近日，從貴州的3萬億，到長沙的8000億，再到廣州的2000億投資計劃，地方版新一輪刺激政策如擊鼓傳花般蔓延開來。這場被稱為“地方版的4萬億”的刺激計劃，緣于各地對國內生產總值（GDP）增長乏力的擔心。在穩增長的背景下，擴大投資似乎又成為各地共同的選擇。統計顯示，中國企業的負債占GDP比重已達107%，是全球最高的。筆者認為，在當前經濟下行壓力下重走擴張投資老路，依靠投資驅動是不可持續的。
　　雖然說現在是“穩增長”的關鍵時刻，在出口受阻、消費沒有有效啟動的情況下，需要借助投資拉動經濟，但這并不意味著什么項目都可以批，什么投資都可以上。過往的經驗和教訓告訴我們，越是困難的時候，越要審慎有序，而不能盲目沖動，否則就會給經濟的健康、有序、可持續發展留下很多后遺癥，我們不能再患上“投資饑渴癥”了。
　　經濟回落是全球共同面臨的問題。經濟下滑不是中國一個國家面臨的問題，中國不可能做到獨善其身，而且當前國內經濟形勢也并未到了可以饑不擇食的地步。單純依靠投資拉動來解決經濟下滑問題，縱使能夠取得暫時的效果，但長遠看，對經濟的可持續發展是不利的。比經濟下滑更危險的，是警惕地方政府在“穩增長”的煙幕彈下，再次拿出龐大的投資計劃，將政績留給自己，將債務留給銀行和后人。
　　我們的經濟增長以前很長一段時間主要是靠投資拉動的，因為投資砸下去錢之后變成GDP，是比較立竿見影的。但我們現在面臨著比較嚴重的產能過剩，投資拉動的效率越來越低。比如說以前1元錢可以拉動1元以上的GDP，但是現在要投資1.3元到1.5元錢才能拉動1元的GDP。低效率的投資事實上是一種社會資金的浪費，所以現在繼續用擴大投資的方法來做是有失偏頗的。
　　擴大投資還會引發銀行資金風險。今年初，國內銀行業已經被迫延期了巨量的地方債務，這樣的要求，顯然也是對于地方融資平臺的風險頗有忌諱。一旦國內經濟出現較長期的持續調整，引發的債務違約將連鎖式地摧毀現有的銀行體系。
　　要保持投資增長可控。投資不應當成為保持經濟增長的主要動力，而應當成為改善經濟效率的持續動力。要重視發揮貨幣政策對投資過快增長的抑制作用，作好貨幣政策的預調和微調。依據產業政策導向和市場形勢變化，加強和完善對商業銀行的“窗口指導”。要嚴格土地管理，并繼續以提高技術、節能、環境標準來提高市場準入門檻，抑制產能過剩和重復建設項目的突擊上馬。在經濟發展中存在著一種符合經濟規律的“自然增長率”。改變自然增長率的關鍵是技術創新或組織變革。歷史的經驗證明，經濟要健康發展必須靠拉動，要靠市場內在力量拉動，靠創新拉動，這才是我們要努力實現的。
　　要優化產業投資結構。一方面，遏制投資增長要對結構作出區分，采取有保有壓措施，支持產業升級型投資。顯而易見的是，危機時雖然缺錢，但更缺的是具有引領性的產業興奮點。走出危機的關鍵在于一系列創新。在當前的經濟形勢下，轉變經濟發展方式，調整經濟結構，找到新的產業增長點，這才是我國經濟健康發展的關鍵所在。
　　要提高投資效率。當前“穩增長”的主要矛盾已經不是保GDP，不是再讓一些已經沒有市場的企業繼續維持生產，而是要下決心犧牲一些GDP，政府要樹立過緊日子思想，減少浪費，勵行節約。從長期看，中國的消費升級和城市化進程仍在繼續，需求增長的內在動力仍然較強。我們需要進行的結構轉型一方面是去房地產、去重化工業，另一方面是從消費方面培育新的經濟增長點。