所謂的“救市行為”或“維穩(wěn)行動”之所以一個也救不到點子上,原因不是在于找不到對癥下藥的方子,而是就在于他們心里有一塊揮之不去的陰影,也即所謂市場原教旨主義。好像一動就怕違背“市場化”原則,碰到“行政干預”高壓線的樣子。難怪他們雖然有時也想更多地做出一點體恤市場的表示,卻寧愿讓IPO預披露出現較長時間的空窗期,造成IPO節(jié)奏緩一緩的表面現象,卻一點也不肯對IPO“停不!彼梢凰煽。
        在IPO審核機制的行政背景一點也沒有改變的情況下,IPO的放緩真的就可以說是所謂的“市場約束對發(fā)行上市的企業(yè)數量和規(guī)模進行的自主調節(jié)”,擺脫得了“行政干預”嗎?這種說法顯然更難以令人置信。市場并不是對有意放緩IPO的行政姿態(tài)不領情,但執(zhí)意不改的IPO為融資服務的政策取向實在是讓人不放心。
        中國股市的癥結,并不在于IPO“停一!边是“緩一緩”,而是在于“重融資輕回報”的市場定位改不改,或者說為“重融資輕回報”的市場機制服務的IPO行政審核體制改不改。離開了這一點,什么市場化不市場化,什么行政干預不行政干預,其實都是偽命題。什么IPO發(fā)個不停就是“市場化”,一停就成了行政干預。說穿了,就是只許州官放火,不許百姓點燈。只準行政手段為圈錢尋租的IPO保駕護航,不準被IPO謀財害命的投資者尋求行政保護。在這里,所謂的“市場化”不過是一塊名為拒絕暫停IPO實質上拒絕改革的擋箭牌,行政干預更是成了一根動不動就把人一棍子打死的燒火棒。
        IPO“停不!本烤褂杏脹]用,其實并不是說不清,而是有一個具體情況需要具體分析的問題。市場呼吁IPO“停一停”的目的,主要也并不在于救市不救市,而是為了讓IPO先停一停圈錢尋租的步伐,從而有機會通過進一步的改革,不僅為市場提供一條更為健康和暢通的融資通道,而且也為投資者創(chuàng)造一個投資理財的理想場所。沒想到的是,回避了“IPO不審行不行”的“停不!敝疇幷`入了貌似對行政干預嫉惡如仇的“市場化”不“市場化”之爭論漩渦。所謂的市場化原則被陷于圈錢尋租陷阱難以自拔不說,行政干預也變成了嫌貧愛富甚至殺貧濟富的專利工具。照這樣誤入歧途的爭論不休,那還不如“不爭論”!
        我們現在提倡“不爭論”,并不是主張不作為,而是多解決些市場的實際問題,少談些虛空不實的理論概念。就像退市制度的實施一樣,B股問題有其歷史特殊因素,可以選擇自愿退市,重新上市。ST漲一跌五不合適,也可以改。只要對市場有利,對投資者有利,有什么顏面什么爭論不能放棄的呢?該做什么就做什么,怎么有利就怎么改,管他什么“市場化”不“市場化”,行政干預不行政干預。

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